财务数据和关键指标变化 - 公司预计2026年全年有机销售额增长将加速，下半年将达到全年指引范围的高端 [27][29] - 公司预计2026年每股收益（EPS）在上半年和下半年之间将相当平衡 [17] - 2025年广告支出下降了约5亿美元，降幅为两位数，这主要得益于广告工作效率和非工作支出的效率提升 [23][24] - 公司预计2026年广告支出将增加，以支持销售增长 [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - PFNA（北美食品）：公司正在加速可负担性投资，预计该业务将在2026年实现销量、净收入和营业利润率的增长 [6][14] 预计营业利润率将扩张 [6] - Frito-Lay（菲多利）：预计2026年将实现销量、净收入和营业利润率的增长 [14] 从3月/4月开始，由于与零售伙伴的重新布局，预计将获得平均两位数的货架空间增长 [15] - PBNA（北美饮料）：业务在2024年和2025年加速增长，预计2026年将继续加速 [28] 公司计划继续提高该业务的利润率，朝着之前设定的目标迈进 [53] - 国际业务：预计将继续以中个位数增长，与过去19个季度的表现相似 [28] 第四季度墨西哥市场有所改善，中国和南非市场开局良好 [28] - 能量饮料业务：公司通过分销协议和持有Celsius股份的方式参与这一快速增长品类，目前在整个能量饮料品类中的份额已接近20% [54][55] Alani Nu品牌的整合进展积极，预计未来几个月将加速 [54] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：中低收入消费者仍然感到压力，消费选择谨慎 [72] - 墨西哥市场：业务表现改善，趋势积极 [28][72] - 中国市场：业务表现良好，趋势积极 [28][72] - 南非市场：业务开局良好 [28] - 中东市场：消费者状况良好 [72] - 西欧市场：消费者状况相对疲软 [72] - 巴西市场：消费者状况中性 [72] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 可负担性战略：在PFNA业务中，针对特定品牌、规格和渠道，对中低收入消费者进行外科手术式的价格投资，以解决品类渗透的主要障碍——可负担性 [9][14] 该投资由生产效率提供资金，旨在推动销量和品类增长，并获得货架空间回报 [8][10] - 品牌重塑与创新：公司正在对多个核心品牌进行重大重塑，包括乐事（Lay‘s）、多力多滋（Tostitos）、佳得乐（Gatorade）和桂格（Quaker） [18][33][34] 创新聚焦于无人工添加、更简单成分、功能性（如补水、纤维、蛋白质）和份量控制 [10][35][36][41] - 应对GLP-1药物趋势：公司将GLP-1药物更广泛使用视为一个机会多于威胁，应对策略包括：投资小份量包装（美国食品业务70%以上已是单份装）、强化补水产品（如佳得乐、Propel）、创新高纤维和全谷物产品、提供蛋白质选项、开发更健康的烹饪方式（如烘焙、空气炸） [40][41][42][43] - 分销网络整合：正在美国德克萨斯州和佛罗里达州测试合并食品和饮料分销，旨在消除重复、提高成本效率和客户服务灵活性，预计年底公布具体计划 [65][66][67] - 增长驱动力：增长加速主要来自北美业务，特别是食品业务的持续改善以及饮料业务的进一步加速 [28][29] 此前收购的品牌（如Poppi， Siete）在年内转为有机增长后，也将为增长做出贡献 [17][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：美国中低收入消费者持续面临压力，消费选择谨慎，公司需要努力争取进入其每日购物篮 [72] 国际环境各异，墨西哥、中国、中东趋势积极，西欧相对疲软，巴西中性 [72] - 未来前景：公司对2026年计划感到乐观，年初处于良好位置 [21] 对PFNA业务通过可负担性投资和品牌重塑推动加速增长充满信心 [10] 认为在GLP-1药物更普及的新现实中，百事公司有更多机会 [40] 其他重要信息 - 公司预计2026年销售增长将在下半年加强，因为更多举措落实并产生吸引力，同时部分收购品牌转为有机增长 [17] - 公司正在测试并将扩大无人工添加的Naked产品，将其作为永久性创新 [35] - 公司计划在2026年重点提升北美饮料业务的竞争力，特别是在软饮料和部分功能性补水产品组合领域 [53] - 百事品牌在2025年实现了销量和美元销售额的增长，公司将继续投资于零糖产品（Pepsi Zero）和餐饮服务渠道以保持势头 [61] 激浪（Mountain Dew）品牌增长更具挑战性，但2025年表现优于2024年，预计2026年将继续改善 [62][63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于PFNA业务加速可负担性投资的策略、预期价格点下降幅度以及如何平衡增长与盈利能力 [6] - 该投资是进攻性的，旨在推动销量和销售增长，并由生产效率提供资金 [8] 投资将非常精准，针对特定品牌、规格、渠道和消费者进行，测试显示投资回报率良好 [9] 预计PFNA营业利润率将在2026年扩张 [6] 问题: 关于价格再投资的具体幅度（有报道称部分PFNA产品达15%）、如何缓解其影响、以及PBNA销量轨迹和全年指引节奏 [12] - 投资将是外科手术式的，并非所有都是净收入影响，同时会伴随巨大的货架空间增长（平均两位数） [14][15] 预计Frito-Lay销量和净收入增长将发生在年初 [14] 预计销售增长在下半年加强，EPS在上半年和下半年之间平衡 [17] 问题: 关于可负担性投资和价格投资的具体细节（品牌/包装）以及已实施行动的回报情况 [20] - 投资经过大规模测试，执行良好，投资回报率（ROI）很高，销量回报良好 [21] 在优化Frito-Lay业务后，额外的销量能带来良好的经营杠杆 [21] 问题: 关于2025年广告支出大幅下降（约5亿美元）的原因以及2026年展望 [23] - 2025年广告支出下降得益于广告工作效率和非工作支出的效率提升 [24] 预计2026年广告支出将增加，以支持销售增长 [24][25] 问题: 关于2026年有机销售增长指引下半年加速的驱动因素，以及其他业务板块（PBNA和国际业务）的预期 [27] - 增长加速主要来自北美业务，国际业务预计维持中个位数增长 [28] 北美饮料业务预计继续加速，食品业务预计持续改善 [28][29] 部分收购品牌转为有机增长也将带来机械性加速 [29] 问题: 关于创新（如Naked， Pepsi prebiotics）的早期反馈以及对北美市场发展路径的启示 [32] - 创新围绕两大维度：通过品牌重塑推动核心品牌增长，以及在品类增长边缘进行创新以吸引新消费者 [33][35] Naked等创新表明，消费者（如年轻家庭）在获得合适产品（如无人工添加）时愿意进入品类 [35] 份量控制是保持消费者参与度和提高消费频率的关键杠杆 [36] 问题: 关于GLP-1药物采纳率提高对公司和品类的潜在影响，以及公司如何应对 [39] - 假设GLP-1药物将更广泛使用，公司视其为机会多于威胁 [40] 应对策略包括：投资小份量包装、强化补水产品、创新高纤维/全谷物/蛋白质产品、开发更健康的烹饪方式 [40][41][42][43] 问题: 关于Frito-Lay两位数货架空间增长的具体来源（主货架还是其他区域） [45] - 货架空间增长将来自店内多个区域，包括主货架和周边区域，这是可负担性举措带来销量增长、需要更多库存能力的结果 [46] 问题: 关于对大品牌（如乐事）进行创新和营销投入的战略变化及具体举措 [48] - 以乐事为例，品牌重塑包括更新视觉形象以强调简单、自然、新鲜和成分，升级用油（如牛油果油、橄榄油），去除人工添加物，并增加广告营销和价格点投资 [49] 这是一次全面的品牌重塑，旨在改变消费者对产品过度加工的认知 [50] 问题: 关于PBNA业务在2026年的增长和利润贡献预期，特别是能量饮料组合的作用 [52] - 2026年重点是通过提升执行力、可负担性和品牌建设来增强饮料业务的竞争力，特别是在软饮料和部分功能性补水产品领域 [53] 计划继续提高该业务利润率 [53] 能量饮料方面，通过分销协议和持有Celsius股份参与，目前份额接近20%，Alani Nu整合进展积极 [54][55] 问题: 关于收购品牌（Poppi， Siete）转为有机增长后对全年业绩的贡献框架 [57] - Siete将在3月左右转为有机增长，Poppi在7月左右，Alani Nu在年底左右，这将有助于有机增长，具体贡献将在季度报告中体现 [58] 问题: 关于百事品牌在2025年的成功因素及2026年保持势头的计划，以及如何重振激浪品牌的增长 [60] - 百事品牌增长得益于零糖产品（Pepsi Zero）的成功和餐饮服务渠道的拓展，将继续投资于广告和渠道 [61] 激浪品牌更具挑战性，但通过本地化营销和创新（如Baja风味）取得进展，预计2026年将优于2025年 [62][63] 问题: 关于在德克萨斯州和佛罗里达州测试合并食品饮料分销的进展，以及其对北美饮料分销战略评估的启示 [65] - 测试在整合配送和库存点方面已产生积极效果，有助于提高成本效率和客户服务灵活性 [66] 计划在年底公布未来具体计划，解决方案不会一刀切，可能包括在部分地区进行小规模再特许经营 [67][68] 问题: 关于公司制定2026年指引所依据的宏观背景、主要市场趋势变化以及宏观预期 [71] - 指引基于第四季度观察到的趋势：美国中低收入消费者压力持续，国际环境各异（墨西哥、中国、中东积极，西欧疲软，巴西中性） [72] 总体假设是趋势延续 [72]