财务数据和关键指标变化 - 公司宣布每股0.70美元的不定期股息，总计2990万美元，这是公司自IPO以来的第18次股息支付，累计向股东返还的股息总额超过7.25亿美元，总资本回报达9.61亿美元 [4] - 2026财年第三季度（截至2025年12月31日），公司实现每日等价期租租金（TCE）为50,333美元 [6] - 公司运营的Helios联营池在当季的现货和包运合同航次中，平均TCE为每天50,500美元 [8] - 第三季度每日运营成本（OpEx）为9,558美元（不含干坞相关费用），与上一季度基本持平 [9] - 第三季度期租入船舶（TCN）费用为1820万美元，相当于平均每天约33，000美元的租金 [9] - 第三季度总的一般及行政费用（G&A）为1080万美元，现金G&A（不含非现金薪酬费用）约为870万美元，其中包含约200万美元的季度现金激励计划费用，核心G&A稳定在约670万美元 [10] - 第三季度报告的调整后税息折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）为7420万美元 [10] - 第三季度现金利息支出为680万美元，当前债务成本约为5% [10] - 截至2025年12月31日，公司自由现金为2.945亿美元，较上一季度增加约2500万美元，净债务与总资本比率为13.8% [11] - 公司预计下一财年的每日现金成本（不包括干坞和洗涤塔的资本支出）约为27，000美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司船队中，有16艘安装了洗涤塔的船舶和5艘双燃料LPG船舶 [21] - 在2026财年第三季度，洗涤塔为船舶节省了1，116，000美元的费用，相当于每个日历日净节省约933美元 [21] - 高硫燃料油与极低硫燃料油之间的平均价差为每公吨57美元，而LPG作为燃料与极低硫燃料油的价差约为每公吨104美元，这使得LPG对公司的双燃料船具有经济吸引力 [22] - 公司船队2025年全年的平均年度效率比率（AER）为6.24%，比国际海事组织（IMO）2025年的要求目标（6.96%）高出10.4% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第四日历季度，全球VLGC市场保持强劲，现货收益远高于长期中期周期水平 [4] - 上一季度（截至2025年12月31日），全球LPG海运量同比增长3%，达到3680万吨 [4] - 截至2025年12月31日的季度，全球海运LPG贸易量再创新高，首次超过3700万吨 [15] - 北美出口量显著增长，创下超过1850万吨的季度出口新纪录，中东出口量也创下历史第二高的季度出口量 [16] - 影响运费市场的关键外部因素包括低于预期的10月沙特合同价格（Saudi CP）以及中国实施的反制性港口服务费 [16] - 沙特CP的下降和远东指数的下跌导致套利空间收窄，减缓并削弱了运费市场 [17] - 中国于10月10日宣布的港口服务费对市场产生了冲击，影响了与美中贸易相关的船舶 [18] - 在10月底美中釜山峰会达成协议，同意将港口服务费暂停至2026年11月9日后，市场再次向上修正 [19] - 截至2025年12月31日的季度，波罗的海指数平均低于上一季度，但进入2026年后呈现上升势头 [20] - 2026年，市场预计需要吸收约36艘VLGC新船（包括公司的一艘） [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成12次干坞，本月还有一次计划中的干坞，完成后将完成整个船队的干坞周期，大多数船舶将安装节能装置和硅酮漆，以实现显著的节约成本和减少排放 [5] - 公司预计将于2026年3月从韩国韩华海洋接收一艘93，000立方米、可运输氨的VLEC/VLAC新造船 [5][12][22] - 公司计划为这笔约6200万美元的尾款安排贷款融资 [12][41] - 公司将继续在股息支付、去杠杆化和船队投资之间保持平衡 [14] - 公司致力于持续提高能源效率和促进运营及船舶的可持续性 [21] - 在上一季度，有三艘船舶完成了特检和干坞，其中一艘升级为可运输氨货物 [22] - 公司认为IMO推迟批准MARPOL附则VI的修改是积极的一步，为行业提供了更多时间准备和调整对现实目标的预期 [24] - 公司对自身和船队能够满足未来的监管变化充满信心 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，LPG作为能源的吸引力推动了出口创纪录水平 [5] - 管理层指出，尽管存在一些波动，但VLGC市场需求和运费率持续强劲 [4] - 管理层认为，VLGC市场的灵活性以及LPG作为大宗商品的根本吸引力，支持了风险可以缓解、上行机会可以成功把握的信念 [20] - 管理层对2026年的市场前景持积极态度，认为全年应该保持强劲，并延续当前的市场活动水平 [35] 其他重要信息 - 公司拥有5000万美元未提取的循环信贷额度和现有贷款协议中1亿美元的弹性增额选择权，加上强劲的自由现金余额和一艘无债务船舶，资本状况良好 [12] - 公司强调，其股息政策是不定期的，取决于董事会的决定，与不规律的VLGC费率保持一致 [13] - 公司预计在3月季度（截至3月31日）完成一次干坞，这将完成2014-2016年建造船舶的干坞计划 [12] 问答环节所有的提问和回答 问题：当前现货市场费率强劲，达到两年多来的高点，且似乎与典型的季节性规律相悖，驱动这种反季节性强势的因素是什么？这对全年市场意味着什么？ [28] - 回答：这种强势部分是由于2025年最后一个季度存在诸多不确定性，市场活动受到抑制，货物装载量略有减少，加上美国海湾地区大雾等因素。一旦这些因素消除，市场便恢复。此外，产量持续超预期增长，美国码头也能顺利出货。预计2026年剩余时间市场将保持强劲，公司持乐观态度 [33][34][35] 问题：公司船队部署情况如何？注意到有一艘船（Chaparral）被期租到2027年，能否分享相关费率信息？ [36] - 回答：公司通常不披露具体费率。该交易是在去年10月/11月达成的，租期略多于一年。公司是机会性地进行期租操作。尽管此后现货市场超预期上涨，但该期租费率与上一季度现货市场收益水平相当 [37][38] 问题：公司是否会提供本季度的订船情况指引？ [28][39] - 回答：考虑到行业的波动性，公司认为在季度稍晚时候提供整体远期订船信息会更有用，届时信息质量更高。关于Chaparral的期租，据报道是去往巴西的货物，这显示了巴西作为潜在增长市场的令人兴奋的前景 [40] 问题：关于即将交付的新造船，剩余的6200万美元尾款计划如何支付？是借款还是支付现金？ [41] - 回答：公司计划为剩余的支付款进行融资，更多细节将在临近交付时公布 [41] 问题：尽管费率非常稳固，但整体VLGC船队的平均航速并未显著提高。船队（特别是环保型船舶）在费率保持强劲的情况下，还能在多大程度上提速？ [44] - 回答：船队仍有一些提速空间，但大多数非LPG燃料的环保型船舶（如2015年左右建造的）仍受环境法规和多年前实施的功率限制约束，可能只能再提高1-2节，老旧船舶则基本无法提速。此外，冬季恶劣天气也限制了实际提速能力 [45][46] 问题：安装在船舶上的节能装置相对于之前的消耗水平带来了哪些改进？这些投资的内部收益率（IRR）如何？ [47] - 回答：通常提到的节能装置（如硅酮漆）能带来约5%的能效提升。这类装置的投资回报期通常很短，一般在一年以内。但洗涤塔的投资回报期则稍长一些 [48][50]