财务数据和关键指标变化 - 2025年全年收入同比增长5.4%，可比销售额下降1.7% [5] - 2025年全年调整后稀释每股收益同比增长4.5%至1.17美元 [6] - 第四季度销售额增长4.9%至30亿美元，可比销售额下降2.5% [26] - 第四季度餐厅层面利润率为23.4%，同比下降140个基点，其中包含礼品卡调整带来的70个基点收益 [27] - 第四季度调整后稀释每股收益为0.25美元，与去年持平 [27] - 第四季度数字销售额占总销售额的37.2% [27] - 第四季度销售成本为30.2%，同比下降约20个基点，关税影响约30个基点 [29] - 第四季度劳动力成本为25.5%，同比上升约30个基点 [30] - 第四季度其他运营成本为15.5%，同比上升约100个基点，其中营销成本占销售额的3.5%，同比上升约50个基点 [31] - 第四季度GAAP基础的一般及行政费用为1.6亿美元，非GAAP基础为1.62亿美元 [32] - 第四季度折旧为9300万美元，占销售额的3.1% [33] - 第四季度GAAP有效税率为23.7%，非GAAP为23.4% [33] - 季度末现金、受限现金及投资总额为13亿美元，无债务 [34] - 第四季度以平均每股34.14美元的价格回购了7.42亿美元股票，2025年全年以平均每股42.54美元的价格回购了创纪录的24亿美元股票 [35] - 董事会授权增加18亿美元股票回购额度，季度末剩余授权额度为17亿美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年新开了创纪录的334家自营餐厅和11家国际合作伙伴运营餐厅 [6] - 2025年新餐厅总数达345家，新餐厅增长率超过9% [19] - 第四季度新开132家餐厅，包括97家Chipotle和7家合作伙伴运营餐厅 [28] - 高蛋白系列产品推出后，额外蛋白质的购买发生率增加了35% [15] - 目前约30%的销售额通过奖励平台实现，但堂食交易中只有约20%通过奖励计划完成，而应用内交易则接近90% [18][19] - 团体用餐场合（如“自制Chipotle”和餐饮）目前合计占销售额不到3%，但长期可能达到销售额的两位数百分比 [16] - 餐饮业务测试正在进行中，已开始看到订单增长 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大市场2025年新开21家餐厅，同比增长38% [19] - 欧洲市场进入新财年时实现可比销售额正增长，且经济模型有显著改善，伦敦市中心和法兰克福已实现强劲的现金回报率 [20] - 中东地区与合作伙伴Alshaya Group在第四季度新开7家餐厅，全年新开11家，该地区餐厅总数达14家 [20] - 计划在2026年与Alshaya Group合作，使中东地区的门店数量和销售额几乎翻倍，并进入沙特阿拉伯等新市场 [21] - 计划在2026年于墨西哥、新加坡和韩国这三个新的合作伙伴运营市场开设首批餐厅 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定了名为“增长配方”的五大关键战略：1) 通过运营和烹饪卓越来保护和强化核心业务；2) 发展品牌信息传递，加速菜单创新以驱动需求；3) 利用行业领先技术（包括AI）现代化商业模式，并重新推出奖励计划；4) 通过已验证的自营和合作伙伴运营市场以及战略新区域，有意图地扩大全球覆盖；5) 培养行业最佳人才，专注于速度和敏捷性 [9][10] - 正在加速推广高效设备包，该设备可将准备时间缩短2-3小时，改善速度和一致性，目前350家餐厅已配备全套设备，预计到年底将达2000家 [11][12] - 计划在2026年将限时优惠增加至四次，以驱动需求，其中“牧师鸡肉”将于下周回归 [15] - 正在重新推出奖励计划，以扩大用户漏斗，并利用数据和AI提供更个性化的用户体验 [18] - 对北美市场长期达到7000家餐厅的目标保持信心 [20] - 正在招聘新的首席数字官和新兴技术副总裁，以加速技术和创新方法 [24] - 公司对长期达到400万美元平均单店年销售额和接近30%的利润率算法保持信心 [65] - 营销策略将演变，更强调品牌的独特性和差异化 [47] - 正在对供应链进行全面审查，以在不影响原料质量的前提下寻找战略性的成本节约机会 [87] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年的业绩是在动态的消费者背景下取得的，消费者更加关注价值和品质，并减少了整体餐饮支出 [7] - 消费者环境正在转变，更加关注价值以及高质量蛋白质、纤维和清洁成分，这些都与Chipotle的品牌核心定位相符 [13] - 消费者趋势难以预测，因此全年指引保持保守 [39] - 预计2026年全年可比餐厅销售额大致持平 [28] - 对一月份新蛋白质菜单和营销活动推出后基础趋势的显著改善感到鼓舞 [28] - 将继续采取有纪律和审慎的定价方法，但预计近期内无法完全抵消通胀，以保持为顾客提供卓越价值的承诺 [28] - 预计第一季度定价影响约为70个基点，而通胀预计接近中个位数范围，价差将在第一季度最大，然后全年显著收窄 [28][62] - 预计2026年销售成本通胀在上半年较高，下半年随着牛肉高成本基数效应减弱，将降至低至中个位数范围，全年销售成本通胀在中个位数范围 [30] - 预计2026年营销成本占销售额比例第一季度在3%中段范围，全年在3%低段范围 [31] - 预计2026年基础有效税率在24%-26%之间 [34] - 认为核心消费者（更年轻、收入较高、数字原生）将从华盛顿政策变化中受益，成为支出的顺风 [77][78] 其他重要信息 - 公司庆祝了2006年IPO的20周年纪念日 [24] - 2025年内部晋升达23000次，包括100%的区域副总裁职位、超过83%的现场领导职位和近90%的餐厅管理职位 [22] - Roger Theodoredis和Chris Brandt已从现任职位上离任，Ilene Eskenazi被提升为首席法律和人力资源官 [23] - 正在全国范围内寻找下一任首席营销官 [24] - 近期冬季风暴对第一季度可比销售额造成约100个基点的影响 [53][54] - 正在测试“欢乐时光”等新想法，以评估其对品牌的潜在影响 [90] - 正在利用AI模型识别流失用户，并创建重新吸引他们的互动旅程 [101] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于全年可比销售额大致持平的指引，其组成部分（交易量、菜单价格、产品组合）和预期走势如何？ [38] - 指引仅包含了今年举措的适度影响，由于消费者趋势难以预测，全年指引保持保守 [39] - 预计可比销售额将随着举措推动交易量以及同比基数变得更容易而在全年内逐步改善 [40] 问题: 高效设备包在已部署餐厅的表现如何？是否会加速推广？ [41] - 在配备新设备的餐厅看到了更好的消费者参与度评分、食品质量评分，以及可比销售额数百个基点的改善 [42] - 已加速该计划，预计到年底达2000家餐厅，并可能在2027年完成全部推广 [42] 问题: 如何考虑限时优惠策略？是否会以不同的方式营销或采用更易接受的价格点？ [45] - 选择Chipotle限时优惠的消费者具有更高的终身价值、访问更频繁、花费更多，公司将利用这一点 [46] - 已增加营销支出以充分支持四个独立的限时优惠，营销信息将演变，更侧重于庆祝品牌的独特性 [47] 问题: 正在进行首席营销官的全国招聘，这是否会带来中断风险或计划变更？ [48] - 这被视为一个篇章的转变，公司既有优秀的内部候选人，外部也有浓厚兴趣，目标是保持品牌核心，同时更引人注目地展现差异化优势 [49] 问题: 一月份可比销售额趋势如何？是否假设一月份的趋势会持续全年？ [52] - 一月份在冬季风暴影响前势头强劲，但风暴造成了干扰 [52] - 第一季度基础趋势预计在-1%至-2%范围内，其中包含了冬季风暴导致餐厅关闭带来的约100个基点影响 [53][54] 问题: 在价值主张方面，是否有更多机会提供入门级定价或小份量产品？如何平衡与核心业务的关系？ [56] - 高蛋白菜单并非折扣产品，而是庆祝菜单上现有选项，3.50美元的塔可和约3.80美元的蛋白质杯是易于接受的价格点，并为GLP-1使用者等提供不同选择 [57] - 今年将测试一些可能具有不同价格点的新想法，但鉴于限时优惠计划，目前感觉定位良好 [58] 问题: 在可比销售额大致持平的情况下，全年餐厅利润率前景如何？ [62] - 2026年利润率将面临压力，主要原因是定价涨幅低于通胀，但这只是暂时的，预计到年底会平衡 [62] - 预计全年定价影响在1%-2%范围，通胀在3%-4%范围，仅此一项就造成约150个基点的利润率同比下降，此外广告促销、礼品卡收益和交易量也会产生影响 [63] 问题: 从当前基础到接近30%利润率的路径是什么？ [66] - 短期内是解决定价与通胀的错配，之后主要是推动交易量增长并获取额外交易带来的利润 [66] - 今年的定价策略（1%-2% vs 行业约4%）将加强价值主张，并为未来带来定价能力，供应链和劳动力方面也存在机会 [68] 问题: 到目前为止的定价推出有何经验？价格弹性如何？ [72] - 自去年10月、11月开始采取审慎的定价方法，进展顺利，符合预期，公司将继续这一路径，全年定价影响预计约1%-2% [72] 问题: 面对其他快餐巨头推出超值菜单，公司的策略（如价格点产品、新广告风格）是否奏效？能否缩短再投资周期？ [73] - 一月初的势头增强了公司对策略的信心，核心消费者更年轻、收入较高、是数字原生代，其价值观与品牌核心（清洁食品、高蛋白）一致 [74] - 数据显示60%的核心用户家庭平均年收入超过10万美元，这使公司有信心更深入地针对该群体，无论是单人用餐还是团体用餐场合 [75] 问题: 核心消费者在2026年是否会从税收政策变化中受益？ [77] - 公司认为这将是一个有利的消费顺风，尤其与菜单创新加速相契合，对于年收入10万美元以下的消费者，税季后支出也可能有不错的增长 [78][79] 问题: 北美自营餐厅的开发是否已达到一个自然的水平？是否有能力加速？ [80] - 2025年成功开设了334家餐厅，2026年计划开设350家，公司认为这是适合品牌的增长率，并能保持约60%的投资回报率，加上合作伙伴运营餐厅，新店增长率仍可达9%-10% [81] 问题: 对英国和德国除伦敦市中心和法兰克福以外的市场感觉如何？ [82] - 法国市场因工资通胀和租金成本面临挑战，复苏步伐较慢，需要更多时间 [83] - 英国策略将侧重于伦敦市中心，类似纽约或芝加哥市中心，机会巨大，然后再扩展到其他邻近市场 [83][84] 问题: 过去提到的100-150个基点的利润率提升机会，其时间表和具体杠杆是什么？ [86] - 正在进行全面的供应链审查，相信可以在不影响原料质量的情况下实现利润率提升，高效设备包也蕴含利润率节省，但目前正进行再投资 [87] 问题: 健康零食场合如何融入营销策略？如何在不导致消费者降级消费的情况下增强价值导向？ [89] - 高蛋白菜单推出期间未看到核心消费者降级消费的迹象，额外蛋白质发生率上升35%即是证明 [90] - 将测试诸如“欢乐时光”等想法，但不确定是否会对品牌有显著推动作用 [90] 问题: 如何评估2026年关键销售驱动因素？为何指引中只包含了举措的适度影响？ [92] - 公司已经估算了各项机会（如奖励计划、团体用餐、新设备）的规模，但这些更多是多年度举措，而非仅限2026年 [93] - 短期指引（如第一季度）通常不包含该季度内后续举措的影响，而全年指引通常会包含适度影响，但今年因消费者环境而更加保守 [94] 问题: 在首席营销官的招聘中，具体寻求哪些下一阶段的专业能力？ [99] - 寻求能够发展关键信息传递、以新方式谈论品牌差异化、推动强劲的菜单创新、并在数字化方面支持新任首席数字官的人才，包括重新构想奖励计划、优化与第三方聚合平台的合作等 [99] 问题: 如何与可能代表巨大机会但看不到第一方忠诚度优惠的流失用户沟通？ [101] - 正在利用AI模型识别流失用户，并创建重新吸引他们的互动旅程，能够根据过往消费频率和预估终身价值来解析并提供不同的优惠 [101] 问题: 在什么情况下会考虑放缓开发以集中精力改善客流？如果2026年可比销售额为负值，是否会重新考虑开发计划？ [104] - 如果看到同店蚕食率超过历史水平、新店表现低于现有资产基础的80%、或利润率/投资回报率开始下降，则会考虑放缓，但目前均未出现 [104] 问题: 今年的4个限时优惠是否大致均匀分布？牧师鸡肉是否会运行更长时间？ [105] - 限时优惠总时长在8-12个月之间，节奏会有所不同，公司有能力根据市场趋势延长或缩短时间线 [105] 问题: 随着第四季度和一月可比销售额加速，年轻消费者是否也有所回归？ [108] - 第四季度通过游戏化体验和有意义的奖励成功重新吸引了年轻或低收入消费者，例如“Freepotle”活动效果显著 [108] - 自去年夏天以来的举措，如红辣酱、新蛋白质菜单和限时优惠，对该群体有突出的表现效果 [110] 问题: 高蛋白产品的推出是成功吸引了新顾客，还是主要提高了现有顾客的频率或客单价？ [111] - 两者兼有，既吸引了不了解公司高质量蛋白质的新顾客，也提高了额外蛋白质的购买发生率 [111] 问题: 是否有特定消费群体对高蛋白杯反应更积极？是否影响了下午晚些时候的客流？对今年开发小食和饮料场合有何计划？ [114] - 蛋白质趋势对年轻群体影响尤为突出，购买主要来自结账时的附加项目 [115] - 将在今年穿插推出新的小食和饮料，例如夏季推出一款饮料，并引入测试表现良好的蘸酱或其他小食 [117]