行业与公司 * 涉及的行业为印制电路板行业，特别是服务器电源、工业控制、汽车电子、显示电子等应用领域[1] * 涉及的公司为威尔高，一家专注于PCB制造的企业[1] 业务结构与市场地位 * 公司2025年整体产值规模增长超过50%[3] * 公司业务结构：服务器电源业务占比超50%，工业控制约占15%，汽车电子约占10%，显示电子约占20-25%[2][3] * 公司在AC to DC产品上市场占有率较高[2][5] * 公司已与台达、欧陆通、长城、迈格米特、摩拉卡、新雷能等客户建立稳定合作关系[2][5] * 公司紧跟金升阳、新雷能以及阿里巴巴、字节跳动和华为等大型研发项目[2][6] 技术发展与产品进展 * 公司在HDI和高频高速技术上取得突破，高端产品产能得到补充[3] * 公司未来重点发展D to D技术，通过与摩拉塔等战略合作保持在超级电容领域的领先地位[2][6] * D to D市场存在技术和产能瓶颈，公司旨在掌握前沿技术并应用于服务器电源[6] * 谷歌TPU服务器电源采用800伏电压，增加了类似UPS的闪电存储功能，需要二次电流稳压[10] * 市场正在突破直接从800伏到1.2伏的技术，将推动DCDC电源保护和滤波发展[10] * 公司已开始批量交货GB200和GB300型号的PCB板，工艺技术与之前产品基本平行，选材因原材料紧张有所变动[2][9] * 英伟达下一代RUBIN VR200服务器单个PSU功率为18.3千瓦至18.5千瓦，PCB板尺寸增大，采用M4级别板料，价格上涨但整体价值量变化不大[4][11] * 国内客户如光宝、麦格米特、欧陆通等仍主要使用GB300系列，尚未全面采用新一代RUBIN PCB板方案[4][12] 产能布局与扩张计划 * 国内年产能200万平米，年产值12-15亿元人民币[4][17] * 泰国工厂年产能120万平米，年产值12-15亿元人民币[4][17] * 泰国工厂是疫情后首家投产并稳定生产的企业，为订单获取提供巨大优势[2][7] * 泰国工厂持续扩充产能满足客户需求，提升海外供货能力，并成功实现新项目落地[2][7] * 江西二期工厂计划新增120万平米年产能，2026年将逐步启用60万平米[4][17][18] * 江西二期工厂预计2026年第二季度投产[4][13] * 公司规划每两年推出新项目以增加产能[18] * 泰国工厂将在2026年底前逐步实现满负荷生产[18] 财务表现与未来预期 * 2025年泰国工厂下半年贡献利润2,500-3,000万元人民币，总营收约4亿元人民币[2][20] * 预计2026年泰国工厂全面投产后，盈利能力将进一步提升，与国内业务10%的利润率水平相当[2][20] * 预计2026年江西二期项目盈亏平衡，对业绩有利好影响[19] * 预计2026年公司收入将达到20-25亿元人民币，2027年收入可能达到30亿元人民币[4][19] * 从目前订单看，预计2026年第二季度比2025年增长显著[4][13] * 长城和欧陆通在5.5千瓦CRPS服务器电源方面进展较快，主要供应浪潮及阿里云项目[4][13] 成本管理与竞争策略 * 面对铜、金、锡等原材料价格上涨，公司积极与客户沟通进行价格转移，截至2026年1月部分调价已获客户支持[2][9] * 公司在前期打样及研发样品承认阶段具备先发优势，在成本控制及交付周期方面具有竞争力[14] * 未来公司将重点布局D to D赛道，特别是从800伏到1.2伏的领域，以避免红海市场竞争[14][15] * 二次电源业务主要客户包括摩拉塔、新能、金正阳、德尔塔、长城及欧陆通等[21]