行业与公司 * 行业：油轮运输市场，具体包括原油油轮和成品油油轮[1] * 专家来源：Oil Brokerage Ltd (OB)[1] * 研究机构：高盛[2] 核心观点与论据 整体市场展望 * 专家对2026年整体油轮市场持积极态度，预计净需求增长+3.6个百分点，且对原油油轮比成品油轮更为看好[1] * 原油油轮需求将受到持续增长的原油产量、战略储备以及长距离运输的支持[1] * 成品油轮需求将受到健康的炼油利润率的支持[1] 原油油轮具体展望 * 专家对2026年原油油轮市场持乐观态度，预计2026年需求同比增长+5.8%[4] * 需求增长归因于：1）原油产量持续跃升带来的战略储备，其增速远超需求增长；2）大西洋盆地原油产量上升带来的长距离运输需求增加[4] * 中国仍有战略储备空间，预计2026年上半年至少有1亿桶新储油能力扩张，其中约75%位于国有储油终端[4] * 长距离运输流将改善，因亚洲国家（包括印尼、韩国、印度）已与美国签署进口更多能源的贸易协议，且南美（巴西）的新产量可能替代部分受制裁原油[4] * 与有效船队供应同比增长+2%相比，预计2026年原油油轮净需求为+3.8%[4] * 进入2027年，预计需求增长将从高基数放缓至同比+2.1%，而有效供应将同比增长+3%，因此2027年原油油轮将转为净供应-0.9%[4] 成品油轮具体展望 * 专家对成品油轮需求也持积极看法，预计2026/27年需求同比增长+5%/+3%[4] * 需求增长将受到炼油产能紧张（新建和现有炼油厂受限）和健康需求推动下高企的炼油利润率的支持[4] * 然而，预计2026/27年成品油轮供应增长更高，为同比+4%/+6%[4] * 因此，成品油轮在2026/27年将分别呈现+1%的净需求和-3%的净供应[4] 船队老龄化与订单 * 未涂层油轮订单在2025年第四季度加速，订单量在2026年1月已达到20年以上船龄交易船队规模的约91%[1][5] * 专家认为新船交付不足以满足老龄船舶的淘汰需求[1] * 主流船队中的老旧船舶可能通过拆解或并入影子船队退出市场，鉴于拆解回报不够有吸引力，专家预计后者目前更为常见[5] 地缘政治影响 * 若委内瑞拉或伊朗石油限制解除，贸易量将转向合规船舶，并对VLCC需求产生积极影响[1][5] * 具体针对委内瑞拉石油制裁解除，专家估计主流船队可能需要额外44艘VLCC和19艘阿芙拉型油轮[5] * 专家不预期美伊在即将到来的会谈中会有建设性对话，并认为中东运输流中断的可能性更大[5] * 对于俄罗斯石油，即使假设欧洲从俄罗斯的进口恢复到战前水平的25%，中型油轮（阿芙拉型/苏伊士型）需求也将显著下降（分别下降4%/7%），而VLCC需求将增加1%[5] * 专家认为俄罗斯石油重新运回欧洲的可能性不大[5] * 在苏伊士运河重新开放的情景下，预计东向西的运输流将增加，但净影响将对成品油轮需求（尤其是LR2型）产生负面影响[1][5] 其他重要内容 * 本次专家电话会是高盛“能源研讨会周：专家论坛”的一部分[1] * 高盛的研究观点与专家对原油油轮比成品油轮更看好的观点一致[1] * 未涂层油轮订单加速被认为是受原油油轮投资回报率改善的驱动[5]