财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收创纪录，达到4.88亿美元，同比增长11% [4][10] - 2025年全年调整后营收增长28%，达到15.4亿美元 [4][10] - 2025年全年调整后每股收益为2.99美元，较2024年的1.82美元增长64% [12] - 调整后税前利润率在第四季度为28.6%，2025年全年为21.5%，较2024年的16.4%提升了510个基点 [11] - 调整后薪酬费用比率在第四季度为61.1%，2025年全年为65.8%，较去年的69%下降了320个基点 [9][10] - 调整后非薪酬费用在第四季度为6000万美元，费用比率为12.4%；2025年全年为2.24亿美元，费用比率为14.6%，低于去年的15.9% [10][11] - 公司现金储备为8.49亿美元，无债务 [14] - 2025年通过股息、股份净结算和公开市场回购向股东返还了2.84亿美元资本 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年营收增长由并购业务增长35%和创纪录的资本市场业务驱动，部分被资本结构咨询业务的下滑所抵消 [4][10] - 第四季度和全年业务组合中，约三分之二为并购业务，三分之一为非并购业务 [10] - 并购业务：2025年增长35%，平均费用和完成交易数量均实现两位数增长，年末势头增强，交易规模有望从大型交易向更广泛的规模扩展 [4][6] - 资本市场业务：2025年创下纪录，受益于投资者对增长型行业的兴趣增加 [4][7] - 资本结构咨询业务：2025年同比下滑，但管理层预计2026年将持平或增长，因许多公司杠杆率过高且面临技术颠覆，存在大量负债管理需求 [10][22][24] - 私募资本咨询业务：2025年进行了大量投资，目前正获得显著发展势头，团队已完全整合，二级市场渠道正在迅速建立，预计2026年将实现更有意义的收入增长 [7][50][71] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司2025年新增了21位董事总经理，其中9名为外部招聘，2026年初又晋升了13位专业人士，使董事总经理总数达到178位 [8] - 约三分之一的董事总经理在平台上任职时间少于3年，约四分之一的董事总经理任职时间少于2年，表明人才基础正在成熟，未来生产力有望提升 [65] - 技术领域（尤其是软件）已成为公司生产力最高的行业板块之一 [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是继续投资于增长，特别是在私募资本咨询领域，将其视为公司的第四大支柱，并已为此新增专注于私募信贷二级市场的董事总经理 [7][8] - 公司认为其覆盖平台和协作文化处于历史最强水平，业务前景积极，渠道接近历史最高水平 [9] - 在竞争方面，公司面临来自少数几家大型投行的强劲竞争，但许多增量市场份额的争夺发生在与其他拥有优秀人才的独立精品投行之间 [79][80] - 公司通过持续招聘行业领军人才来深化全球卓越中心建设，并与最大的市场机会保持一致 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026年及以后的交易环境持乐观态度，认为建设性的融资市场和强劲的股市表现将为活跃的交易环境奠定基础 [5][39] - 战略投资者正变得更加活跃，董事会更有信心进行大型转型交易以扩大规模并适应快速的技术变革 [5] - 私募股权赞助商的活动也在增加，因为估值趋于一致，且面临部署和向投资者返还资本的压力 [5] - 管理层预计，随着买方/卖方预期分歧的缩小、融资成本上升等问题的缓解，以及有限合伙人要求返还资本的压力，中型市场交易活动将在2026年加速 [18][29][30][31] - 地缘政治是一个讨论话题，不确定性通常不利于大规模企业交易，但除非出现重大外部冲击，否则客户可能倾向于继续推进交易以应对技术变革和创造股东价值 [32][33] - 人工智能颠覆被视为并购活动的催化剂，但也可能对部分软件公司的商业模式构成威胁，未来可能导致更多的负债管理交易而非并购交易 [45][47][48] 其他重要信息 - 公司董事会宣布了每股0.65美元的常规季度股息 [12] - 第四季度在公开市场回购了716,000股股票，平均价格为每股62.96美元，使全年回购总量达到约950,000股 [13] - 董事会授权了一项新的、无到期日的、高达3亿美元的股票回购计划 [14] - 公司预计2026年非薪酬费用增长率将与2025年相似，主要受技术（包括人工智能）投资、交易活动增加和人员编制增长推动 [11] - 公司2025年正常化企业所得税率为29.8%，实际税率为22.4%，差异主要源于第一季度股权激励产生的超额税收优惠 [11][12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于私募股权赞助商的潜在上升空间及其对Moelis的影响 - 管理层认为2025年赞助商交易速度加快，但在资本返还与部署达到更平衡状态之前仍有上升空间，预计2026年中型市场交易将增加，普通合伙人主导的二级市场交易是解决方案之一，公司已建立行业领先的相应能力来抓住此机遇 [16][18][19] 问题: 关于资本结构咨询/负债管理业务的基线活动水平展望 - 管理层认为存在长期需求，因许多公司在过去周期中承担了高杠杆，且面临技术颠覆，预计将出现大量庭外负债管理交易，部分公司可能进入法庭重组，公司业务在2026年预计持平或增长 [21][22][24] 问题: 关于2026年大型交易与小型交易的前景对比及小型交易何时能赶上 - 管理层认为大型交易因追求规模、效率和技术定位的动机而可能持续，同时中型市场交易因估值分歧缩小、融资环境改善和有限合伙人压力而将在2026年加速 [27][28][29][31] 问题: 关于地缘政治对董事会对话和交易决策的影响 - 地缘政治是讨论话题，重大冲击可能影响交易活动，但客户可能正习惯于短期波动，并专注于通过交易应对技术变革和创造股东价值，除非有重大可见的地缘政治事件发生 [32][33] 问题: 关于2026年收入确认节奏的展望，特别是第一季度是否可能相对较弱 - 管理层不希望对单月或季度进行过多推断，指出新业务生成和渠道均处于历史高位，在改善的环境中，第一季度通常季节性最弱，随后逐步加强，对2026年及以后持乐观态度 [36][37][38][39] 问题: 关于2026年薪酬费用比率的展望及达到低60%区间的时间表 - 薪酬比率已从2023年的83%显著改善至2025年的65.8%，未来进一步改善程度取决于2026年收入、银行家薪酬竞争环境以及成功招聘符合文化的高素质人才的数量，公司致力于在把握增长机会的同时降低该比率 [40][41][42] 问题: 关于人工智能颠覆对并购活动的双重影响，特别是在私募股权支持的软件公司方面 - 人工智能颠覆是并购的催化剂，但也可能威胁软件公司商业模式，导致其估值下降，未来可能引发更多负债管理交易而非并购，公司正密切关注并与客户积极讨论，其多元化的产品能力可帮助客户应对 [45][47][48] 问题: 关于私募资本咨询业务的建设时间表及2026年的增长路径 - 管理层对团队建设和客户早期反馈感到满意，该业务正按预期快速推进，因其可依托公司现有的深厚赞助商和行业关系，预计将在未来几年内发展成为一项规模可观的重要业务 [49][50][51] 问题: 关于在市场竞争激烈、招聘成本高企的背景下，如何平衡招聘节奏与薪酬杠杆 - 公司只会在对长期发展和文化契合有意义的情况下进行招聘，当遇到稀缺的行业领军人才时，时机可能不完全可控，错过可能意味着失去他们多年，公司会谨慎权衡招聘与薪酬比率管理 [54][55][57][58] 问题: 关于软件和IT服务行业在公司业务中的规模，以及人工智能颠覆可能如何改变与这些客户的对话性质 - 技术（含软件）是公司生产力最高的行业板块之一，公司拥有强大的相关团队和客户联系，现在能够灵活提供并购、定制化融资、私募资本咨询和负债管理四种产品解决方案，以帮助客户应对市场变化和颠覆 [59][60][61] 问题: 关于近年招聘的董事总经理中已完全融入业务的比例，以及自2021年以来的情况 - 约三分之一的董事总经理在平台上任职少于3年，约四分之一少于2年，这意味着大量高素质人才尚未达到生产力峰值，他们与平台融合及引入客户的未来潜力巨大 [64][65][66] 问题: 关于私募资本咨询业务的董事总经理是否比传统并购业务能更快地融入并产生收入 - 私募资本咨询业务的融入速度可能更快，因为它主要是将新产品能力植入公司现有的、深厚的赞助商和行业关系网络中，从而能够迅速抓住机会 [67][68] 问题: 关于第四季度私募资本咨询业务相对于去年同期的趋势 - 私募资本咨询业务仍在建设期，团队在2025年下半年才真正整合，因此第四季度和2025年的收入很少，大部分活动是获取新委托，预计2026年收入增长将更为显著 [71] 问题: 关于新授权的3亿美元股票回购计划的可能执行时间 - 资本配置优先顺序是：首先投资于业务增长和必要支出（技术、人才、客户会议等），其次维持股息，然后利用超额现金进行股票回购以抵消股权激励带来的稀释，同时保持非常强劲的资产负债表作为战略优势 [73][74][75] 问题: 关于监管环境变化是否导致大型投行竞争加剧，以及Moelis在去监管环境中获取市场份额的能力 - 管理层未看到来自大型投行的竞争显著加强，与少数几家大型投行的竞争一直存在且将持续，而许多市场份额的增量竞争发生在与其他独立精品投行之间，公司在该领域势头良好 [78][79][80] 问题: 关于2026年薪酬费用比率的起点，以及第一季度是否因会计处理而可能无法反映全年情况 - 预计2026年初将维持与年末（65.8%）相似的薪酬比率，第一季度通常难以预测全年，且由于公司在第一季度全额计提了符合退休条件的股权激励费用，第一季度的比率可能不能完全代表全年水平 [82][83][84]