财务数据和关键指标变化 - 公司宣布每股0.70美元的不定期股息，总计2990万美元，这是公司自IPO以来支付的第十八次股息，累计股息支付额超过7.25亿美元，累计向股东返还资本达9.61亿美元 [5] - 第三季度（截至2025年12月31日）每日等价期租租金为50,333美元 [10] - 公司运营的Helios联营池在第三季度为其现货和COA航次实现了每日50,500美元的TCE [11] - 第三季度每日运营成本为9,558美元，不包括干船坞相关支出，与上一季度基本持平 [12] - 第三季度期租入船舶费用为1820万美元，符合公司指引，相当于平均每日约33,000美元的租金 [13] - 第三季度总G&A费用为1080万美元，现金G&A（不包括非现金薪酬费用）约为870万美元，其中包含约200万美元的季度现金激励计划支出，核心G&A稳定在约670万美元 [14] - 第三季度调整后EBITDA为7420万美元 [14] - 第三季度现金利息支出为680万美元，当前债务成本约为5% [14] - 截至2025年12月31日，公司持有自由现金2.945亿美元，较上一季度增加约2500万美元 [15] - 季度末债务余额为5.16亿美元，债务占总账面资本化比率为32.2%，净债务占总资本化比率为13.8% [15] - 公司预计下一财年每日现金成本约为27,000美元，不包括干船坞和洗涤塔的资本支出 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司所有现货交易均通过Helios联营池进行，该池的现货业绩是衡量公司现货租船表现的最佳指标 [11] - 在Helios联营池的29艘船舶中，有3艘处于期租状态，表明约90%的船舶暴露在现货市场 [11] - 公司运营16艘装有洗涤塔的船舶和5艘双燃料LPG船舶 [31] - 在第三财季，洗涤塔带来的船舶节省净额为111.6万美元，或每日约933日历天，节省额因油价下跌和地缘政治事件减少而降低 [32] - 高硫燃料油与极低硫燃料油的平均价差为每公吨57美元，而LPG作为燃料与极低硫燃料油的价差约为每公吨104美元，使得LPG对双燃料船舶具有经济吸引力 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四日历季度VLGC市场保持强劲，现货收益远高于长期中期水平，尽管存在波动 [6] - 上一季度全球LPG装载量同比增长3%，达到3680万吨 [6] - LPG出口创下新纪录，突显了LPG作为能源的吸引力 [7] - 截至2025年12月31日的季度，全球海运LPG贸易量再次增长至新的季度纪录，首次超过3700万吨 [21] - 北美出口贡献显著，创下超过1850万吨的季度出口新纪录 [21] - 中东出口量创下有记录以来第二高的季度出口量 [22] - 影响运费市场的关键外部因素是10月沙特合同价格低于预期以及中国实施的报复性港口服务费 [22] - 沙特CP下调导致交易环境不确定，套利空间收窄，减缓并削弱了货运市场 [24] - 中国于10月10日宣布的港口服务费对市场造成冲击，影响了前往中国的船舶 [25][26] - 11月底美中釜山峰会达成协议，暂停港口服务费至2026年11月9日，市场随后再次向上修正 [27] - 2025年12月31日结束的季度整体交易的平均波罗的海指数低于前一季度，但在进入2026年时获得上升动力 [29] - 2026年，市场需要吸收大约36艘VLGC新船（包括公司的一艘） [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成12次干船坞，本月还有一次计划，将完成整个船队的干船坞周期 [7] - 完成最后一次干船坞周期后，大部分船舶将安装节能装置和硅酮涂料，从而实现显著的成本节约和减排 [8] - 公司有一艘93,000立方米的新造VLEC（超大型乙烷运输船）将于2026年3月从韩国韩华海洋交付 [8] - 公司预计在2026年3月底接收一艘新的93,000立方米氨燃料就绪VLGC/VLAC（超大型液氨运输船）新造船，预计在交付时支付约6200万美元现金 [17] - 公司计划通过贷款安排来为这笔支付融资 [17] - 公司强调其股息政策是不定期的，与不规律的VLGC费率保持一致 [18][19] - 公司将维持股息、去杠杆化和船队投资之间的稳定平衡 [20] - 公司致力于持续提高能源效率和促进运营及船舶的可持续性 [31] - 上一季度，三艘船舶完成了特检和干船坞，其中一艘进行了升级以运输氨货物 [33] - 本月完成最后一艘C型船舶的特检和干船坞后，公司将完成2014-2016年建造船舶的整个干船坞周期 [34] - 公司新造LPG双燃料船配备了混合洗涤塔和岸电系统 [35] - 2025年全年，公司船队的平均年度效率比率为6.24%，比国际海事组织2025年要求的目标6.96%优10.4% [35] - 尽管IMO法规变更被推迟，公司仍完全致力于投资于燃油效率、改善性能和减少温室气体排放 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前需求和运费率继续保持强劲 [6] - 管理层对过去两个季度（不包括干船坞）运营成本的降低感到鼓舞 [12] - 公司拥有5000万美元未提取的循环信贷额度和现有贷款协议中1亿美元的弹性增额条款，加上强劲的自由现金余额和一艘无债务船舶，为船队增长和更新做好了充分资本准备 [16] - 地缘政治对全球市场的影响似乎可能发生，但VLGC市场的敏捷性和LPG作为大宗商品的根本吸引力支持了风险可以缓解、上行空间可以成功把握的信念 [30] - 管理层认为IMO法规变更的推迟是非常积极的步骤，为行业提供了更多时间为现实的净零框架目标做准备和调整预期 [37] - 管理层对公司及船队能够很好地满足未来的监管变化充满信心 [37] - 管理层认为2026年剩余时间应该会很强劲，并对2026年持积极态度 [46] 其他重要信息 - 公司提醒，许多陈述包含基于当前预期的前瞻性声明 [3] - 公司鼓励参考在官网发布的高亮投资者演示文稿 [4] - 公司将在季度后期提供远期订舱信息，以便对投资界更有用 [12] - 利润分享费用这一新项目反映了净租船结果中应支付给合作伙伴的50% [13] - 对于三月季度，公司估计期租入费用将继续在每季度1800万至1900万美元的范围内 [14] - 公司宣布将于2026年2月24日左右向2026年2月9日登记在册的股东支付每股0.70美元的不定期股息，总计约3000万美元 [15] - 自2021年9月以来，公司已支付每股17.65美元的不定期股息 [18] - 自2021年6月30日（首次支付不定期股息之前的季度）以来，公司净利润约为7.54亿美元，而包括本月晚些时候将支付的股息，公司将返还总计约7.25亿美元的股息 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 当前现货市场费率强劲，达到两年多来的高点，并且似乎违背了典型的季节性规律。从公司角度看，是什么推动了这种反季节性的强势？这对全年市场意味着什么？ [40][41] - 回答：这种强势部分源于2025年最后一个季度的不确定性导致活动减少，部分货物装载被推迟，加上美国海湾大雾等因素。一旦这些障碍清除，市场便恢复。此外，产量持续超预期增长，美国码头能够将货物运出，支撑了市场活动。管理层对2026年剩余时间持积极态度，预计将持续强劲 [45][46] 问题: 公司船队部署情况如何？注意到有一艘船（Chaparral）被期租到2027年，能否分享相关费率信息，或与其他租约船舶的收益比较？ [47] - 回答：公司通常不公布具体费率。该交易是在2023年10月/11月完成的，是一份为期一年多的租约。公司采取机会主义的租船策略。尽管此后现货市场超出预期，但该租约的费率与上一季度现货市场的收益水平相当 [49]。此外，该交易是面向巴西的业务，这令人兴奋，因为它表明了巴西作为潜在增长市场的前景 [52] 问题: 关于即将交付的新造船，剩余6200万美元付款计划如何融资？是借款还是支付现金？ [53] - 回答：公司计划为剩余付款进行融资，更多细节将在接近交付时公布 [53] 问题: 尽管费率非常稳固，但整体VLGC船队的平均航速并未显著提高。在费率保持稳固的情况下，船队能在多大程度上提速？老旧船舶受环境法规限制，但环保型船舶能提速多少？ [56] - 回答：船队仍有一些提速空间，但大多数非LPG燃料的环保型船舶（如2015年左右建造的）仍受多年前实施的环保法规和降功率限制。可能还有1-2节的提速空间，对于老旧船舶则基本没有。此外，冬季恶劣天气也限制了实际提速能力 [58][59][60] 问题: 关于安装在船舶上的节能装置，相对于之前的消耗水平，带来了哪些改进？这些投资的内部收益率大约是多少？ [61] - 回答：公司使用的节能装置通常能带来约5%的改进，硅酮涂料也能带来类似的约5%的节能效果。投资回收期通常很快，一般在一年以内 [62]。但这不适用于洗涤塔，洗涤塔的投资回收期要长一些，其他能带来5%改进的装置成本较低，因此回收快 [64]