财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额创纪录，达到20亿美元，同比增长13%，其中内生增长贡献5个百分点，收购贡献7个百分点，汇率带来1个百分点的有利影响 [4] - 第四季度订单额创纪录，达到20亿美元，同比增长18%，其中内生订单增长7%，推动未交货订单额创下35.8亿美元的纪录 [5] - 第四季度营业利润创纪录，达到5.23亿美元，同比增长12%，营业利润率为26.2% [5] - 第四季度核心营业利润率表现强劲，达到27.6%，同比提升100个基点 [5] - 第四季度EBITDA创纪录，达到6.18亿美元，同比增长10%，EBITDA利润率为30.9% [5] - 第四季度自由现金流创纪录，达到5.27亿美元，同比增长6%，自由现金流与净利润的转换率达到132% [6] - 第四季度摊薄后每股收益创纪录，达到2.01美元，同比增长7%，高于1.90-1.95美元的指引区间 [6] - 2025年全年销售额为74亿美元，同比增长7% [9] - 2025年全年营业利润为19.4亿美元，同比增长7%，营业利润率为26.2%，同比提升10个基点，核心利润率同比大幅提升80个基点 [10] - 2025年全年EBITDA为23.3亿美元，同比增长7%，EBITDA利润率为31.5% [10] - 2025年全年摊薄后每股收益为7.43美元，同比增长9% [10] - 2025年全年自由现金流为17亿美元，自由现金流与净利润的转换率达到113% [10] - 第四季度一般及行政费用为3300万美元，同比增加400万美元，主要由于慈善捐款增加，全年一般及行政费用增加1000万美元，占销售额比例为1.6% [19] - 第四季度其他费用同比增加600万美元 [20] - 第四季度有效税率为16.3%，高于去年同期的12.8%，2025年全年有效税率为17.8% [20] - 第四季度资本支出为5700万美元，全年为1.3亿美元 [20] - 第四季度折旧与摊销费用为1.06亿美元，全年为1.43亿美元 [21] - 第四季度营运资本占销售额比例为16.5%，同比改善30个基点 [21] - 第四季度营运现金流创纪录，达到5.84亿美元，同比增长6% [21] - 2025年末总债务为23亿美元，同比增加2亿美元，主要由于收购FARO Technologies，现金及现金等价物为4.58亿美元 [22] - 第四季度股票回购支出约2.85亿美元，全年总计约4.43亿美元 [23] - 2025年末总债务与EBITDA比率为1倍，净债务与EBITDA比率为0.8倍，与2024年末基本持平 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电子仪器集团第四季度销售额为13.7亿美元，同比增长13%，其中内生增长2%，收购贡献10个百分点，汇率带来1个百分点的有利影响 [7] - 电子仪器集团第四季度营业利润创纪录，达到4.137亿美元，同比增长7%，核心营业利润率为32.3%，同比提升50个基点 [8] - 机电集团第四季度销售额为6.29亿美元，同比增长15%，其中内生增长14%，汇率带来1个百分点的有利影响 [9] - 机电集团第四季度营业利润为1.425亿美元，同比大幅增长28%，营业利润率为22.7%，同比提升240个基点 [9] - 医疗业务（包括Paragon和Rauland）约占公司总业务的21%，第四季度内生销售额实现低双位数增长，2025年全年实现高个位数增长 [26] - 过程业务第四季度整体销售额实现中双位数增长，主要由近期收购贡献，内生销售额实现低个位数增长，为年内首次转正 [36] - 航空航天与国防业务第四季度整体及内生销售额均实现低双位数增长，增长基础广泛 [37] - 电力业务第四季度整体及内生销售额均实现中个位数增长，增长主要由RTDS和电力仪器业务驱动 [37] - 自动化与工程解决方案业务第四季度整体及内生销售额均实现低双位数增长，增长基础广泛，其中Paragon Medical业务增长最为强劲 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场销售额实现中个位数增长，主要由自动化与工程解决方案业务驱动 [41] - 欧洲市场销售额实现低个位数增长，主要由航空航天和自动化业务驱动 [41] - 亚洲市场销售额增长10%，中国市场实现低双位数增长，主要由过程、电力和自动化业务驱动 [41] - 除中国外的亚洲市场实现高个位数增长 [41] - 欧洲国防业务需求增长，公司的差异化技术和产品组合有望受益于该地区不断扩大的国防开支 [16] - 中国市场在过程、电力和自动化业务带动下表现强劲，公司产品适用于高端制造、自动化、清洁环境、核电基础设施建设和电动汽车测试等领域 [90][91] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布收购LKC Technologies，这是一家领先的眼科疾病诊断和管理创新技术提供商，此次收购扩大了公司在医疗技术领域的布局，并与现有的超精密技术业务Reichert形成协同，创造了更广泛的眼科产品组合 [4][11] - 2025年公司完成了对FARO Technologies和Kern Microtechnik的收购，总计约10亿美元，增加了约4亿美元的年销售额，整合进展顺利 [11] - 公司资本配置的首要任务仍是收购，强劲的现金流也为股票回购和持续增加的股息支付提供了灵活性 [12] - 公司拥有强大的高质量收购候选项目渠道，且财务能力雄厚，有能力部署超过50亿美元资本，同时保持投资级信用评级 [12] - 公司持续投资于业务以支持长期可持续增长，2025年额外投入9000万美元用于研发、工程、销售、营销和数字化计划，2026年计划额外投入1亿美元 [13] - 公司第四季度活力指数（衡量过去三年推出的新产品销售额占比）达到出色的30% [13] - 公司旗下AMETEK Spectro业务推出了新的元素分析仪器系列，扩大了技术、产品能力和市场覆盖，新产品SPECTROMAXx和xSORT需求旺盛 [14][15] - 公司在国防业务领域持续赢得新项目内容，例如为欧洲防空系统提供先进冷却解决方案，为欧洲飞机和通信平台提供高性能计算系统，为无人机平台提供发电系统 [16] - 对于FARO的收购，公司计划通过成本协同效应，在三年内将其EBITDA利润率从目前的中双位数水平提高到30%，并实现10%的投资资本回报率 [67] - Paragon业务的EBITDA利润率已达到与公司整体一致的水平，未来12-18个月仍有进一步的利润率提升空间 [103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年的业绩感到自豪，业务成功应对了疲软的工业市场和持续的宏观经济不确定性 [10] - 对于2026年，公司预计整体销售额将实现中到高个位数百分比增长，其中内生销售额预计将实现低到中个位数增长 [17] - 2026年全年摊薄后每股收益预计在7.87-8.07美元之间，较上年增长6%-9% [17] - 2026年第一季度，预计整体销售额同比增长约10%，调整后每股收益为1.90-1.95美元，同比增长6%-9% [17] - 公司进入2026年时拥有创纪录的未交货订单和稳固的发展势头 [18] - 公司差异化的技术和深厚的行业专业知识使其在具有吸引力的利基市场中保持良好定位 [18] - 公司已证明的运营能力使其能够实现强劲的增量利润率，并应对经济或地缘政治的不确定性 [18] - 在第四季度，公司的定价抵消了通胀和关税的影响，预计2026年全年也能抵消通胀和现有已知关税的影响 [28] - 公司认为当前环境比2025年初更为正常化，没有出现提前购买或囤货的现象 [57] - 公司对短期周期复苏持乐观态度，认为势头正在建立，未来项目活动保持健康，尽管存在更广泛的去全球化带来的宏观不确定性，但整体条件仍具建设性 [71][72] - 对于2026年利润率，公司预计报告增量利润率为35%，利润率扩张30个基点，这比2025年更为谨慎和稳健 [77] - 2026年第一季度，由于FARO等低利润率业务的影响，报告利润率可能同比下降，但核心利润率预计将扩张 [99][101] - 公司预计2026年过程业务内生销售额将实现低个位数增长 [36] - 公司预计2026年航空航天与国防业务内生销售额将实现高个位数增长 [37] - 公司预计2026年电力业务内生销售额将实现中个位数增长 [37] - 公司预计2026年自动化与工程解决方案业务内生销售额将实现中个位数增长 [38] - 公司预计医疗业务（Paragon和Rauland）在2026年将实现中个位数增长 [26] - 公司预计2026年电子仪器集团和机电集团的整体销售额将实现中到高个位数增长，内生增长均为低到中个位数 [49][50] - 公司预计2026年有效税率将在18.5%至19.5%之间 [20] - 公司预计2026年资本支出约为1.6亿美元，约占销售额的2% [21] - 公司预计2026年折旧与摊销费用约为4.3亿美元，其中包含约2.1亿美元的税后收购相关无形资产摊销 [21] - 公司预计2026年自由现金流转换率将在净利润的110%至115%之间 [22] 其他重要信息 - 公司第四季度订单出货比为1.02 [111] - 未交货订单的转化率通常在30%-50%之间 [42] - 公司拥有约11人专门负责并购的团队，流程完善 [94] - 公司资本回报率在12%至13%之间 [79] - 收购LKC Technologies的业务规模较小，未披露具体条款，其收入中近40%为来自测试传感器条的经常性收入 [123][125] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于医疗业务组合的表现以及Paragon和Rauland等主要医疗业务的中长期增长算法预期 [25] - 医疗业务（广义）约占公司业务的21%，Paragon和Rauland在第四季度实现了低双位数增长，2025年全年实现了高个位数增长，预计2026年将实现中个位数增长 [26] 问题: 关于公司在经历多年显著通胀和关税压力后，未来的战略性价格获取算法是怎样的 [27] - 在2025年第四季度，公司的定价抵消了通胀和关税的影响，预计2026年全年也能抵消通胀和现有已知关税的影响，定价具有粘性且不会倒退 [28][29] 问题: 关于各终端市场和关键平台的运行情况，以及任何区域动态 [35] - 过程业务第四季度整体销售额增长中双位数，内生增长低个位数，为年内首次转正，预计2026年内生销售增长低个位数 [36] - 航空航天与国防业务第四季度整体及内生销售均实现低双位数增长，预计2026年内生销售将实现高个位数增长 [37] - 电力业务第四季度整体及内生销售均实现中个位数增长，预计2026年内生销售将实现中个位数增长 [37] - 自动化与工程解决方案业务第四季度整体及内生销售均实现低双位数增长，预计2026年内生销售将实现中个位数增长 [38] - 美国市场增长中个位数，欧洲市场增长低个位数，亚洲市场增长10%，中国市场增长低双位数 [41] 问题: 关于创纪录的未交货订单在2026年的预期转化率 [42] - 未交货订单的转化率通常在30%-50%之间，与历史区间一致，公司对订单渠道感到乐观 [42] 问题: 关于电子仪器集团第四季度2%的内生增长低于预期，以及对2026年该业务或子板块的预期和项目活动转化情况 [48] - 电子仪器集团在2025年第一季度曾出现负内生增长，但在第四季度转正，公司对此表现感到满意，预计2026年电子仪器集团和机电集团都将实现低到中个位数的内生增长 [49][50] 问题: 关于机电集团第四季度15%的强劲增长中是否有不寻常因素，以及这是否会影响未来的增长 [51] - 机电集团所有部门在第四季度均实现了双位数销售增长，表现强劲，尽管2026年将面临更艰难的同比基数，但业务执行良好，势头强劲 [51] 问题: 关于渠道中是否存在因去库存转为补库存或客户为规避价格上涨而提前购买的迹象 [57] - 当前环境感觉比2025年初更为正常化，没有出现提前购买或类似情况 [57] 问题: 关于2026年的具体定价预期以及价格成本差 [59] - 公司不提供具体目标，但第四季度定价抵消了通胀和关税，并额外贡献约50个基点，预计2026年将有类似表现 [60] 问题: 关于FARO收购的进展和关键经验 [66] - FARO业务与Creaform业务互补，整合进展顺利，已组建两个业务单元，公司有信心通过成本协同效应在三年内将其EBITDA利润率从目前的中双位数水平提升至30%，并实现10%的投资资本回报率 [66][67][69] 问题: 关于2025年期待的短期周期复苏并未实现，但订单在年底走强并延续至1月，与客户的沟通是否表明当前复苏更具实质性 [70] - 公司认为势头正在建立，未来项目活动保持健康，尽管存在宏观不确定性，但整体条件仍具建设性，对当前形势感到乐观，但在指引中保持谨慎 [71][72] 问题: 关于2026年的并购渠道展望，以及是否存在规模较大的交易机会，同时关于2026年相对于收入指引的隐含利润率，除了FARO的拖累外，还有哪些因素需要考虑 [76] - 利润率方面，第四季度核心营业利润率提升100个基点，核心增量利润率为45%，对于2026年，预计报告增量利润率为35%，利润率扩张30个基点，指引较为谨慎 [77] - 并购方面，公司拥有强大的交易渠道，其中包含更多规模较大的交易机会，有能力部署高达50亿美元资本并保持投资级评级，团队正积极寻找高质量交易 [81] 问题: 关于中国市场出现积极转变，是否认为该市场已出现拐点，以及对2026年的预期 [88] - 中国市场在过程、电力和自动化业务带动下表现强劲，公司产品适用于当地客户需求，尽管整体市场存在通缩和房地产遗留问题，但在公司参与的市场领域地位稳固，对2026年持保守但乐观态度 [90][91] 问题: 关于当前的并购渠道与历史相比是更强还是保持一贯的强劲 [92] - 并购渠道一直很强劲，但当前渠道中正常规模交易和较大规模交易的组合很好，较大规模交易的数量比一段时间以来更多 [93] 问题: 关于2026年利润率指引的数学计算显示第一季度利润率可能同比下降，这是否反映了并购的持续拖累，利润率扩张预计在第二季度还是下半年恢复 [99] - 第一季度销售额预计增长10%，但FARO等低利润率业务会产生影响，若对增量业务应用20%以上的贡献利润率，则与指引一致，若调整收购影响看核心利润率，预计第一季度利润率将扩张 [100][101] 问题: 关于FARO和Paragon的协同效应机会及进展时间表 [102] - Paragon的EBITDA利润率已与公司整体一致，未来12-18个月仍有进一步改善空间，FARO的利润率提升需要几年时间才能达到30%的目标 [103][104] 问题: 关于近期订单趋势，第四季度与第三季度相比有何不同 [110] - 第四季度内生订单增长7%，两个业务集团均实现增长，订单出货比为1.02，增长基础广泛，模式与第三季度相似 [111] 问题: 关于2026年内生销售增长的阶段划分，以及电子仪器集团业务是否会在下半年因复苏较晚而加速增长 [115] - 预计2026年下半年电子仪器集团的内生增长可能更强，而机电集团将面临更艰难的同比基数 [116] 问题: 关于过程业务2026年低个位数增长的指引在经历年内加速并转正后似乎有些保守，影响该观点的因素有哪些 [121] - 指引确实较为谨慎，过程业务在第四季度首次实现低个位数内生增长，但一个季度不能代表全年 [121] 问题: 关于过程业务内部不同子板块的表现差异 [122] - 半导体、金属行业仪器和Rowland业务表现积极，而石油天然气和研究领域则稍弱 [122] 问题: 关于新收购的LKC Technologies的业务规模和利润率机会 [123] - LKC是一笔规模较小的技术性交易，未披露具体条款，其收入中近40%为经常性收入，与Reichert业务整合良好 [124][125] 问题: 关于机电集团过去曾在中高20%的营业利润率区间运营，在当前收购和业务组合下，是有机增长还是通过收购才能回到该水平 [132] - 机电集团在第三季度曾达到该利润率水平，季节性因素导致第四季度利润率通常较低，预计2026年机电集团利润率将达到中20%的水平并继续增长 [133][134] 问题: 关于30%的活力指数中是否包含国防或数据中心销售，及其对内生增长的影响 [138] - 30%的活力指数确实包含部分数据中心销售（由国防市场产品改造而来），但这是全公司各业务自下而上努力的结果，反映了强大的工程能力和产品开发计划 [139][140][141] 问题: 关于国防预算增长背景下，公司是否需要通过收购来扩大在该领域的布局以获取更多份额 [142] - 公司乐于进行国防领域的收购，但现有产品线业务发展良好，无需依赖收购来持续增长，目前航空航天与国防业务约占销售额的18%，其中国防销售略多于商业销售 [143] 问题: 关于Paragon业务整合顺利，哪些措施产生了最积极的改善效果 [147] - 收购Paragon时正值去库存周期，但公司清楚这是一项优质业务，收购后重点改善了其运营管理，并结合了公司在该市场已有的业务能力，应用了成熟的整合模式 [148][149] 问题: 关于过程业务中研究领域（研发相关）在2026年的表现展望 [156] - 研究业务在2025年受到美国能源部相关活动波动和关税初期定价错位的影响，