财务数据和关键指标变化 - 2025年全年核心每股收益创纪录，达到4.71美元，同比增长39% [4][15] - 2025年全年股东权益回报率为12.4% [4] - 2025年全年核心收益为1.96亿美元 [15] - 总营收同比增长7% [4][15] - 净保费和合同存款收入同比增长超过7% [4][15] - 2025年有形每股账面价值同比增长超过9% [25] - 2025年自由现金流转换率约为80% [63] - 2026年核心每股收益指导区间为4.20-4.50美元，较正常化后的2025年基线增长近10% [11][17] - 2026年自由现金流转换率目标为超过75% [63] - 2025年税前巨灾损失为6200万美元，低于最初假设，为每股核心收益贡献约0.55美元 [5] - 2026年巨灾损失假设约为9000万美元 [18] - 2025年正常化后核心每股收益约为3.95美元，与最初3.85-4.15美元的指导区间一致 [16] - 2025年总净投资收入指导区间为4.85-4.95亿美元 [17] - 2025年管理投资组合的净投资收入指导区间为3.85-3.95亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财产与意外险：2025年核心收益为1.12亿美元，是前一年的两倍多 [18] 净承保保费增长7%，达到8.3亿美元 [18] 综合成本率为89.7，同比改善超过8个百分点 [19] 基础综合成本率为84.3%，同比改善5个百分点 [5] 销售额同比增长6% [5] - 汽车保险：净承保保费增至5.02亿美元 [19] 综合成本率为96.5，同比改善近2个百分点，符合公司90年代中期盈利目标 [6][19] 家庭续保率保持在84%附近，处于行业前四分之一水平 [19] - 财产保险：净承保保费增长14%，达到3.28亿美元 [19] 综合成本率为78.3，显著改善，主要因巨灾损失较低 [19] 续保率保持在88%以上 [19] - 人寿与退休金：2025年核心收益增长13%，达到6100万美元 [21] 净承保保费和合同存款增长7%，达到6.12亿美元 [21] - 人寿业务：死亡率经验略好于预期 [21] 保单持续率保持在96%附近 [21] - 退休业务：净年金合同存款增长近7% [21] 保单持续率上升至92% [21] 固定年金业务的长期利差目标为200个基点 [50] - 补充与团体福利：2025年核心收益贡献为5900万美元 [21] 净承保保费增至2.67亿美元 [21] 该高利润率、资本效率高的业务贡献了25%的核心收益 [7] - 个人补充保险：净承保保费增长4%，达到1.26亿美元 [21] 销售额增长39%，达到2400万美元 [7][22] 赔付率为26.8%，反映了有利的保单持有人使用趋势 [21] 保单持续率稳定在89%以上 [21] - 团体福利：净承保保费增长6%，达到1.42亿美元 [21] 销售额创纪录，超过1200万美元，同比增长33% [7][22] 赔付率为45.8%，更接近长期预期 [21] - 综合目标赔付率约为39% [74] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在教育工作者目标市场的品牌知名度显著提升，无提示品牌知名度从一年前的不到10%提升至2025年的35% [7][30] - 通过战略合作（如与Crayola和Get Your Teach On的合作），扩大了市场触及范围，预计将覆盖超过80万名高度参与的教育工作者 [8] - 第四季度新业务客户互动增长37% [8] - 所有渠道的销售点增加了15% [8] - 网站升级和数字化体验改善使网站流量和在线报价在一年内增加了一倍以上 [9][30] - 公司服务的教育工作者家庭数量从约100万增加到接近110万 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略专注于为教育工作者市场提供价值主张，通过维持业务盈利、实现持续盈利增长、优化企业支出和战略投资于增长推动因素来实现三年目标 [14] - 增长杠杆包括：1）在现有市场做得更好（增加代理数量和提高生产力）；2）通过预热新学区进入新市场；3）拓展新客户群体（如家庭教育工作者和大学校友）[47][48] - 公司计划在未来三年内将费用率降低100-150个基点，预计改善将更多体现在计划的后半段 [13][24] 具体而言，2026年改善约25个基点，2027年再改善25-50个基点，2028年再改善50-75个基点 [24] - 2025年公司加速了对营销、分销基础设施以及补充和团体福利产品与分销扩张的投资 [11] - 推出了“Horace Mann俱乐部”新平台，为教育工作者提供财务健康工具、课堂资源和专属福利 [9] - 向Horace Mann教育工作者基金会捐赠了500万美元，以支持学生和教育工作者 [9] - 完成了2026年再保险续保，费率在线降低了近15%，并利用节省的费用将财产巨灾保障额度增加至2.4亿美元，同时保持3500万美元的起赔点，年度总再保险支出与上年持平 [20][79] - 公司采取审慎的资本配置方法，平衡业务再投资和股东回报 [13] 2025年股票回购支出为2100万美元，是2022年以来的最高年度水平 [14] 截至2026年1月30日，已回购约14万股，支出600万美元 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年的巨灾损失异常有利，但预计2026年或后续年份不会出现类似低水平 [10] - 公司对实现长期财务目标充满信心，包括核心每股收益10%的年均复合增长率以及可持续的12%-13%的股东权益回报率 [11][26] - 预计随着投资产生效果，收入增长将在三年期内加速 [33] - 行业和公司正在从新冠疫情后不寻常的损失模式中恢复正常，预计超常的往年准备金释放将开始缓和 [38] - 宏观背景存在不确定性，包括通胀趋势、潜在关税影响以及社会通胀对汽车保险的影响，公司对责任险种保持非常审慎的态度 [38][39] - 商业抵押贷款基金Sound Mark Partners表现不佳，预计将持续拖累报告收益率，但此影响是特殊的，已反映在规划假设中 [18] - 早期退休计划旨在使劳动力与长期业务战略所需的技能和角色保持一致，相关费用将作为非核心项目处理 [23][58] 其他重要信息 - 2025年的费用优化举措（包括终止遗留养老金计划、推广直通式处理和自动化、技术投资带来的早期生产力收益）已产生超过1000万美元的年化节约 [24] - 早期退休计划预计将产生持续的费用节约，对2027年的影响更为显著 [24] - 核心固定收益投资组合全年新增资金收益率为5.51% [22] - 商业抵押贷款基金回报率假设为6.5%，有限合伙投资回报率假设为8% [17] - 2025年有利的往年准备金发展额为1900万美元，主要由短尾财产和汽车保险的索赔严重程度低于预期和理赔处理持续改善所驱动 [19] 公司指导中不包含任何往年准备金发展的假设 [37] - 个人补充保险产品在保单早期年份的使用率通常较高，因此在销售加速期间，赔付率会有所上升 [76] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于分销举措和转向专家模式的进展，以及财产与意外险业务保单数量增长趋势的展望 [29] - 2025年是分销方面最强劲的一年，销售势头强劲，品牌知名度超过35%，网站流量和在线报价大幅增长，与Crayola等公司建立了重要合作伙伴关系 [30] - 代理机构数量创纪录，同比增长超过15%，传统代理和福利专家数量均创纪录 [31] - 预计汽车保险的风险单位数将在2026年下半年转为正增长，但受竞争动态影响，时间可能稍长 [45] 问题: 关于2026年每股收益展望的驱动因素，以及增长趋势是否会随时间加速 [32] - 从方向上看，公司正朝着实现10%的年每股收益增长率目标迈进 [33] - 随着投资产生效果，预计收入增长将加速 [33] - 目前将大部分费用节约用于再投资业务，费用举措的效果预计在2027年及以后更明显 [34] 问题: 关于2026年巨灾损失假设是否反映了再保险计划的改善和财产业务条款变更的影响 [36] - 公司采用一致的年度方法来设定巨灾目标，结合行业模型和自身历史经验，2026年9000万美元的巨灾指导体现了这一致性 [37] - 指导中不包含任何往年准备金发展的假设 [37] - 往年准备金的大幅波动将随着损失趋势恢复正常而缓和，公司对责任险种保持审慎 [38] 问题: 关于服务教育工作者家庭数量在季度间出现显著增长的原因 [42] - 增长是多方面的，包括所有业务的强劲销售势头（个人补充保险增40%，团体福利增33%，人寿增8%/21%，财产与意外险增6%）[45] - 投资于营销、数字化和分销，以及与Crayola的合作和基金会捐赠，提升了品牌知名度和声誉 [46] - 三个增长杠杆（深耕现有市场、进入新学区、拓展新客户群如家庭教育工作者和校友）共同推动了家庭数量的增加 [47][48][49] 问题: 关于退休业务净利差的长期目标 [50] - 固定年金业务的长期利差目标为200个基点 [50] - 2025年表现低于此目标，主要受商业抵押贷款基金表现不佳影响，但有限合伙投资（尤其是私募股权）表现强劲，更多惠及财产与意外险业务 [50] - 考虑到可变年金和收费型产品，退休业务整体的盈利能力达到或超过了股本回报率目标 [51] 问题: 关于早期退休计划参与员工占员工总数的百分比 [55] - 只有约8%的员工符合早期退休资格 [56] - 该计划旨在加速劳动力规划，使公司能够为未来招聘所需技能 [57] - 参与率良好，公司对选择加入该计划的员工构成感到满意 [57] 问题: 关于股票回购和自由现金流转换率的目标 [62] - 2025年自由现金流转换率约为80%，2026年目标为超过75% [63] - 资本效率高的业务（个人补充保险和团体福利）销售加速有利于持续强劲的自由现金流转换 [63] - 鉴于对增长前景的信心，公司认为在当前估值下，股票回购是一个有吸引力的杠杆 [64] 问题: 关于对补充和团体福利业务的投资，以及销售和利润率（特别是赔付率）的展望 [68] - 对个人补充保险和团体福利业务的进展感到满意，销售势头强劲，是良好的收益多元化来源和新客户家庭来源 [70] - 产品开发、分销扩张和基础设施现代化是成功的关键 [72] - 综合目标赔付率约为39%，个人补充保险通常较低，团体福利较高 [74] - 2025年个人补充保险赔付率处于20%高位，优于长期平均水平，反映了有利的发病率经验 [75] - 随着销售加速和疫情后使用率正常化，个人补充保险赔付率将更接近长期平均水平 [76] 问题: 关于再保险定价软化是否影响2026年利润率展望 [78] - 利用有利的再保险定价环境，在保障额度顶部增加了额外保障，以应对AIR模型的更新，这是审慎的风险管理决策 [79] - 年度总再保险支出与上年持平，已纳入展望 [79]