中国地方及全国“两会”经济目标分析纪要总结 涉及的行业或公司 * 本纪要主要分析中国宏观经济及政策走向，不涉及具体上市公司[2] * 核心内容围绕中国2026年国家及地方经济增长目标、财政预算及“十四五”规划展开[1][6][9] 核心观点与论据 全国经济增长目标预期下调 * 基于近期政策沟通、媒体报道及地方“两会”信号，预计政策制定者将把2026年全国实际GDP增长目标从2025年的“5%左右”下调至“4.5-5.0%”[1][7] * 这一调整允许实际GDP增速略低于5%，与高盛4.8%的预测一致，并为应对重大负面冲击提供灵活性[7] * 在已公布2026年增长目标的29个省份中，19个省份下调了目标，9个保持不变，仅江西1个省份上调了目标[5][11] * 根据估算，所有省份的加权平均GDP增长目标可能从2025年的5.3%温和放缓0.2个百分点至2026年的5.1%[5][17] 地方2025年增长达标情况与区域差异 * 2025年，31个省份中17个（占总数的55%）达到了本地GDP增长目标，14个（45%）未达到，达标比例高于2024年的13比18[5] * 31个省份加权平均实际GDP增长率在2025年保持在5.1%，与2024年持平，略低于2025年5.3%的加权平均增长目标[5] * 海南和辽宁的差距最大，而上海和北京的超出幅度最大[5] * 广东和海南等较发达的东部和南部沿海省份再次未能实现2025年增长目标，可能受到房地产长期低迷的冲击比其他省份更严重[5] 关键省份目标变化释放信号 * 历史上，北京、上海和广东的增长目标与全国目标密切相关（疫情期间除外）[5] * 2026年，北京和上海将增长目标保持在“5%左右”不变，而广东将目标从去年的“5%左右”下调至“4.5-5.0%”[5][13] 财政政策预期保持支持性 * 预计官方财政赤字目标将保持在GDP的“4.0%”不变，中央政府专项债券发行额度保持在人民币1.8万亿元不变[1][7] * 地方政府专项债券发行额度预计将从2025年的4.4万亿元小幅提高至4.6万亿元[7] * 若计入2025年10月批准的额外2000亿元地方政府专项债券额度，2025年全年实际发行额为4.6万亿元[1][7] * 2026年政府债券净发行总额度预计约为12.3万亿元，高于2025年预算中公布的11.9万亿元额度[8] * 预计高盛的“广义财政赤字”指标将在2026年扩大1.0个GDP百分点至12.0%（2025年为11.0%），主要得益于央行抵押补充贷款工具的更多支持[8] * 政策制定者可能为今年晚些时候的必要预算外资金安排留有余地[1][8] 其他关键经济目标预期 * 预计官方CPI通胀目标将保持在“2%左右”不变，但这在实践中被视为上限而非硬性目标[1][7] * 维持2026年CPI通胀年均值将从2025年的0%上升至0.6%的预测[7] * 预计劳动力市场目标将保持不变，包括“1200万以上”城镇新增就业和“5.5%左右”的调查失业率[9] * “1200万以上”城镇新增就业目标与今年大学毕业生数量（据教育部估计为1270万）基本一致[9] 第十五次五年规划重点 * 技术、安全和民生被视为2026-2030年中国发展战略的重中之重，反映了政策制定者对“高质量发展”和“高水平安全”的长期追求[9] * 高盛基线预测意味着中国实际GDP增长率在2026-2030年间平均为4.5%，这被认为是实现中国到2035年人均收入达到“中等发达经济体”水平目标所必需的[9] 其他重要内容 数据发布与会议时间 * 中国2026年全国“两会”（中国人民政治协商会议和全国人民代表大会）定于3月4日和5日分别开幕，通常持续约一周[6] * 总理将于3月5日上午宣布今年的各项经济目标，并发布政府工作报告[6] * 2026年财政预算的完整提案将在之后发布，提供财政安排和支出的更多细节[6] * 与往年不同，此次政策制定者还将发布“十五五”规划全文，其中将公布2026-2030年的一些数字目标，广泛涵盖经济发展、科技创新、民生、绿色转型和社会保障[6] 分析方法说明 * 地方“两会”通常被视为12月中央经济工作会议和3月全国“两会”之间的政策会议真空期，但有助于揭示国家经济目标和政策重点，因为高级政策制定者通常在中央经济工作会议上向地方政府传达这些关键目标[2] * 在设定GDP增长目标为“>x%”的省份，将恰好“x%”的实际结果也视为基本达到目标[18] * 报告中“31个省份合计”的2026年数据仅包括截至报告撰写时已正式公布增长目标的省份[12][18]