纪要涉及的行业或者公司 * 本纪要为高盛全球投资研究发布的全球经济周报 覆盖全球主要经济体及金融市场[1][2] * 报告内容涉及美国、欧元区、英国、加拿大、日本、瑞典、新加坡、马来西亚、巴西、智利、加纳、匈牙利、哈萨克斯坦、土耳其等多个国家及地区的经济与央行政策[4][5][6][8][10] * 报告提及多个行业 包括航空（商用飞机订单）、制药、计算机、半导体等 并特别关注人工智能对就业市场的影响[5] * 报告讨论了客户对新兴市场股票（特别是中国、韩国、台湾）及货币（美元、人民币、黄金）的配置观点[8] 纪要提到的核心观点和论据 全球央行政策立场 * 美联储在1月会议上以10-2的投票结果维持联邦基金利率在3.5-3.75%不变 符合预期 两位理事Waller和Miran持异议 主张降息25个基点[4][5] * 高盛继续预期美联储今年将进行两次25个基点的降息 分别在6月和9月 最终使利率降至3-3.25%[4][5] * 欧洲央行预计将在2月5日的会议上按兵不动 维持政策利率在2% 因数据与预测基本一致[6] * 英国央行预计将在2月5日的会议上维持银行利率在3.75% 预期投票结果为7-2 两位委员倾向于降息[6][7] * 日本央行维持政策利率在0.75%不变 符合广泛预期 高盛预计其下一次加息将在7月[10] * 瑞典央行维持政策利率在1.75%不变 符合预期 并暗示利率将在一段时间内保持在该水平 高盛预计其将按兵不动直至2027年下半年[4][8] * 加拿大央行维持利率在2.25%不变 符合预期[4] 经济预测与数据 * 高盛将美国第四季度GDP跟踪预测下调0.4个百分点至同比增长2.0%[5] * 美国11月耐用品订单增长5.3% 受商用飞机订单大幅增长推动 核心资本财出货量增长0.2%[5] * 美国11月贸易逆差因药品、计算机和半导体进口增加而扩大幅度超预期[5] * 美国11月工厂订单增长2.7%[5] * 欧元区第四季度实际GDP初值增长0.3% 高于预期的0.2% 德国、西班牙、意大利GDP增长均超预期 法国符合预期[6] * 西班牙1月通胀同比为2.5% 略高于预期 德国1月HICP通胀同比为2.13% 略高于预期的2.0%[6] * 高盛将欧元区1月整体通胀预测上调至同比1.77% 核心通胀预测为同比2.30%[6] * 德国12月财政支出显著加速 环比增加411亿欧元至628亿欧元 其中主要预算支出增加139亿欧元 军事基金支出增加51亿欧元[8] 关税影响分析 * 报告以加拿大经验为例 分析美国关税若被取消可能产生的影响 加拿大在3月/4月实施的报复性关税于9月取消[4] * 加拿大受关税影响的商品通胀在关税实施期间大幅上升并保持高位 但在关税取消后恢复正常[4] * 更严谨的统计分析显示 9月以来的通胀放缓是回归趋势 而非价格绝对下跌 这与学术研究发现的关税实施与取消对价格影响不对称的结论一致[4] * 加拿大从美国的进口在报复性关税取消后部分反弹 在两个月内恢复了约一半的下降幅度[4] 2026年经济展望与风险 * 高盛对2026年通胀持乐观态度 认为更疲软的劳动力市场和更强的生产率增长将抑制工资增长带来的通胀压力 预计核心商品和住房通胀将显著放缓[6] * 预计2026年有效关税税率不会进一步大幅上升 中期选举前也不会出台重大新财政刺激措施[6] * 高盛预计2026年商业投资增长和整体GDP增长将超过共识预期 但住宅投资将再次成为GDP中最弱的组成部分[5] * 劳动力市场被视为2026年经济展望中最不确定的部分 预计人工智能暴露程度最高的行业净失业人数将显著增加 但会被其他领域人工智能相关的就业增长部分抵消[5] * 客户调查显示 地缘政治发展/冲突被列为风险担忧的首位[10] 市场与资产配置观点 * 高盛香港全球宏观会议上的客户调查显示 投资者对全球经济的乐观情绪较一年前略有上升[8] * 大多数投资者预计美国2026年经济增长超过2% 且美联储宽松政策有限[8] * 客户在建设性宏观背景下将风险配置转向新兴市场股票 但对汇率头寸仍持谨慎态度[8] * 新兴市场股票偏好中 中国领先（约49%） 韩国/台湾（约33%）因人工智能受青睐[8] * 货币预期包括美元走弱、人民币逐步升值 以及继续将黄金作为多元化对冲工具的兴趣[8] * 投资者对中国中期增长的悲观情绪有所减弱 对股票和人民币的看法更加积极 但对国内需求、再通胀前景和政策预期仍持谨慎态度[8] 其他重要但是可能被忽略的内容 * 美国总统特朗普提名Kevin Warsh为下一任美联储主席 Jerome Powell的主席任期将于2026年5月结束 Warsh必须得到参议院确认 参议院银行委员会成员Tillis参议员表示 在司法部对Powell主席的调查解决之前 他将反对任何美联储提名人的确认[5] * Kevin Warsh近期主张降低利率并缩减美联储资产负债表 他还认为美联储的金融监管方法给银行带来了过度的合规成本 使中小型银行处于不利地位[5] * 德国全年财政支出总额为5542亿欧元 比最初预算的5905亿欧元少360亿欧元[8] * 高盛对英国央行的预测显示 其政策模拟将在三条政策规则中的两条以及最优政策预测下显示更低的银行利率路径 高盛继续认为疲弱的劳动力市场数据将推动英国央行在3月、6月和9月降息 最终利率至3%[8] * 在拉丁美洲 巴西（维持15%）和智利（维持4.5%）政策利率保持不变 符合预期 在CEEMEA地区 加纳央行降息250个基点至15.5% 匈牙利和哈萨克斯坦维持利率不变 土耳其放缓宽松步伐至100个基点 这是一个鹰派意外[10] * 报告附有详细的GDP预测追踪表 对比了高盛与市场共识对多个发达市场和新兴市场2025、2026、2027年实际GDP增长的预测[9]