财务数据和关键指标变化 - 公司预计2026年全年有机销售额增长将呈现前低后高的态势 下半年增速将达到全年指引范围的高位 [17][26] - 公司预计2026年每股收益（EPS）在上半年和下半年之间的分布将较为均衡 [17] - 2025年广告支出同比下降了两位数 金额约为5亿美元 这主要得益于广告投放效率的提升（包括工作性和非工作性广告线）[23][24] - 公司预计2026年广告支出将增加 因为2025年从销售成本角度获得的效率收益在2026年预计不会重现 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - Frito-Lay北美业务（PFNA）：公司预计该业务在2026年将实现销量、净收入和营业利润率的增长 增长将主要出现在年初 [14] 公司正在PFNA业务中加速推进可负担性计划 该计划将非常具有针对性 聚焦于特定品牌、规格和渠道 测试显示投资回报率（ROI）良好 [9][14] 公司预计PFNA的营业利润率将在2026年实现扩张 [7] - 百事饮料北美业务（PBNA）：该业务在2024年和2025年已呈现加速增长态势 预计2026年将继续加速 [27] 公司计划在2026年继续提升该业务的利润率 并向之前设定的目标迈进 [52] 能量饮料品类是快速增长的利益池 公司通过分销利润加上持有Celsius股份的方式参与其中 目前公司全能量饮料产品组合的市场份额已接近20% [53][54] - 国际业务：预计2026年将继续保持中个位数增长 与过去19个季度左右的趋势一致 [27] 主要市场中 墨西哥、中国和南非表现良好或开局良好 而西欧市场相对疲软 巴西市场表现中性 [27][72] - 具体品牌表现：2025年 百事可乐品牌在销量和销售额上均实现增长 [60] 激浪品牌增长较为缓慢 但2025年表现优于2024年 预计2026年将进一步改善 [62][63] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：中低收入消费者持续面临压力 消费选择谨慎 [72] 公司正在德克萨斯州和佛罗里达州测试合并食品和饮料分销的模式 初步结果显示在整合配送和库存点方面取得了积极成效 [66][67] - 国际市场：墨西哥市场在第四季度有所改善并开局良好 [27][72] 中国市场呈现积极趋势 [27][72] 中东地区消费者状况良好 [72] 西欧市场相对疲软 巴西市场表现中性 [72] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 可负担性战略：为应对部分消费者（尤其是中低收入群体）的价格敏感度 公司正在北美食品业务（PFNA）中加速推进可负担性计划 该计划是经过大规模测试的、针对特定品牌、规格和渠道的精准投资 旨在驱动品类销量增长并提升公司的市场份额 [6][9][14] - 品牌重塑与创新：公司正在对多个核心十亿美元级别品牌进行全球性重新定位和上市 包括乐事、多力多滋、佳得乐和桂格 [18][33] 创新聚焦于两个维度：一是通过升级成分（如使用牛油果油、橄榄油）、简化配方（如去除人工添加剂）和强化营销来推动核心品牌增长 [32][48] 二是在品类边缘进行创新 以吸引新消费者 例如推出无人工添加剂的Naked产品、低糖无添加的佳得乐 以及富含纤维、蛋白质的产品 [34][35][41] - 产品组合与包装策略：公司非常看重小份量包装（portion control）作为保持品类相关性和增加消费频率的关键杠杆 [35] 在美国 超过70%的食品业务已是单份包装 [39] 多件包装（multi-pack）在食品和饮料业务中都是重要的增长杠杆 [35] - 应对GLP-1药物影响：公司认为GLP-1药物的更广泛使用是未来趋势 并视其为机遇多于威胁 [39] 应对策略包括：重点发展小份量包装、抓住补水需求机遇（如重启佳得乐、发展Propel、粉末和片剂产品）、创新高纤维和全谷物产品（如重启桂格）、发展蛋白质产品 以及探索更健康的烹饪方式（如烘焙、膨化、空气炸）[39][40][41][42] - 分销网络优化：公司正在北美探索整合食品和饮料分销业务 以消除重复、提升成本效率和客户服务灵活性 预计在2026年底公布具体计划 该模式不会一刀切 会考虑美国不同市场的差异 可能包括在局部地区进行小规模重新特许经营 [66][67][68][69] - 空间增长：得益于可负担性投资和与客户的合作 Frito-Lay在主要货架和周边区域（perimeter）获得了平均两位数的货架空间增长 预计从3月、4月左右开始随着合作伙伴调整布局而实现 [10][16][44] - 并购整合：之前的收购（如Poppi, Siete, Alani Nu）已很好地整合进分销系统 并将从2026年开始陆续转为有机增长 从而对下半年增长产生机械性加速作用 [17][28][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：2026年业绩指引的假设与2025年第四季度观察到的情况一致 [72] 在美国 中低收入消费者持续面临压力 消费选择谨慎 公司需要努力才能每天进入他们的购物篮 [72] 国际不同地区表现分化 [72] - 未来前景：公司对2026年实现加速增长感到乐观 增长动力主要来自北美业务（尤其是食品业务）的改善以及并购转为有机增长的贡献 [27][28][29] 公司对应对GLP-1趋势以及通过创新和投资推动品类长期增长的能力充满信心 [10][39][42] 其他重要信息 - 公司预计2026年Frito-Lay的销量和净收入增长将主要出现在年初 [14] - 公司提到生产率提升的进展将有助于资助商业计划 [7][8] - 能量饮料品牌Celsius持续增长 Alani Nu产品组合的整合初步进展积极 但尚未完成全国所有分销商的整合 [53] - 公司计划在2026年提高饮料业务的竞争力 特别是在软饮料和部分功能性补水产品组合领域 [52] - 公司正在探索整合食品和饮料分销 相关测试已显示出在成本效率和客户服务方面的积极初步数据 [66][67] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于PFNA业务加速可负担性计划的策略、价格点下降幅度 以及如何平衡增长与盈利能力 [6][7] - 回答: 该投资是进攻性的 预计将带来销量和销售额增长 且投资规模在业务可控范围内并已纳入指引 [8] 这是一项多向量战略的一部分 旨在驱动品类增长 投资将精准针对特定品牌、规格和渠道 测试显示投资回报率良好 [9] 生产率提升将帮助资助这些计划 公司会平衡利用生产率来投资业务并驱动销售增长 [8] 问题: 关于价格再投资的具体幅度（有新闻报道称部分PFNA产品降幅高达15%）、对上半年业绩的影响 以及PBNA业务因基数效应可能出现的销量轨迹 [12][13] - 回答: 公司预计Frito-Lay将在2026年实现销量、净收入和营业利润率的增长 且增长将出现在年初 [14] 价格投资将是精准的 并结合显著的货架空间增长（平均两位数）[14][16] 从销售增长看 预计下半年会加强 因更多举措生效且并购转为有机增长 从EPS看 预计上下半年较为均衡 [17] 公司还在今年重新推出佳得乐和桂格等大品牌 [18] 问题: 关于可负担性投资和价格投资的具体焦点（如特定包装或品牌）以及已实施行动的投资回报情况 [20] - 回答: 该策略是精准的 并经过大规模测试 执行结果显示投资回报率良好 销量回报也相当不错 [21] 在完成Frito-Lay业务规模优化后 额外的销量能带来良好的运营杠杆 [21] 问题: 关于2025年广告支出大幅下降的原因以及2026年的展望 [23] - 回答: 2025年广告支出下降得益于广告投放效率的提升 2026年预计广告支出会增加 因为去年从销售成本角度获得的效率收益今年可能不会重现 公司将保持增长思维 确保在价值和创新方面的信息传递到位 [24] 问题: 关于2026年有机销售增长下半年加速的驱动因素 以及对各细分市场（PFNA, PBNA, 国际业务）的预期 [26] - 回答: 国际业务预计维持中个位数增长 [27] 加速主要来自北美业务 饮料业务预计继续加速 食品业务改善趋势明显（12月优于10月 预计一季度优于四季度）[27][28] 此外 前期并购转为有机增长也会对下半年增长产生机械性加速作用 [28] 问题: 关于从早期创新（如Naked, 百事益生元）中获得的经验 以及如何影响北美市场的前进路径 [31] - 回答: 增长战略有两个维度：一是通过重新定位和升级核心大品牌（如乐事、多力多滋、佳得乐、桂格）来推动其持续增长 [32][33] 二是在品类边缘进行创新以吸引新消费者（如Naked吸引注重无添加的年轻家庭）[34] 公司还重点关注小份量包装作为增长杠杆 [35] 创新思维正变得更加深入和细致 [36] 问题: 关于如何应对GLP-1药物普及率提高的担忧 以及测试市场中创新和价格投资是否已对此有所应对 [38] - 回答: 公司假设GLP-1药物将更广泛普及 并视其为机遇多于威胁 [39] 应对策略多样：发展小份量包装（美国超70%食品业务已是单份包装）、抓住补水需求、创新高纤维/全谷物/蛋白质产品、探索更健康烹饪方式 [39][40][41][42] 公司正在以紧迫感推进这些转型 [42] 问题: 关于Frito-Lay两位数货架空间增长的具体细节（例如来自店内哪些区域）[44] - 回答: 货架空间增长将来自店内多个区域 包括主要货架和周边区域（perimeter）这是品类可负担性提高导致吞吐量增加的结果 需要更多容量来满足线上或线下需求 [45] 问题: 关于对大品牌进行创新和营销投入的战略变化及具体举措 [47] - 回答: 以乐事品牌为例 公司正从视觉、成分（如使用牛油果油、橄榄油）、配方（去除人工添加剂）和营销投入等方面进行全方位品牌重塑 旨在将品牌形象转向简约、天然、新鲜 并强调农民和食材 [48] 类似方法也应用于佳得乐、桂格和多力多滋 [49] 问题: 关于PBNA业务在2026年对增长和利润率的贡献预期 特别是能量饮料产品组合的作用 以及Celsius和Alani Nu的早期回报 [51] - 回答: 公司2026年的重点将是提升饮料业务的竞争力 特别是在软饮料和部分功能性补水产品领域 [52] 计划继续提高北美饮料业务的利润率 [52] 在能量饮料方面 通过分销利润加持有Celsius股份的模式参与良好 Celsius品牌持续增长 Alani Nu整合初步积极 但尚未完成全国分销商整合 全能量饮料组合份额已近20% [53][54] 问题: 关于并购（如Poppi, Siete）转为有机增长后对全年增长的贡献幅度 以便进行同口径业务比较 [56] - 回答: Siete将在3月左右转为有机增长 Poppi在7月左右 Alani Nu在年底左右 这将有助于有机增长 具体贡献幅度未详细说明 将在后续季度报告中体现 [58] 问题: 关于百事可乐品牌在2025年增长良好的原因及2026年维持势头的计划 以及如何重振激浪品牌的增长 [60] - 回答: 百事可乐增长得益于零糖产品（百事零度）和餐饮服务渠道的推动 2026年将继续投资于广告和渠道 availability [61] 激浪品牌增长较慢 但正在取得进展 通过BAJA等风味创新和本地化、精细化的营销模式进行迭代 预计2026年将优于2025年 [62][63] 问题: 关于在德克萨斯和佛罗里达测试合并食品饮料分销的进展、遇到的挑战 以及其对北美饮料分销战略评估的启示 [65] - 回答: 测试在整合配送和库存点方面显示出积极的初步成果 有助于提升成本效率和客户服务灵活性 [66][67] 公司计划在2026年底更新具体计划 该模式不会一刀切 会考虑市场差异 可能包括局部地区的小规模重新特许经营 [68][69] 问题: 关于宏观背景、主要市场第四季度至1月的趋势变化、美国政府措施的影响 以及支撑全年指引的宏观条件假设 [71] - 回答: 指引假设与第四季度情况一致 [72] 美国中低收入消费者持续承压且选择谨慎 [72] 国际方面 墨西哥、中国、中东趋势积极 西欧疲软 巴西中性 [72] 总体假设是基于现有月度消费者数据的延续性趋势 [72]