纪要涉及的行业或公司 * 本纪要为国泰君安期货研究所发布的海外宏观及大类资产周度报告 覆盖全球宏观经济、金融市场及主要资产类别[1] * 报告核心分析对象为美国宏观经济、货币政策及金融市场 同时涉及欧元区、中国、日本等主要经济体[9] * 报告详细追踪了美股各行业板块表现 包括标普材料、工业、必选消费、可选消费、能源、通讯、信息技术、金融、医疗保健、公用事业、房地产指数[149] * 报告提及微软财报 指出其AI营收贡献不及预期是引发市场波动的直接驱动之一[18] 纪要提到的核心观点和论据 美元汇率观点 * 核心观点：短期看美元反弹 认为96附近具备防守反弹动力 区间96-98震荡 中长期维持宽幅区间震荡 年度震荡区间预计96-108 偏向上行风险[42] * 论据1：美元与以2年期美债收益率和2年期美欧利差编撰的“理论美元”价差进入极值空间 意味着短期美元被超卖程度为近五年极值[11] * 论据2：美元走弱与美欧经济增长形成剧烈分化 对政治因素驱动的美元走弱形成掣肘[13] * 论据3：美元指数在估值体系中体现出中长期估值均衡 短期急剧低估的状态 走弱更多源自情绪和交易结构驱动[15] * 论据4：美元7天逆转指数走低至极值区 美联储独立性是美元可以借助的企稳条件[32] * 论据5：周度数据显示 美元指数报96.9910 周度变化-0.62%[82] 对“Warsh交易”逻辑的质疑 * 核心观点：市场对Kevin Warsh提名美联储主席后可能转向“保守主义”和“缩表”的担忧存在逻辑瑕疵 不应过分解读[16][21] * 论据1：当前美国回购市场流动性并不宽裕 Sofr-ONRRP利差处于区间高位 美联储以扩表应对流动性紧张 这是客观流动性环境的要求 而非货币政策倾向的表达[17][18] * 论据2：缩表与风险资产走弱并非线性关系 持续的微观流动性稳定并不天然意味着风险情绪或资产估值会持续上升[20][21] * 论据3：对货币政策定价最为敏感的债市较为平静 债券波动率仍旧偏低 意味着风险源头并非债市[22][29] * 论据4：上周市场剧烈波动更倾向于中外权益市场下行对于风偏情绪的传导 以及以有色贵金属为代表的过分拥挤头寸剧烈去杠杆[18] 其他资产类别观点 * 美债：10年期美债收益率突破4.20%长期压制位置 进入4.17-4.30%区间震荡 长端美债收益率趋势有限 10年期美债利率中枢或在4.20%[42] 周度数据显示 10年期美债收益率报4.24% 周度变化1.03基点[46] * 人民币汇率：中国12月出口增速维持强劲为人民币带来底层支撑 人民币预计继续呈现相对稳定的韧性[42] 周度数据显示 在岸人民币即期报6.9569 周度变化-0.09% 离岸人民币即期报6.9584 周度变化0.13%[82] * 黄金：短期估值模型显示当前再度从极端高估值环境下收敛 伴随贵金属降波 可观察估值指标稳定后择机入场 下方4600美元附近为第一支撑位[34][42] 周度数据显示 伦敦金现报4894美元 周度变化-1.87%[123] * 美股：美股财报季进行中 当前美股财报进度披露约16% 头部科技公司财报中AI增量贡献被市场反复审视[30] 美国权益受财报季考验[36] 货币组评分与机会 * 通过货币组打分模型追踪潜在机会 G10货币组中 美元在持仓上看空情绪较为一致 日元反弹兑现打分优势 新西兰元、丹麦克朗打分较高[41] * 亚洲货币组在美元回落背景下打分普遍支持看多 离岸人民币、在岸人民币、菲律宾比索打分较高[41] * 具体评分显示 离岸人民币(CNH)得分为3.22 在岸人民币(CNY)得分为2.45 菲律宾比索(PHP)得分为2.88[40][41] 其他重要但是可能被忽略的内容 * 市场高频数据表现： * 大宗商品：布伦特原油周度上涨10.35% 报71美元 沪金上涨4.10% 碳酸锂下跌-18.36%[122][123] * 全球股指：标普500指数周度上涨0.34% 纳斯达克综合指数下跌-0.17% 恒生指数上涨2.38% 沪深300上涨0.08%[147][150] * 美股行业：标普能源指数周度上涨3.88% 标普通讯指数上涨4.15% 标普可选消费指数下跌-1.42%[149][151] * 信用债：Aaa级ETF周度变化-0.14% 高收益ETF周度变化-0.02%[46] * 宏观经济基本面追踪框架：报告展示了全面的宏观数据追踪体系 涵盖实时GDP模型、金融条件、财政支出、就业市场、通胀、消费需求、周期定位、信贷周期、交通物流、房地产市场等维度[9] * 中国相关指标： * 中国央行黄金持有量约为380万盎司 外汇持有量约为3.2万亿美元[97] * 中国贸易出口总额同比维持正增长[100] * 国内主要宽基指数ETF仍旧处于日度净流出状态 其中科创50净流出明显放缓[36] * 估值数据：截至2026年1月30日 标普500指数市盈率(PE)为26.22 高于五年平均的21.70 纳斯达克综合指数市盈率为36.94 高于五年平均的32.53[155]