纪要涉及的行业或公司 * 公司：澜起科技 (A股) [1][3]、Rambus (美股) [1][3] * 行业：服务器/数据中心、内存接口芯片、CXL (Compute Express Link) 技术、AI服务器 [1][2] 核心观点和论据 * 产业趋势持续向上：尽管Rambus因自身封测品质问题导致Q1业绩指引不及预期并股价大跌，但公司对服务器CPU内存条未来增长及MRDIMM等产品放量给予正面回应，产业趋势未改 [1] * CXL技术放量可期：据产业链调研，谷歌TPUv8p有望引入内存池化以拓展内存容量，每张TPU有望额外增加数百GB内存，此举将推动内存池化规模商业化，利好CXL技术放量 [1] * CXL拓展芯片竞争格局与前景：该领域主要玩家为澜起科技和Rambus，产品具有高单价、高毛利特征，在产业放量背景下，市场规模和利润增长确定性高 [2] * 内存接口及配套芯片主业增长确定：在AI服务器高增长背景下，通用服务器市场预计2025年呈现双位数增长，且在Agent趋势下，2026年市场有望进一步增长，AI与通用服务器CPU的高增长将带动内存条市场加速增长，从而确保内存接口及配套芯片主业的确定性增长 [2] * MRDIMM产品将驱动中期增长：随着MRDIMM规模起量，其所用的内存接口芯片MRCD及MDB (具有更高单价) 有望迎来规模放量 [3] * 澜起科技产品线拓展与远期展望：公司近期发布了AEC Retimer，后续Switch芯片也有望正式发布，伴随CXL拓展芯片、MRCD/MDB、PCIe Retimer、PCIe Switch的规模起量，公司远期利润有望达到100-150亿人民币，给予30倍市盈率，目标市值看3000-4500亿人民币 [3] 其他重要内容 * Rambus短期风险：因封测品质因素影响一季度产品交付，导致Q1业绩指引不及预期 [1]