财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为3.39亿美元，年初至今营收为9.88亿美元 [5] - 报告营收反映了去年业务组合调整带来的1.53亿美元影响，剔除这些非经常性项目，第三季度剔除CSL影响的有机增长为8%，年初至今为10% [5] - 第三季度调整后每股收益增长10%至1.31美元，年初至今增长11%至3.67美元 [6] - 第三季度调整后毛利率为60.2%，年初至今为60.5%，分别提升250和390个基点 [13] - 第三季度调整后运营费用为1.15亿美元，同比增加300万美元或3%，主要反映了基于业绩的薪酬调整 [14] - 第三季度调整后运营利润为8900万美元，与去年同期持平，调整后运营利润率同比提升60个基点至26.3% [14] - 年初至今调整后运营利润增长4%至2.54亿美元，调整后运营利润率提升200个基点至25.7% [15] - 第三季度调整后净收入增长2%至6100万美元，年初至今增长3%至1.75亿美元 [16] - 第三季度自由现金流为7400万美元，年初至今自由现金流为1.65亿美元，同比增长超过三倍 [17] - 第三季度自由现金流转换率达到调整后净收入的121%，年初至今为95% [18] - 期末现金为3.63亿美元，较本财年初增长18% [19] - 总债务约为12亿美元，净杠杆率（按信贷协议定义）为2.37倍EBITDA [19] - 公司上调了2026财年全年指引：报告营收指引从下降4%-7%上调至下降2%-4%，剔除CSL影响的有机营收指引从增长14%-17%上调至增长17%-19% [10][11] - 调整后每股收益指引上调至4.90-5.00美元 [17] - 自由现金流指引从1.7-2.1亿美元上调至2.0-2.2亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 医院业务 - 第三季度营收为1.44亿美元，年初至今为4.29亿美元，第三季度有机下降1%，年初至今有机增长2% [6] - 血液管理技术表现强劲，第三季度增长8%，年初至今增长11%，主要由止血管理业务持续两位数增长驱动 [6] - 止血管理业务的增长动力来自TEG 6s耗材销售和全球肝素酶中和试剂盒的快速采用 [6] - 介入技术营收第三季度下降12%，年初至今下降8%，主要由于食管冷却产品疲软（受脉冲场消融加速采用影响）以及传感器引导技术的OEM相关阻力 [7] - 血管闭合营收第三季度下降4%，反映了电生理领域MVP和MVP XL产品下降3%，以及VASCADE产品在增长较低的冠状动脉和外周手术中表现疲软 [8] - 公司预计医院业务报告和有机增长率约为4%（此前指引区间为4%-7%的低端） [8] 血浆与血站业务 - 血浆业务第三季度营收为1.39亿美元，报告增长3%，剔除CSL影响的有机增长为20%，年初至今有机增长22% [9] - 季度增长约一半由份额增长驱动，其余来自采集量和创新效益的完全年度化 [9] - 美国血浆采集量在第三季度实现低两位数增长，公司拥有约50%的全球市场份额 [10] - 血站业务第三季度营收为5700万美元，年初至今为1.65亿美元，第三季度有机增长3%，年初至今有机增长4% [10] - 血站业务增长主要由国际血浆需求和市场领导地位驱动，部分被订单时间和持续的产品组合合理化所抵消 [10] - 公司上调血站业务全年报告营收指引至下降16%-18%（此前为下降17%-19%），有机增长指引上调至1%-3%（此前为持平） [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国血浆采集量在第三季度实现低两位数增长 [10] - 肝素酶中和试剂盒在EMEA和日本推出，为超过4亿美元的可服务市场增加了国际增长向量 [7] - 电生理市场受到先前份额损失、12月几个最大客户的订单时间以及手术动态持续变化的影响，这些因素暂时影响了可寻址市场的增长 [8] - 脉冲场消融的采用加速对食管冷却产品构成阻力，并与传感器引导技术的OEM相关阻力共同导致了季度同比下滑的大部分 [7] - 公司预计介入技术业务将在2027财年恢复增长 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在采取有针对性的行动来加强介入技术业务，预计该业务将在2027财年恢复可持续增长 [20] - 血浆业务凭借类别领导地位和卓越创新持续加速增长，预计2027财年的即将到来的创新将进一步增强其竞争优势 [10] - 公司完成了对Vivisure的收购，以加强介入技术产品组合，PerQseal Elite产品计划在2027财年商业推出 [15][43] - PerQseal Elite产品将公司业务扩展至大孔径手术，进入结构性心脏病领域（TAVR和EVAR手术），公司估计其可寻址市场规模约为3亿美元，其中三分之二在美国 [43] - 公司正在从公司范围内的生产力举措中恢复，业务已回归历史上知名的强劲现金流状况 [17] - 资本配置优先事项保持不变：投资于有机增长、偿还即将到期的债务、机会性地回馈股东，同时保持资产负债表灵活性 [22][47] - 公司预计未来运营利润率的改善幅度将缩小，约为50或100个基点，而非本财年200个基点的幅度 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对血浆业务的前景表示乐观，指出免疫球蛋白需求在广泛的适应症中具有持久性 [9] - 公司对介入技术业务系列产品的临床和经济差异化保持信心，并对预期的MVP XL标签扩展和PerQseal Elite在美国的推出感到振奋 [8] - 管理层预计，随着比较基数的改善和商业组织的努力，正在采取的有针对性的行动将转化为更强的业绩 [21] - 在血浆市场，客户对其终端市场需求以及美国和国际的采集环境感到乐观 [27] - 公司认为电生理类别的增长率目前至少为两位数，这为2027年及以后恢复增长提供了乐观依据 [60] - 公司对恢复介入技术业务增长势头的行动已获得全额资金支持，且大部分在可控范围内 [20] 其他重要信息 - 公司完成了对Vivisure的收购，投资额为6100万美元 [19] - 公司在季度结束后以2500万美元回购了约36万股股票 [19] - 公司预计第四季度利息和税收将成为阻力，反映了去年较低的税率以及与偿还3亿美元零息可转换票据相关的增量利息支出 [16] - 公司预计全年调整后所得税率约为25% [16] - 公司预计全年调整后运营利润率约为26%-27%，可能处于该区间的低端，主要与Vivisure收购以及PerQseal Elite推出相关的费用时间安排有关 [15][31][32] - 公司拥有7.5亿美元的循环信贷额度，未提取使用 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于血浆业务增长驱动因素（份额、采集量、价格）的解析，以及对2027财年可持续增长的展望 [24] - 回答: 血浆业务处于历史最佳位置，第三季度增长的一半来自份额增长（包括直接从竞争对手获取份额，以及客户凭借最佳技术从竞争对手获取份额），其余来自创新价格效益的年度化和采集量增长，美国和国际采集量均呈两位数增长 [25][26] - 回答: 关于2027财年，目前讨论具体指引为时过早，但早期与客户的讨论显示，他们对终端市场需求和采集环境感到乐观，公司对血浆作为增长引擎的作用充满信心 [26][27] 问题: 关于第三季度调整后运营利润率环比下降的原因，以及未来利润率杠杆和扩张前景 [28] - 回答: 公司对今年的利润率扩张感到满意，但季度细分业绩可能不均衡，未来运营利润率的改善幅度将缩小至50或100个基点 [29][30] - 回答: 医院业务增长放缓会影响运营杠杆，但本季度血浆业务强劲足以抵消，此外基于业绩的薪酬调整也产生了影响 [30][31] - 回答: 全年运营利润率指引维持在26%-27%，可能处于低端，主要与Vivisure收购和PerQseal Elite推出费用相关 [31][32] 问题: 关于介入技术业务恢复增长的具体细节，包括竞争格局、销售团队表现以及MVP标签扩展的时间安排 [34] - 回答: 第三季度介入技术业务12%的下降中，有70%（8.5个百分点）可归因于食管冷却（受PFA干扰）和SavvyWire OEM协议的稳定化 [36] - 回答: 公司对血管闭合业务恢复增长有信心，拥有正确的团队和策略，且相关努力已获得资金支持 [37] - 回答: 竞争已被唤醒，但产品具有高度竞争力且优于市场现有产品，MVP XL标签扩展正在与FDA进行建设性对话，具体时间未定，但获批后将有助于更广泛地推广产品和签订合同 [38][39] 问题: 关于Vivisure收购的细节、产品定位以及财务影响 [42] - 回答: Vivisure的PerQseal Elite产品将显著扩展公司在血管闭合领域的领导地位，覆盖小、中、大孔径手术，进入结构性心脏病领域，可寻址市场规模约3亿美元 [43] - 回答: 公司正从以往产品发布中吸取经验，采取分阶段、审慎的上市策略 [44] 问题: 关于“以平衡方式部署资本”的具体含义 [46] - 回答: 资本部署追求纪律性、平衡性和回报导向，优先顺序为：有机增长、偿还即将到期的可转换票据、股票回购，待介入技术业务执行恢复后，将更多关注像Vivisure这样的并购机会 [47][48] 问题: 关于血浆采集市场增长加速的可持续性以及周期性的看法 [50] - 回答: 从免疫球蛋白治疗的终端市场需求来看，前景非常良好，本次需求显著上升始于六个季度前，公司正处于建设阶段，对周期持积极看法 [52][53] - 回答: 公司指引侧重于可控因素（份额增长、价格年度化），未将采集量增长直接纳入指引，因为其不直接可控 [54][55] 问题: 关于脉冲场消融对血管闭合市场的影响是否即将见底，以及市场增长是否会回升 [56] - 回答: PFA的推出是电生理领域的重大事件，初期吸引了大量临床关注，目前大部分已消化，其对穿刺点数量和尺寸的影响仍在评估中，MVP XL产品对此至关重要 [58] - 回答: 随着市场稳定，类别增长率将回归，目前看来至少为两位数，这为公司2027年及以后恢复增长提供了乐观依据 [59][60] 问题: 关于美国血浆业务竞争对手的问题是否可能促使CSL回归NexSys平台 [64][65] - 回答: 公司珍视与CSL的关系，很高兴拥有其100%的国际业务和美国的长期软件协议，将继续努力赢得所有客户的信任 [66][67] 问题: 关于门诊手术中心作为电生理和血管闭合新渠道的渗透情况和增长潜力 [68] - 回答: ASC是血管闭合的新增长向量，公司已加强企业客户覆盖能力，其全系列产品（从6F到25F）为成为ASC的血管闭合合作伙伴提供了机会，产品在加快下床活动、避免麻醉和减少再出血方面的价值主张对ASC很有吸引力 [69][70] 问题: 关于介入技术业务中SavvyWire产品的增长情况和前景 [73] - 回答: SavvyWire情况复杂，第三季度OEM部分构成阻力，该影响已基本消化，未来将回归其基础泵市场的增长率（预计为两位数） [75][76] - 回答: 结构心脏病导丝部分表现良好，OptoWire产品因其价值主张在ASC中早期表现有吸引力 [76][77] 问题: 关于血站业务能否持续保持增长 [78] - 回答: 血站业务包含两部分：国际血浆采集部分（与血站客户合作）将推动持续增长；其余血小板和红细胞采集部分市场停滞，且受订单时间影响大，其对公司战略的贡献在于利润率扩张而非长期增长 [79][80] 问题: 关于第四季度医院业务指引较为乐观的原因，是否包含订单时间反转或份额赢回 [82] - 回答: 乐观指引主要基于血液管理技术的持续强劲表现（TEG系统升级和耗材使用量增长），以及介入技术业务开始稳定的迹象 [84] - 回答: 公司已在介入技术业务进行了必要投资，预计第四季度将开始看到稳定迹象，为2027财年增长奠定基础 [85][86] 问题: 关于此前确定的50个关键账户中，是否已出现业绩扭转的迹象 [87][88] - 回答: 公司目前至少能与竞争对手势均力敌，通过加强商业运营，密切跟踪账户层面的输赢，天平已经倾斜，赢回业务对公司长期成功至关重要 [89][90] - 回答: 恢复介入技术业务（尤其是血管闭合在房颤领域）的增长是公司当前最高优先事项 [91] 问题: 关于判断血管闭合业务“天平已倾斜”的具体依据 [95] - 回答: 依据包括：年初实施的业务分拆开始见效；跟踪现场代表的时间分配和赢率；关键岗位空缺已填补，但60%的现场团队在当前岗位任职不足六个月，仍处于学习曲线；在企业客户方面的工作提供了支持，使公司能够在不显著妥协毛利率的情况下赢得业务 [96][97][98] 问题: 关于第四季度血浆业务指引环比下降幅度大于通常季节性的原因 [99] - 回答: 这主要是出于审慎原则，第三季度表现强劲主要受份额增长驱动，无订单时间或一次性因素，公司指引侧重于其可直接控制的因素 [100]