财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为1.133亿美元，同比增长66%，环比增长36%，首次单季度营收突破1亿美元 [8][16] - 第四季度非GAAP每股收益为1.53美元，较去年同期的0.48美元增长超过两倍 [8][18] - 第四季度毛利率为61.2%，同比提升240个基点，实现了年初设定的超过60%的目标 [8][17] - 第四季度营业利润为3400万美元，同比增加2600万美元，营业利润率达到30% [16][18] - 2025全年营收为3.267亿美元，同比增长61% [9][15] - 2025全年非GAAP每股收益为3.20美元，较2024年的0.93美元增长超过两倍 [9][15] - 2025全年毛利率为59.3%，营业费用为1.35亿美元，非GAAP营业利润为5860万美元，占营收的18% [15] - 2025全年运营现金流为8720万美元，较2024年的2320万美元大幅改善 [16] - 截至第四季度末，应收账款为4500万美元，DSO为36天，库存为8170万美元，现金及短期投资为8.08亿美元 [18][19] - 对2026年第一季度的指引：营收预计在1.01亿至1.04亿美元之间，同比增长约70%（按中值计算），毛利率约为62%±0.5个百分点，营业费用在3900万至4000万美元之间，非GAAP每股收益预计在1.10至1.17美元之间 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 通信、企业与数据中心业务是主要增长引擎，第四季度贡献6460万美元营收，占总营收的57%，同比增长160% [10][16] - 汽车、工业和航空航天业务第四季度营收为2450万美元，占总营收的22%，同比增长19% [17] - 消费电子、物联网和移动业务第四季度营收为2420万美元，占总营收的21%，同比增长7%，其中最大消费电子客户贡献1700万美元 [17] - 通信、企业与数据中心业务已连续七个季度实现超过100%的同比增长，其营收占比从IPO时的12%提升至目前的53% [10][11][12] - 公司预计汽车、国防和工业业务在未来几年内每项都将超过1亿美元的年营收 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度所有终端客户细分市场和所有区域均实现同比增长 [8] - 2025全年所有终端客户细分市场和区域均实现增长 [9] - 设计获胜势头在所有终端客户细分市场和区域保持稳固 [10] - 渠道健康状况良好，分销商和合同制造商的库存水平符合目标 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略保持不变：引领高价值精密计时应用，提供差异化的系统级解决方案，并扩展运营模式以驱动长期价值创造 [13] - 公司宣布计划以15亿美元现金加约413万股新发行股票收购瑞萨电子的计时业务，预计交易在2026年底前完成 [3][28] - 收购的瑞萨计时业务预计在交易完成后的12个月内增加约3亿美元营收，毛利率约为70%，其中75%的营收来自快速增长的通信、企业与数据中心领域 [24][25] - 该收购将使公司2025年通信、企业与数据中心营收几乎翻倍，并维持公司25%-30%的长期增长率目标 [22][24][25] - 收购将显著扩大客户群，加速获得包括10家超大规模企业、7家AI服务器领导者、10家网络通信供应商以及领先汽车OEM在内的客户 [23] - 公司与瑞萨签署谅解备忘录，探索将其Titan系列谐振器集成到瑞萨的微控制器中，这代表了一个数十亿美元营收的潜在机会 [33][71] - 公司专注于价值差异化和高增长，而非市场份额游戏，整个计时市场规模约为110亿美元，并以每年5%-6%的速度增长 [54][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 年末需求保持非常强劲，订单出货比超过1.5，对全年有良好的可见性 [9] - AI资本支出的增加推动了通信、企业与数据中心业务2026年预测的增长，客户近期将用于1.6T光模块的振荡器2026年预测上调了50% [10] - 向1.6T的转变需要更高时钟频率的振荡器，从而带来更高的平均销售价格，同时800G光模块的振荡器需求依然强劲 [11] - 超大规模企业正在部署更多XPU用于训练和推理准备，这推动了用于计算基础设施和支持性智能网卡的Super-TCXO产品2026年预测增长50% [11] - 航空航天、国防、汽车和工业领域都受益于自主系统和实体AI的采用增加，这些系统需要精密计时 [12] - 在仿人机器人中，精密计时产品价值高达20美元，在L4级ADAS或自动驾驶汽车中，精密计时内容价值高达15美元 [13] - 管理层对2026年的增长轨迹充满信心，预计增长将继续由通信、企业与数据中心业务引领，并在汽车、工业、航空航天以及消费电子领域看到机会 [39][40] 其他重要信息 - 公司预计2026年第一季度季节性将低于历史平均水平，且通信、企业与数据中心业务将实现环比增长 [19] - 收购瑞萨计时业务预计将在交易完成后的第一个完整年度增加非GAAP每股收益 [26] - 公司计划使用手头现金和富国银行提供的约9亿美元承诺债务融资来支付现金对价，并计划在交易完成后的24个月内将杠杆率降至2倍以下 [28] - 公司不预期此次交易需要中国国家市场监督管理总局的批准 [45] - 收购的业务是Fabless模式，主要使用台积电和格罗方德的工艺，后端与ASE和Carsem等合作 [86] - 随收购加入的160名工程师将增强公司的产品路线图开发能力 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 订单出货比为1.5，这些订单主要来自哪些业务领域？ [30] - 回答: 大部分订单来自通信、企业与数据中心业务，因为该业务增长迅猛，客户正在提前预订，但其他业务部门也继续保持多元化增长 [31] 问题: 关于收购，75%的营收与通信、企业与数据中心业务重合，但瑞萨是否有一些未包含在收购中的目标市场或应用？公司能否用谐振器产品参与这些市场？时机如何？ [32] - 回答: 公司收购的是瑞萨计时产品部的全部业务，没有遗留业务，与瑞萨的谅解备忘录涉及将其谐振器集成到瑞萨的微控制器中，这是一个独立的数十亿美元营收机会，瑞萨CEO将在交易结束时加入公司董事会，这确保了紧密的合作伙伴关系 [33][34] 问题: 考虑到核心业务的强劲增长势头，2026年核心业务的增长率是否会超过长期平均的25%-30%？能否提供一个框架？ [38] - 回答: 从定性角度看确实如此，公司2024年增长40%，2025年增长超过60%，AI数据中心世界的发展没有停止，预计AI业务将带来连续多年的增长，Beth补充说增长将继续由通信、企业与数据中心业务引领，并在汽车、工业、航空航天以及消费电子领域看到具体机会 [39][40] 问题: 在许多使用瑞萨计时或时钟产品的板卡或插槽上，它们通常与石英振荡器配对，这是否代表了交叉销售的机会？还是说公司的MEMS振荡器已经很好地占据了这些位置？ [41] - 回答: 双方在产品上重叠很少，瑞萨的时钟设计在解决方案使用石英晶体的地方，这为公司提供了向客户展示其半导体差异化MEMS解决方案价值并获得未来设计获胜的巨大机会，同时，公司在AI、GPU、加速卡和交换机中的设计获胜使用的是其他公司的时钟，这为下一次迭代提供了提供集成解决方案价值主张的机会 [42][43][44] 问题: 在监管方面，是否需要中国国家市场监督管理总局的批准才能完成交易？ [45] - 回答: 公司正在走有管辖权的国家所需的监管流程，目前不预期需要国家市场监督管理总局的批准 [45] 问题: 关于与瑞萨的协同效应，在数据中心内，公司的振荡器产品与瑞萨在内存或其他方面的产品有何具体协同？除了交叉销售，是否可能将整体板卡计时内容从其他供应商整合到更全面的解决方案中？ [50] - 回答: 公司收购的只是计时业务，不涉及内存等其他产品，但结合双方的工程师团队，将能够通过提供解决方案来解决密度、功耗、弹性、高吞吐量等问题，在AI和数据中心等对性能要求极高的领域，以及消费电子、军事、航空航天和国防领域都存在巨大机会，整个计时市场达110亿美元，公司份额仍很小，收购使公司有能力影响最高端、最具差异化的客户 [51][52][53][54] 问题: 关于1.5倍订单出货比，其积压订单的持续时间是多久（6、12、18个月或更长）？另外，移动和消费电子业务的预期相对增长率如何？能否匹配2025年的增长率？ [55] - 回答: 订单通常在12个月以内，很多订单集中在接下来的一两个季度，但也有一些客户已经为下半年进行了大量预订，消费电子业务有很多活动，公司有一个设计获胜预计将在2026年大幅上量，这将驱动该领域的表现 [56] 问题: 考虑到长期毛利率模型为60%-65%，收购可能推动达到该范围的高端，但 standalone业务过去两个季度的增量毛利率达到了68%和70%，2026年由于业务组合更多向AI倾斜，是否应该考虑毛利率会略高于原目标？ [59] - 回答: 产品组合将是全年毛利率的最大驱动因素，通信、企业与数据中心业务的增长和组合是非常有利的组成部分，而消费电子业务占比的季度波动会影响毛利率，在消费电子占比低的季度对毛利率有利，占比高时则有所抵消，营业利润率方面，预计将继续看到有利的经营杠杆，营收增长将继续快于营业费用增长，但公司仍会以纪律性的方式进行投资以抓住增长机会 [60][61] 问题: 关于收购，能否提供被收购资产在研发和销售、一般及行政管理费用上的拆分？在哪些方面可以看到协同效应（销售成本或营业费用）？ [62] - 回答: 此次交易是资产剥离，公司只收购特定的计时部门资产，交易完成后将把这些资产整合到公司的业务和制造运营中，其运营模式与公司类似，关于具体模型和成本结构的细节将在交易完成后讨论 [63] 问题: 关于2026年的内容增长，在1.6T平台上实现的内容增益是多少？1.6T平台的增长率如何？考虑到内容增益，这对2026年的业务有多重要？ [65] - 回答: 1.6T平台的内容增益将相当不错，平均销售价格有百分之几十的增长，并且部署的单元数量比去年11月电话会议时预期的要多，同时，800G等其他光模块的业务也继续保持强劲，公司在光模块、有源电缆和重定时器业务的整个网络部分都非常强大 [65] 问题: 关于合并后的业务保持25%-30%的增长目标，考虑到现有业务目前增长更快，未来是期望每项业务都以25%-30%的速度增长吗？瑞萨这项业务过去的增长率是否稳定在25%-30%？ [66] - 回答: 时钟业务增长通常比振荡器业务慢，但公司相信，即使时钟业务增长稍慢，其健康的增长率仍能使合并后的业务保持在25%-30%的增长区间 [67][68] 问题: 关于与瑞萨的谅解备忘录及将谐振器集成到其微控制器SoC产品中，这相对于行业其他公司是领先的吗？是否也在与其他公司进行类似合作？ [71] - 回答: Titan系列产品是突破性的，目前没有其他技术能在质量、可靠性、尺寸、功耗和用例上达到同等水平，许多半导体和系统客户都在考虑将其设计进去，集成到别人芯片中的设计获胜过程通常较慢，与瑞萨的合作并非排他性，但瑞萨在做出此承诺方面处于领先地位，这对双方是双赢，如果实现，将成为公司一个旗舰性的设计获胜 [72][73] 问题: 在通信、企业与数据中心业务中，除了可插拔光模块、有源电缆、重定时器等已知应用，是否有其他新兴应用增长超出这些？ [74] - 回答: 增长主要来自已知类别，但不断有新的设计获胜，公司的增长故事基于三个支柱：现有设计获胜的终端产品销量增长、功能升级和芯片密度增加、以及产品的新用例出现 [75][76] 问题: 从供应链角度看，支持强劲增长的能力如何？现在或未来是否有产能限制导致交货期延长？相反，是否看到一些基于晶体的竞争对手难以满足全行业激增的需求？公司能否利用快速响应的供应链优势？ [81] - 回答: 没有数据显示晶体供应商在挣扎，但基于公司产品的可编程性、供应链完整性以及质量可靠性，即使在没有性能要求的情况下，公司的解决方案也是首选，公司不依赖他人的弱点，而是依靠自身的优势，对供应链总体充满信心，去年年初在新产品推出同时需求激增时遇到一些挑战，但在第三、四季度已迎头赶上，预计今年供应链将保持良好 [82][83] - Beth补充：公司继续与供应链合作伙伴紧密合作，关注行业演变，控制成本，确保所需供应 [84] 问题: 关于资产剥离的细节，确认这是Fabless商业模式吗？是否有代工厂交叉？大部分工程团队是否就在公司总部附近？ [85] - 回答: 工程团队主要分布在北美（渥太华、南圣何塞、坦佩），上海也有团队，亚洲其他地区有少量人员，收购的业务是Fabless模式，主要使用台积电0.18微米和格罗方德55纳米工艺，后端与ASE和Carsem等合作良好 [85][86]