财务数据和关键指标变化 - 第四季度报告销售额为48亿美元，调整后营业利润为4.55亿美元，调整后每股收益为0.34美元 [15] - 第四季度有机销售额同比下降9%，主要受北美住宅和轻型商用业务销量大幅下滑影响，但被3%的外汇折算顺风部分抵消 [15] - 第四季度调整后营业利润同比下降33%，主要原因是销量下降、不利的业务组合以及制造产出大幅减少，但被强劲的生产力部分抵消 [15] - 第四季度自由现金流约为9亿美元，全年自由现金流约为21亿美元，符合预期 [16] - 2025年全年有机销售额下降约1%，原因是占公司业务组合超50%的短周期业务疲软 [17] - 2026年全年指引：预计有机销售额持平至低中个位数增长，报告销售额约为220亿美元，调整后营业利润约为34亿美元，调整后每股收益约为2.80美元（同比增长高个位数百分比），自由现金流预计约为20亿美元 [21][24][25] - 2026年第一季度指引：预计总收入约50亿美元，有机收入下降高个位数百分比，调整后每股收益约0.50美元，自由现金流预计为几亿美元的净流出 [25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美住宅业务：第四季度销售额下降近40%，销量下降超40%，全年销售额下降9% [17][18] - 北美轻型商用业务：第四季度销售额下降20%，全年销售额下降20% [17][18] - 北美商用业务：第四季度销售额增长12%，全年销售额增长超25% [17][18] - 欧洲业务：第四季度有机销售额下降2%，商用业务增长中个位数，住宅和轻型商用业务下降中个位数 [18] - 亚太气候解决方案业务：第四季度销售额整体下降9%，其中中国销售额下降约20%，住宅和轻型商用业务下降约30% [19] - 运输业务：第四季度有机销售额增长10%，主要由集装箱业务持续强劲增长驱动 [20] - 数据中心业务：2025年增长至约10亿美元规模，第四季度订单同比增长超5倍，预计2026年收入增长约50%至15亿美元 [3][6][56] - 售后市场业务：连续第五年实现双位数增长，其中改造和升级业务去年销售额增长20% [4][6][7] - 集装箱业务：付费Lynx订阅数超过22万，其中超过11万用于集装箱，覆盖全球前10大航运公司中的6家 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：住宅业务渠道库存年末同比下降约30%，轻型商用分销商库存同比下降25% [18] - 欧洲市场：住宅供暖市场持续挑战，德国市场疲软，热泵销售双位数增长，锅炉销售下降 [19][45] - 中国市场：整体疲软，住宅和轻型商用业务显著下滑，公司主动削减了分销商库存 [19][94] - 印度、澳大利亚、中东和日本市场：表现强劲，特别是日本业务在收购后增长8%，利润率显著改善 [19][93] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于三个增长方向：产品、售后市场和系统解决方案，并在数据中心、售后市场连接和家庭能源管理系统方面取得进展 [4][5][8] - 数据中心是重点投资领域，产品组合已覆盖主要应用，水冷式冷水机市场份额自公司分拆以来增长4倍，新推出的磁悬浮风冷式冷水机也带来份额增长机会 [5] - 售后市场战略成功，连接冷水机数量从三年前的1.7万台增至超7万台，服务协议覆盖率提升，附件率增长超3倍至接近60% [6] - 家庭能源管理系统在美国获得超大规模企业和公用事业公司关注，计划今年晚些时候推出市场 [8] - 在欧洲，通过System Profi安装商网络推广差异化家庭能源管理解决方案，计划在2026年将合格安装商数量翻倍 [9] - 运输业务通过Lynx和投资NetFeasa提供端到端集装箱解决方案，利用AI算法和物联网连接提升客户价值 [10] - 公司通过积极的成本和定价行动抵消关税影响，推动强劲的材料生产力，并采取了果断的间接成本削减措施 [4] - 2025年执行的间接成本削减措施将在2026年带来超1亿美元的节省 [4] - 资本配置优先投资高回报机会，保持强劲资产负债表，并通过回购和股息向股东返还现金，2025年总计返还37亿美元 [4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年下半年短周期住宅和轻型商用市场疲软程度超出预期 [3] - 对2026年北美住宅业务的假设是宏观环境与2025年末相比基本没有变化，抵押贷款利率、消费者信心、新房和现房销售变化不大，这将导致行业总销量下降10%-15% [11] - 预计2026年公司约40%的业务组合（商用暖通空调和售后市场）将继续双位数增长，但高利润短周期业务的持续疲软将大致抵消该增长，使公司整体有机增长率约为1% [13] - 利润方面，业务组合预计将带来不利影响，但会被去年的成本削减措施部分抵消 [13] - 公司认为自己是行业中最具优势的企业，当短周期业务复苏时，将获得超常收益 [14] - 欧洲供暖市场预计2026年整体下降中至高个位数，但公司通过产品组合（热泵增长、锅炉下降）和增长计划，预计销售额持平 [45] - 德国市场历史规模约为80万台，预计最终将回归均值，但2026年可能不会实现，部分原因是供暖法规存在不确定性 [46] - 公司预计2026年商用暖通空调业务上半年增长低至中个位数，下半年增长中双位数，反映了订单比较基数、客户交付时间以及数据中心订单的转化 [23] 其他重要信息 - 公司连续第五年实现商用暖通空调业务双位数增长，同时持续提升市场份额和利润率 [3] - 售后市场业务中的改造和升级领域被视为未来五年增长潜力最高的部分 [6] - 公司预计2026年将实现售后市场双位数增长，这将是连续第六年增长 [7] - 公司家庭能源管理解决方案若在所有现有客户中部署，可在高峰时段释放近15%的电网容量 [8] - 公司通过员工家庭实地试验，已证明可在高峰时段持续提供长达4小时的电池驱动热泵运行 [9] - 公司预计2026年第一季度整体营业利润率约为10%，主要受高利润短周期业务的销售和制造产量压力影响 [26] - 第一季度调整后每股收益预计包含约0.10美元的离散税收项目收益 [32] - 2026年指引假设宏观环境（包括当前关税环境）没有变化 [25] - 公司2025年减少了3000个职位，并持续利用AI提升各职能部门生产力 [119][120] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第一季度各业务板块利润率，特别是北美业务的详细驱动因素和恢复路径 [29][30] - 预计第一季度北美业务利润率接近15%，整体公司情况与2025年第四季度相似，但销售额更高且营业利润率高出约1个百分点 [31] - 第一季度利润率改善中，约0.05美元得益于北美业务表现改善，约0.10美元得益于有效税率降低 [32] - 其他业务板块第一季度利润率预计与2025年第四季度相似：运输业务约14%，亚太业务约10%-11%，欧洲业务与第四季度持平 [34] - 北美业务情况略好，住宅业务的不利影响减弱 [36] 问题: 关于2026年北美住宅业务全年指引的详细构成，包括价格、行业自律和公司销量表现预期 [40] - 公司假设行业条件与去年相同，上半年行业销量同比下降20%-25%，下半年与去年下半年持平，全年行业销量下降10%-15% [41][42][43] - 分销商去库存已在2025年下半年基本完成，因此预计公司上半年销售额下降20%-25%，下半年因去年同期去库存基数影响而增长10% [43] - 综合结果是，预计公司全年销售额和销量下降高个位数百分比，其中包含约低个位数的定价收益 [43] 问题: 关于欧洲住宅和轻型商用业务2026年展望，以及热泵与锅炉业务动态 [44] - 预计欧洲行业整体销量下降中至高个位数，但公司指引为持平，原因是受益于产品组合（热泵双位数增长，锅炉低至中个位数下降）、售后市场双位数增长以及增长计划和收入协同效应 [45] - 主要挑战在德国市场，其规模已从历史约80万台大幅下降，预计将回归均值，但2026年可能不会实现，部分源于供暖法规的不确定性 [46] 问题: 北美住宅业务渠道库存水平，以及数据中心业务订单到收入的转化预期 [54][55] - 截至1月底，北美住宅业务渠道库存同比下降约32%，处于2018年水平，去库存目标已完成 [54] - 数据中心业务2026年收入指引约为15亿美元，与基于订单增长的估算相符 [56] - 订单强劲，但交付多集中在第三和第四季度 [58] 问题: 库存水平同比上升的原因，以及对行业销量极度保守预期的看法 [65][66][68][69] - 库存同比增加2亿美元，原因是公司决定让美国住宅制造设施保持最低水平运行，这比停产数月后再冷启动更经济 [67] - 全年指引假设这部分库存将在年内消化 [67] - 行业销量预测基于对历史平均需求、超额累积以及近期市场状况的分析，公司计划以此为基础，但也保持运营灵活性以应对潜在变化 [70][71] 问题: 第四季度终端销量数据，以及2026年全公司定价和商品成本预期 [78][80] - 第四季度北美住宅业务销量下降约30% [79] - 2026年全公司定价收益约为低个位数百分比（接近1个百分点） [80][81] - 商品成本方面，基于滚动四个季度的套期保值，目前预计铜、钢和铝将带来约6000万美元的逆风，均匀分布于四个季度，全年套保比例略超50% [80] - 公司已宣布3月生效的提价（幅度达5%-6%），但预计实际实现率在低个位数范围 [83] 问题: 2026年成本节约效益的分布，以及如何应对部分业务持续疲软以保护利润率 [90] - 2026年营业利润同比预计增加约1亿美元，驱动因素包括：销量组合逆风约1亿美元，定价和关税应对带来顺风1-2亿美元，生产力（含成本削减措施）带来近4亿美元顺风，抵消通胀、年度薪酬增长和投资后，净增约1亿美元 [90] - 各业务板块有各自的利润目标，并制定了根据实际表现调整的应急计划 [91] 问题: 对亚太气候解决方案业务2026年持平指引的信心，特别是中国与其他地区的对比 [92] - 预计亚太业务全年持平，其中中国业务下降高个位数（住宅和轻型商用业务下降约20%，商用业务增长低个位数），但中国以外地区（如印度、中东、日本）增长高个位数 [93] - 第四季度在中国主动减少了住宅渠道库存，但该市场宏观环境依然严峻 [94] 问题: 对即将到来的制冷季节的预期，以及渠道库存极低情况下是否可能出现缺货 [101] - 公司强调预测和运营敏捷性，已假设第一季度销量下降20%-25%，1月数据符合预期 [101] - 如果天气因素积极、需求回升，公司已做好运营准备支持，但目前计划与过去六个月观察到的情况保持一致 [102] 问题: NVIDIA关于冷却需求的评论对数据中心业务的影响，特别是水冷和风冷解决方案的配置 [105] - 公司与NVIDIA密切合作，共同开发气候优化参考设计 [105] - 数据中心将需要液冷和传统冷却的结合，NVIDIA也认同此观点 [105] - Blackwell和Vera Rubin芯片热设计功耗相似，都需要散热，公司通过Quantum Leap方案提供液冷、传统冷却及组合方案，具体配置取决于客户偏好和资源条件 [106][107] 问题: 渠道合作伙伴的春季采购计划是否因过去一年的波动而改变，以及北美业务利润率从第一季度到后续季度的恢复路径 [111][112] - 渠道合作伙伴的年度计划与公司计划一致，在经历去年下半年大幅下滑后，各方都谨慎避免过度乐观，目前渠道库存平衡，需求将随季节典型性增长（但基数较低） [112] - 大部分产能吸收不足的逆风将集中在第一季度，随着第二季度典型的季节性生产增加，北美业务利润率预计将环比改善至20%中段范围 [114] 问题: 市场低迷是否促使公司重新思考结构性成本，以及业务复苏时的增量利润率前景 [118][122] - 公司利用危机进行了成本重组，包括裁员3000人、优化业务布局、应用AI提升生产力、改进预测和产品平台化等 [119][120] - 第四季度利润率大幅下滑（剔除汇率影响后约50%）主要反映北美住宅和轻型商用业务销量下降及产能吸收不足，这些业务复苏时将带来高增量利润率 [123] - 2026年指引已包含约1亿美元的增量投资，随着业务改善，预计无需大量回补已削减的成本，但会持续增加年度投资 [124] 问题: 住宅市场恢复至历史正常需求水平（约900万台）的路径，以及维修与更换的权衡 [128] - 恢复至正常需求需要宏观基本面改善，如消费者信心提升、新房（特别是独栋住宅）和现房销售增长 [129] - 维修增加是短期现象，长期看更换更经济，且现有房屋销售低迷和制冷剂变更影响了更换决策，这些因素逆转后将推动更换需求 [130][131] 问题: 公司在冷液分配单元领域的竞争优势、利润率情况以及与系统销售的关系 [132] - 冷液分配单元业务没有拖累利润率，公司选择自主开发，已推出1兆瓦产品并获得订单，3兆瓦和5兆瓦产品将于今年晚些时候推出 [134] - 竞争优势源于与客户的深厚关系以及楼宇管理系统在传统冷却、液冷乃至芯片冷却整个循环中的集成能力 [135] 问题: 第四季度终端销量数据的具体含义，以及2026年终端销量与公司销售额的关系 [143] - 第四季度终端销量（单位）下降略超30%，公司销售额下降高30%多段，因获得了中个位数的价格和组合收益 [144] - 2026年，终端销量通常与公司销售额走势一致，但下半年公司会因去年同期去库存的基数效应而获得一些额外收益 [144] - 确认第四季度下降30%指的是销量（单位） [147] 问题: 市场份额变化（特别是Daikin）是否是公司销量面临压力的一个因素 [148] - 自公司分拆以来，其市场份额已上升数百个基点，2025年从终端销量看份额保持稳定，预计将保持或增加份额，并无意丢失份额 [149] - 公司有新产品推出，并与渠道合作伙伴紧密合作以维持价格并争取份额增长 [150]