财务数据和关键指标变化 - 北美地区报告收入为15.4亿美元，上年同期为11.1亿美元；按备考基准计算，北美收入为16.8亿美元，上年同期为15.8亿美元，增长6% [12] - 公司报告净亏损为1910万美元，较上年同期3860万美元的亏损显著改善；按备考基准计算，净亏损改善至4640万美元，上年同期为1.304亿美元 [12] - 公司实现备考调整后息税折旧摊销前利润4140万美元，几乎是上年同期2200万美元的两倍 [13] - 公司季度末拥有现金、现金等价物及受限现金共计4.586亿美元，运营现金流受交易完成后应收账款增加等营运资金时间性因素影响，预计将在后续季度恢复正常 [13] - 基于3.519亿股流通的A类普通股及9.479亿股仅具投票权的B类普通股，公司季度每股亏损为0.02美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在北美地区，公司季度末拥有约620万订阅用户，上年同期为630万用户 [12] - Fubo Sports服务（精简版套餐）市场反响强劲，试用转化率很高，且其用户留存率比传统套餐高出约30% [25] - Fubo的拉丁裔产品在2026财年第一季度实现了创纪录的订阅用户数，Hulu Live也推出了西班牙语套餐包 [8] - 公司广告业务历史规模约为1亿美元，通过整合迪士尼广告服务器，预计CPM和填充率均有两位数提升机会 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务聚焦北美市场，合并后过去12个月备考收入为62亿美元，订阅用户数为620万，确立了其在付费电视市场的规模地位 [5] - 公司是仅次于YouTube TV的美国第二大数字多频道视频节目发行商，订阅用户数超过600万 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2026年的核心目标是增长，计划通过差异化的体育内容、规模化分销合作和提升货币化能力来扩大订阅用户基础 [11] - 整合计划分三阶段：第一阶段是将Fubo的广告技术迁移至迪士尼广告服务器，预计本月底上线，旨在提升CPM和填充率 [6]；第二阶段聚焦消费者，包括与ESPN合作，将Fubo Sports纳入ESPN的商务流程，以触达更广泛的体育观众并降低用户获取成本 [7][8]；第三阶段旨在实现与规模增长相匹配的内容成本效率，并在内容评估中应用更强的组合纪律 [9] - 公司正在评估NBCUniversal和Versant内容组合的角色，以使其与超过600万的订阅用户基础相匹配 [10] - 公司认为与ESPN的合作（其数字和社交资产在2025年11月触达了五分之四的美国成年人）是巨大的市场机会，能高效驱动订阅增长 [8][27] - 公司计划进行反向股票分割，旨在使股票对更广泛的投资者更具吸引力，并使流通股数量与公司规模和范围更好匹配，预计在2026财年第二季度末前执行 [13][49] - 公司正在投资下一代以消费者为中心的创新，包括重新设计移动应用体验，并探索整合迪士尼和ESPN在梦幻体育、博彩等方面的能力，以缩小与拥有约1000万订阅用户的YouTube TV的差距 [44][45][46] - 公司对重新进入博彩业务持开放态度，认为其强大的工程和产品团队可以与迪士尼平台协同 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，尽管移除了NBC内容，但订阅用户影响有限且好于预期，这反映了公司以体育为核心的价值主张的韧性，以及为保留消费者价值所采取的措施（如降价）的有效性 [10] - 管理层强调，自2025年10月底完成与Hulu Live的业务合并以来，首要任务是执行整合计划，以扩大覆盖范围、规模和所有服务的货币化能力 [5] - 管理层指出，与NBCUniversal的续约讨论在Versant分拆确认后暂停，尽管此前商业条款已基本达成一致，但康卡斯特目前对现有Hulu Live安排感到满意，并倾向于在Hulu Live协议到期前再重新协商Fubo方面的续约 [9][10] - 管理层预计，随着主要分销协议续签，公司将朝着基于市场的定价和渗透率迈进，以反映合并后增加的规模 [9] - 管理层对与迪士尼各团队的关系表示满意，并期待建立更深入的合作以推动用户增长和价值创造 [32][33] - 管理层表示，尽管传统上不针对奥运会进行大量营销（因其用户留存不佳），但公司的目标是实现盈利性增长 [29] - 关于迪士尼任命新CEO，管理层认为短期内不会对业务产生明显影响，公司与ESPN、Hulu等团队的对话仍在积极进行 [42][43] 其他重要信息 - 由于与Hulu + Live TV的业务合并在季度中（10月底）完成，本季度报告结果包含了Hulu Live业务（自2025年9月28日至10月28日按剥离基础编制）以及自2025年10月29日至12月31日的合并后业务，为便于比较，部分讨论将基于备考基准进行 [3][4] - 公司在2025年1月发布的交易相关材料中预计并假设了超过1.2亿美元的协同效应，这些协同效应预计在交易完成日生效，但将在不同时间段实现：广告技术整合（短期）、内容/节目协同（中长期）以及新发现的采购协同 [23] - 迪士尼持有的Fubo股份仍受24个月锁定期限制，近期的货架注册申报是交易完成后的常规操作，并未改变该限制 [48] - 公司目前不提供业绩指引，因合并仅完成约98天，许多因素（如与ESPN合作的时间、NBC节目安排）仍在细化中，将影响订阅和广告收入预测 [48][49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于与NBCUniversal的续约问题、体育版权获取、以及Peacock和Hulu Live协议到期的影响 [16] - 尽管NBC内容下架超过四周，公司订阅用户数仍同比增长3%，这体现了团队能力和对消费者的理解，公司与其他主要内容合作伙伴（如迪士尼、福克斯、CBS）的关系依然稳固，NBC内容仍可通过Hulu Live获取，公司拉丁裔套餐用户数创历史新高，Hulu Live也推出了包含Univision的套餐，公司将超过600万订阅用户视为一个整体来运营 [17][18][19] 问题: 关于2026年旧预测是否包含协同效应，以及2026财年第二季度（3月季度）订阅用户增长展望 [21][22] - 旧预测中包含了超过1.2亿美元的协同效应假设，并简化假设在交易完成日生效，协同效应将分阶段实现：广告整合（CPM和填充率双位数提升）最先；内容协同在中长期；采购协同是新发现的潜在机会 [23] - 关于NBC内容的影响，Fubo Sports套餐表现强劲，留存率比传统套餐高约30%，且定价具有吸引力，与ESPN的合作有望显著降低用户获取成本并提升留存，公司目标仍是增长，但会关注超级碗和奥运会后的表现，传统上不针对奥运会进行大量营销 [25][26][27][28][29] 问题: 合并后公司在增长投资与盈利之间的优先顺序，以及迪士尼与YouTube TV断线带来的影响 [31] - 公司已连续三个季度实现盈利，资产负债表强劲，有能力利用顺风机会，在迪士尼生态系统内，借助其触达数亿用户的能力，有望在不显著增加成本结构的情况下高效获客，从而有更多灵活性投资于增长，上一季度在减少营销支出的情况下仍保持了稳固的用户数据 [31][32][33] - 迪士尼与YouTube TV的断线对整体平台影响微乎其微 [34] - 补充指出，公司债务已从2023年底的约4亿美元减少至约3.2亿美元，且期限延长至2029和2031年，调整后息税折旧摊销前利润从2024年亏损8600万美元改善至2025年盈利7800万美元，自由现金流应是投资的产出结果 [34][35] 问题: 广告技术整合后的提升需要多长时间，以及不同服务产品的季节性趋势 [37] - 广告整合相对直接，一旦在本季度末或稍后完成整合，预计会很快看到效果，因为迪士尼拥有成熟的广告销售体系 [37][38] - Hulu Live服务的季节性历来远低于Fubo服务，Fubo服务高度围绕秋季体育赛季，新的精简体育服务的季节性尚不确定，但因其在总订阅用户中占比较小，预计不会在可见的未来带来明显的额外季节性影响 [38][39] 问题: 报告收入与备考收入差异的原因，以及如何拆分Fubo独立业务的表现 [40][41] - 报告收入与备考收入的约1.34亿美元差异，主要是由于Hulu Live作为会计收购方，报告了其完整的三个月收入，而Fubo仅合并了约28天（10月）的收入 [40] - 管理层未在电话会上提供详细的Fubo独立业务拆分，但指出Fubo业务的订阅用户结果好于预期，并已反映在利润表中，对此感到满意 [41] 问题: 迪士尼任命新CEO（侧重乐园业务）对公司的影响，以及公司计划通过哪些消费者创新来缩小与YouTube TV的用户差距 [42][44] - 迪士尼是家大公司，其优先级决策需要时间，目前与ESPN、Hulu等团队的对话积极，短期内未看到变化 [42][43] - 公司正在投资下一代创新，重点关注移动端体验重塑，并探索整合迪士尼和ESPN在梦幻体育、博彩、高光集锦生成、体育DVR体验等方面的能力，以提升用户参与度和产品吸引力 [44][45][46][47] 问题: 迪士尼货架注册申报是否影响其股份锁定期，以及公司未来的业绩指引政策 [48] - 迪士尼的24个月锁定期仍然有效，货架注册是交易完成后的常规操作，并未改变该限制 [48] - 公司目前不提供业绩指引，因为合并仅完成约98天，许多因素（如与ESPN合作的时间、NBC节目）仍在细化中，将影响订阅和广告收入预测 [48][49] - 补充说明了反向股票分割的目的：使股价和流通股数量与公司运营规模匹配，减少波动性并吸引机构投资，这是为公司光明未来所做的准备步骤之一 [49]