财务数据和关键指标变化 - 截至季度末，公司总资产规模超过1万亿美元，同比增长6% [3] - 资产管理规模AUM为1460亿美元，同比增长110亿美元或8% [4] - 咨询资产规模AUA为8710亿美元，同比增长500亿美元或6% [4] - 年初至今的管理和咨询费用同比增长11% [4] - 年初至今的总费用相关收入为5.07亿美元，同比增长31% [4] - 年初至今的费用相关收益为2.546亿美元，同比增长37% [4] - 年初至今的GAAP每股收益为4.35美元，基于1.83亿美元的GAAP净收入 [5] - 年初至今的非GAAP每股收益为4.41美元，基于2.401亿美元的调整后净收入 [5] - 本季度宣布每股股息0.54美元，预计2026财年每股股息将达到2.16美元，较上一财年增长10% [5] - 年初至今的未实现附带权益余额约为15亿美元，同比增长15% [30] - 年初至今的总支出增加4000万美元或14% [30] - 年初至今的总薪酬和福利增加2900万美元或15% [30] - 年初至今的一般及行政费用增加1100万美元 [30] - 年初至今的费用相关收益FRE为2.55亿美元，同比增长37%，FRE利润率为50%，高于去年同期的48% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 收费资产管理规模为791亿美元，同比增长81亿美元或11%，环比增长27亿美元或4% [9] - 混合费率目前为67个基点，较2017年上市时高出10个基点或18% [10] - 收费资产管理规模中，定制独立账户和专项基金的比例分别为52%和48% [10] - 专项基金收费资产管理规模在第三财季末为381亿美元，过去12个月增长69亿美元或22%，环比增长24亿美元或7% [11] - 定制独立账户收费资产管理规模为411亿美元，过去12个月增长13亿美元或3%，环比增长2.8亿美元或1% [22] - 专项基金收入同比增长3500万美元或15% [27] - 定制独立账户收入同比增长400万美元或4% [29] - 报告、监控、数据和数据分析服务收入同比增长超过500万美元或24% [29] - 激励费用总额为1.36亿美元 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 长青平台在截至2025年12月31日的季度产生了超过12亿美元的净流入 [19] - 季度末长青平台资产管理规模超过160亿美元，同比增长超过70% [19] - 长青平台中的核心多策略产品在2025年底资产管理规模超过117亿美元 [19] - 国际信贷长青基金资产管理规模在2025年底超过20亿美元，自成立以来的年化净回报率超过9.5% [20] - 基础设施长青基金和二级市场长青基金的资产管理规模分别接近10亿美元门槛 [22] - 第六只二级基金募集了56亿美元 [12] - 首只风险投资渠道基金于2025年2月关闭，获得近6.1亿美元的投资者承诺 [12] - 第六只股票机会基金目前规模超过23亿美元，较前一只基金增长近15% [14][15] - 第二只基础设施基金最终关闭，募集资金总额近20亿美元，其中基金本身超过15亿美元，相关工具近4亿美元 [16] - 第九系列战略机会基金最终关闭，募集了5.27亿美元 [17] - 信贷产品收费资产管理规模接近40亿美元，复合增长率超过45% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与Guardian的战略合作伙伴关系已正式完成，Hamilton Lane将监督Guardian近50亿美元的现有私募股权组合 [7] - 预计未来至少10年内，每年将从Guardian获得约5亿美元的额外承诺 [8] - 合作伙伴关系包括对Hamilton Lane全球长青平台至少2.5亿美元的投资 [8] - 公司认为二级市场仍然是资产类别中资本最不足的部分，交易需求与可用资本之间存在巨大不匹配 [50] - 公司在二级市场中倾向于成为中端市场的主要参与者，并有志于继续向高端市场发展 [51] - 公司正在重塑其封闭式信贷产品线，推出更多细分化的封闭式信贷基金，以更好地与客户在高级、次级和机会型信贷间的配置方式保持一致 [17][18] - 公司通过Hamilton Lane Innovations投资组合，投资于Pluto Financial Technologies等技术解决方案，旨在改善私人市场的流动性和基础设施 [24][25] - 公司认为，以深思熟虑、风险意识强的方式持续改善个人投资者的流动性体验，是私人市场在财富渠道深入渗透的关键之一 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对团队在多变的市场、行业演进和高客户期望中成功导航表示自豪 [6] - 管理层认为2026年的退出环境将比2025年更强劲，原因是买卖双方对市场看法更趋一致、资产成熟度提高以及资产已准备好实现利润 [38] - 管理层认为人工智能对软件行业的破坏性影响被过度概括，并非所有软件企业都会受到巨大负面影响，并可能看到新旧科技之间的并购活动 [53][54] - 管理层强调，与客户关于软件、信贷或任何子策略的讨论需要更加细化，关注具体公司、基金经理和个别基金，而非宏观策略 [54] - 管理层对财富渠道的模型投资组合趋势持观察态度，认为这将取决于投资者偏好，预计定制化选择和模型组合将共存 [46][47] 其他重要信息 - 公司连续第14年被Pensions & Investments评为资管行业最佳工作场所之一 [6][7] - 与Guardian的合作预计将在2026财年第四季度开始产生初始经济影响 [8] - 相关的认股权证方案预计将导致基于2025年12月31日完全稀释股数的稀释率低于1% [32] - 公司资产负债表上的最大资产是与客户在定制独立账户和专项基金中的共同投资 [33] - 公司负债适度，并将继续评估利用其强劲的资产负债表来支持公司持续增长 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年面向财富客户的产品路线图 [34] - 2025年推出了许多面向财富客户的产品，但2026年的新产品推出速度不会像去年那么快 [35] - 目前重点是将已上市的产品规模化 [35] - 值得注意的是，这些产品也引起了机构客户的共鸣，目前约15%-20%的资金流来自机构客户，预计随着客户更熟悉和了解，这一比例将继续上升 [35] 问题: 关于业务中的软件风险敞口以及对人工智能风险的看法 [36] - 与许多其他大型上市管理人不同，公司的投资组合更加多元化，因为不直接持有单一资产 [36] - 通过共同投资、二级市场和基金模式，客户的风险敞口在行业、地域、规模等方面非常分散 [36] - 目前投资组合中没有软件行业的集中风险，这对公司或客户都不是问题 [37] 问题: 关于退出活动的演变以及可能加速行业分配的关键因素 [37] - 公司看到分配活动在增加，这更多是由于买卖双方对市场的看法更趋平衡 [37] - IPO市场有所改善，但对公司业务和投资组合而言并非主要的退出途径 [38] - 推动分配的关键是买卖双方就市场和价格达成一致，以及资产成熟（许多资产已进入持有期的第四、第五或第六年）[38] - 预计2026年将是比2025年更强的退出环境 [38] 问题: 关于长青平台演变为多资产、多策略后可能带来的新机会 [39] - 管理层正在考虑所有可能性，包括模型投资组合、甚至与合作伙伴一起进入目标日期基金或其他流动性基金策略 [39] - 将产品引入市场是第一阶段，第二阶段是围绕产品好处的教育，第三阶段是围绕结构和合作伙伴关系，将这些产品作为工具以多种方式使用 [39][40] - 公司已基本完成第一阶段，正在完成第二阶段的教育工作，并开始进入第三阶段，正在就所有方面进行对话 [40] 问题: 关于长青产品中机构和零售客户赎回请求的差异，以及机构客户对流动性特性的利用程度 [40][41] - 对机构客户而言，流动性提供并非最具吸引力的前两个因素 [41] - 最具吸引力的两点是使用的便利性（处理出资请求、分配和严重滞后的报告周期）以及能够以更周到的方式进行战术性投资组合管理 [42][43] - 对于小型机构投资者，长青产品是他们重新进入私人市场的一种方式 [44] - 没有看到机构投资者有更高的赎回率或频繁进出，而是将其用作投资组合构建工具并看重其易用性 [43][44] 问题: 关于财富渠道对私人信贷头条新闻的反应，以及向模型投资组合转变的潜在趋势 [45] - 公司没有看到所提及的观望现象，部分原因是其产品定位差异化（管理人中的管理人模式与单一管理人策略不同）[45] - 资金流持续良好 [45] - 模型投资组合确实是一个讨论话题，但数据显示目前尚未出现巨大的转变 [46] - 公司已涉足模型投资组合，并认为这将取决于投资者偏好，预计定制化选择和模型组合将共存 [46][47] 问题: 关于第七只二级基金的规模展望以及当前投资者对二级市场的情绪 [48] - 二级市场空间已经增长，从宏观层面看是健康的，为投资者提供了更多流动性选择 [48] - 二级市场仍然是资产类别中资本最不足的部分，可用资本与交易需求之间存在巨大不匹配 [50] - 行业规模已经变大，基金规模也随之增大，今天成为大型二级市场参与者的含义与10年前非常不同 [50] - 公司倾向于成为中端市场的主要参与者，并有志于继续向高端市场发展，认为前方仍有很大发展空间 [51] - 基于投资者情绪、管理层会议和反馈，前景令人鼓舞 [51] 问题: 关于人工智能破坏可能如何影响软件领域，以及哪些部分可能受影响更大或更小 [52] - 用过于宽泛的笔触描绘风险是危险的，这与在信贷领域看到的情况没有太大不同 [52] - 一些在新冠疫情前以高价收购的软件企业，当时人工智能还很遥远，其影响未被定价，这些公司可能会陷入困境 [53] - 但认为每个软件企业都会因人工智能而遭受巨大负面影响的观念并不正确 [53] - 一些传统软件公司拥有客户，而人工智能解决方案需要客户，可能会看到新旧科技之间的并购活动 [54] - 需要与客户进行更细化的对话，关注具体公司、基金经理和个别基金，而不是宏观策略 [54]