纪要涉及的行业或公司 * 公司为威尔高 专注于AI服务器电源PCB领域 [1] * 行业涉及AI服务器产业链 特别是电源PCB细分领域 [1] 核心观点与论据 AI服务器PCB业务成为核心增长引擎 * 公司已锁定谷歌、英伟达（GB300/GB200）、Robin及ICTBG（吉客福尔）等核心客户 [1] * 谷歌项目为S-to-DC一次电源 含16个料号 PCB订单金额2000万美元 [2] * ICTBG柜子已在泰国交付 首期订单2000万美元 全部锁定海外交货 [2] * Robin方案因材料升级与层数增加（最高24层） PCB单柜价值量较英伟达GB300方案（约9000元人民币）高出约20–35% [1][2] 全球产能布局形成双轨格局 * 泰国工厂为AI战略桥头堡 2026年规划外层产能10万㎡（Q4满产） 当前一期等效5万㎡ [2] * 泰国工厂2026年营收目标9.5亿元 净利润目标不低于1亿元 [1][2] * 国内二期工厂聚焦高毛利电源/工控产品扩产 协同支撑长城、欧陆通、春田等客户 [1][2] * 2026年Q1对台达出货指引为1.2亿元（月均4000万元） 较2025年Q4月均3000万元增长33% [2] * 泰国工厂2026年1月单月出货已达4000万元人民币 [2] 二次电源是中长期关键增量 当前处于爬坡阶段 * 二次电源已与莫拉塔、新雷能、金升阳深度绑定 2025年进入小批量供应 [3] * 二次电源当前良率约80% 目标是对标一次电源的96%以上良率 [1][3] * 24层板报废成本高达5.4万元/片 爬坡需要时间 [3] 盈利短期承压 预计2026年将显著改善 * 2025年利润受铜、金等原材料价格飙升影响而承压 [1][3] * 盈利改善驱动因素包括：价格顺导（已获台达认可）、产能利用率提升（预计Q2达60% Q4达90%）、高毛利电源产品占比提高 [3] * 预计2026年净利率有望突破10% [3]