纪要涉及的行业或公司 * 本次电话会议纪要为摩根士丹利（大摩）举办的闭门会，主要讨论全球外汇市场，特别是美元汇率政策与走势[1] * 讨论涉及美国财政部、美联储、欧洲央行、英国央行及多个新兴市场国家（如墨西哥、哥伦比亚）的央行[2][5][7][8] 核心观点和论据 关于美国汇率政策与“强势美元” * 美国的“强势美元政策”并无明确定义，更多是承认美元的关键全球角色及其对美国有利，但未指向具体汇率数值或长期公允价值[1][2] * 该政策由财政部负责，其典型表述“强势美元符合国家利益，但汇率应由市场决定”存在逻辑矛盾，实为刻意保持模糊[2] * 强势美元与美元作为全球主要储备货币的地位相关，这赋予了美国在外交政策（如制裁）中更大的影响力[3] * 干预措施（如外汇买卖）和强势美元政策可以共存，但本届美国政府在此问题上的立场并不一致[1][3] 影响汇率的工具与因素 * 影响汇率的关键因素包括：利差、增长率差异、资本流动等[1][5] * 直接外汇干预是调整本币汇率的具体工具，但其长期有效性在经济学研究中存在争议[1][5] * 美联储因肩负“实现最大可持续就业和稳定物价”的双重使命，短期内不会动用货币政策工具来实现特定汇率目标[1][5] 对美联储政策及新任主席的展望 * 美联储新任主席凯文·沃什的立场被认为相当主流，仅更换主席不会带来截然不同的政策反应机制[1][5] * 美联储已连续数年接受高于目标的通胀水平，并在去年降息75个基点[5] * 基准预测是美联储今年可能再次降息两次，这与当前市场定价无明显偏差[1][5] * 导致美元价值长期变化的催化剂可能不会来自央行[5] 对美元及主要货币走势的展望 * 摩根士丹利在2026年初对美元持看空观点，驱动因素分为传统因素（增长预期、美联储政策）和风险溢价（非常规催化剂）[1][6] * 近期关于外汇干预的讨论推动了日元升值[1][6] * 凯文·沃什提名公布后，风险溢价水平已接近去年第二季度的高点[1][6] * 若欧洲央行和英国央行会议释放降息信号，可能使欧元和英镑对美元面临下行压力[1][7] * 目前或许不是押注G10货币对美元走弱的时机，但新兴市场货币仍有机会，因其具备坚实的货币政策锚定基础且被低配一段时间[1][7] 新兴市场央行政策与货币机会 * 多数新兴市场央行（如墨西哥、哥伦比亚）采取保守立场，通过加息来抑制通胀[3][8] * 如果新兴市场货币走强且国内条件允许，这些国家将有更多货币政策宽松空间[3][8] * 短期内宽松可能引发本币小幅贬值，但在全球维持低波动环境的情况下，这种贬值可视为买入机会[3][8] * 原因是资产管理机构增持债券将带来更多资本流入，从而支撑本币走势[3][8] 其他重要内容 * 现任美国经济顾问委员会主席Meirion曾指出，美元作为储备货币带来了一些负面影响，如贸易流动问题，因此美国政府可能会调整汇率政策以应对[3][4]