财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收为11.51亿美元，净亏损为900万美元（或每股0.02美元），调整后EBITDA为2.21亿美元 [20] - 2025年全年调整后自由现金流为4.16亿美元，第四季度是全年现金生成最强的季度 [4][20] - 第四季度加权平均流通股数为3.79亿股 [20] - 第四季度客户预付款比2024年同期高出约1500万美元 [21] - 2025年通过股息和股票回购向股东返还了1.92亿美元，自2024年初以来已将约三分之二的调整后自由现金流返还给股东 [26][27] - 董事会批准将季度股息提高25%至每股0.10美元，将于2026年第一季度支付 [6][27] 各条业务线数据和关键指标变化 钻井服务 - 第四季度收入为3.61亿美元，调整后毛利润为1.32亿美元 [22] - 美国合同钻井业务运营天数为8,596天，平均运营钻机数为93台 [22] - 成功的成本削减措施在很大程度上抵消了当季收入下降的影响 [22] - 预计第一季度平均钻机数将在90台出头至90台中段，该部门调整后毛利润将比第四季度下降不到5% [22][23] 完井服务 - 第四季度收入为7.02亿美元，调整后毛利润为1.11亿美元 [23] - 与第三季度相比，定价和活动基本保持稳定，季节性停工期极少 [12][23] - 第一季度资产利用率很高，近250万马力已部署在现场或处于正常维护周期中 [12] - 预计第一季度调整后毛利润约为9500万美元，活动量因冬季天气影响而略有下降 [23] - 2025年底铭牌总马力为270万，比两年前减少了60多万马力，预计今年将进一步减少 [13] 钻井产品 - 第四季度收入为8400万美元，调整后毛利润为3400万美元 [23] - 美国和加拿大的单行业钻机收入均接近公司历史最高水平 [17][23] - 国际收入环比略有下降，主要因中东地区收入低于预期，但拉丁美洲和亚太地区收入实现增长 [17][24] - 预计第一季度调整后毛利润将略有改善，美国收入小幅下降将被国际业务活动增加所抵消 [24] 其他业务 - 第四季度其他收入为500万美元，调整后毛利润为100万美元 [24] - 预计第一季度调整后毛利润将与第四季度持平 [24] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 原油价格目前与上次季度财报电话会议时水平相似，约在每桶60美元附近 [5][28] - 近期数据显示，2025年钻井和完井计划的减少开始影响产量数据，行业可能需要在产量下降或增加钻井活动以维持产量趋势之间做出选择 [6] - 西德克萨斯等石油市场活动有所放缓，竞争依然存在 [48] - 天然气价格因冬季需求而大幅反弹，但预计大多数大型客户将等待冬季需求高峰后明确的商品价格信号再调整计划 [7] 国际市场 - 阿根廷：公司签署了一项多年期协议，租赁两台高规格钻机在Vaca Muerta油田工作，这是将美国闲置资产用于国际市场的资本高效方式 [11] - 沙特阿拉伯：新的钻头制造工厂已于12月投产首只钻头，预计将随着沙特活动增加而带来增长 [18][30] - 中东：第四季度收入低于预期，但预计随着沙特阿拉伯活动改善，2026年国际收入将有所改善 [17][24] - 拉丁美洲和亚太地区：第四季度收入实现增长 [17][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是：为客户提供安全高效的执行、负责任地投资于差异化技术、在产生大量调整后自由现金流的同时实现回报最大化 [5] - 技术差异化是竞争优势的关键，体现在Apex钻机技术、Cortex自动化应用、Emerald 100%天然气动力设备和EOS数字完井平台等方面 [9][10][14][16] - 行业正朝着更复杂的井设计、更大的现场车队规模以及更长的连续泵送时间发展，这有利于拥有先进技术的公司 [10][15] - 压裂行业正在整合，技术差异化使得头部三到四家服务商与其余公司拉开差距 [84][86] - 公司通过资产升级（淘汰低质量柴油资产，增加天然气动力设备）和数字化流程来优化资产基础并降低成本 [8][13][14] - 资本配置灵活，优先考虑能带来每股现金流增值的机会，包括股息、股票回购、再投资和潜在并购 [19][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临OPEC+供应增加和宏观经济不确定性等挑战，石油市场仍保持韧性 [5] - 短期内美国石油活动可能适度减少，但行业若持续低水平钻井将对产量产生更显著影响 [7] - 对天然气长期前景持乐观态度，预计需要多年的钻井和完井活动增长来满足未来需求，特别是LNG和发电需求增长预计将在2026年下半年带来额外服务需求 [7] - 2026年展望面临商品价格不确定性的挑战，但如果油价维持在每桶60美元左右，石油盆地活动预计将相对稳定 [28][80] - 第一季度活动稳定，但1月的冬季风暴对运营造成数日干扰，预计将对第一季度调整后毛利润产生500万至1000万美元的负面影响 [21][22][53] - 公司2026年总资本支出预算减少约15%至约5亿美元，扣除资产出售收益后预计净资本支出仍低于5亿美元，且支出将集中在上半年 [8][25] 其他重要信息 - 第四季度销售、一般及行政费用为6200万美元，预计第一季度约为6500万美元 [25] - 第四季度折旧、折耗、摊销和减值费用总计2.21亿美元，预计第一季度约为2.25亿美元 [25] - 第四季度总资本支出为1.39亿美元，其中钻井服务6100万美元，完井服务5900万美元，钻井产品1500万美元，其他及公司费用400万美元 [25] - 2026年资本支出分配预计为：钻井服务约40%，完井服务约45%（其中约6500万美元用于新的Emerald设备），钻井产品略高于10%，其余为公司及其他 [91] - 季度末持有现金4.21亿美元，5亿美元循环信贷额度未动用，2028年之前无高级票据到期 [26] - 公司致力于将至少50%的调整后自由现金流返还给股东 [27] - 公司认为行业公开数据中关于压裂车队数量的统计已变得不太可靠，因为行业趋势是单个井场部署更大规模的车队（更多马力） [15][36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 美国压裂市场当前的供需平衡和车队利用率如何？仅靠资产淘汰能否在不远的将来使市场恢复紧平衡？ [36] - 公开数据显示车队数量在减少，但部署的总马力保持相对稳定，因为单个车队的规模（马力）在持续增长（如同时压裂、三井同时压裂），这实际上减少了市场总供应 [36][37] - 所有能使用天然气作为燃料的设备都在满负荷工作，这部分市场仍然非常紧张 [38] 问题: Current Power业务在数据中心等油气领域外提供储能系统的机会如何？ [39] - Current Power是公司的电气工程部门，主要为钻机设计和建造微电网及电池储能系统 [39] - 未来可能有机会为数据中心做一些中等规模的储能项目，但相关技术尚在早期，能否实现尚不确定 [39] 问题: 公司差异化优势的增强对定价能力有何影响？ [45] - 第三方数据显示公司运营持续改善，技术投资进一步增强了在钻井和完井服务市场的差异化优势 [46] - 即使在钻机数量下降的周期中，公司也成功避免了像往年那样的利润率大幅压缩，技术是保护定价和利润率的关键驱动力 [47][48] - 市场仍然具有竞争性，尤其是在西德克萨斯，但公司整体表现和利润率保持能力优于以往周期 [48] 问题: 需要多少增量需求（钻机和压裂）才能使行业重新获得定价权？ [49] - 公司所有能使用天然气的设备目前已全部投入使用 [50] - 如果天然气盆地的活动在今年晚些时候因LNG和电力需求而增加，公司将需要增加资产，这会导致完井服务价格出现显著拐点向上 [51] 问题: 冬季天气对第一季度业绩的具体影响有多大？ [53] - 天气影响估计在500万至1000万美元之间，该影响已包含在第一季度业绩指引中 [53][54] 问题: 公司在成本控制方面采取了哪些措施？目前处于什么阶段？ [60] - 团队深入审查运营支出和资本支出的每一美元，特别是在维护资本支出方面（如翻新 vs 购买新零件、与供应商重新谈判） [61] - 维护（包括运营支出和资本支出）是钻井和完井服务部门成本节约的主要驱动力 [62] - 通过整合业务、合并支持设施、集中后台职能，优化了人员配置和固定成本结构 [63][64] 问题: 公司的资本配置哲学，特别是关于股票回购的考量？ [65][66] - 公司运营的核心目标是最大化自由现金流，所有资本配置决策（再投资、股票回购、并购）都基于其对每股现金流的增值潜力来评估 [67] - 第四季度股票回购略有暂停主要是由于营运资金项目的波动性，公司资本配置哲学没有改变 [68] - 在当前市场较软时期仍能产生强劲自由现金流，这增强了公司提高股息的信心 [69] 问题: 公司如何看待阿根廷以外的国际机会，例如阿联酋的Turnwell合资企业？ [74] - 公司已评估国际市场十余年，寻找适合且能获得合理回报的机会 [75] - 阿根廷的钻机规格与美国几乎相同，技术转移和资本效率高，因此是理想选择 [75] - 随着Vaca Muerta活动增长，未来几年将有更多钻机从美国调往阿根廷，这将减少美国钻机供应 [77] 问题: 对2026年后续季度完井服务业务的展望？ [78] - 第一季度活动相对稳定，冬季天气问题除外 [79] - 如果油价维持在60美元左右，石油市场活动预计将保持相对稳定 [80] 问题: 如何看待压裂行业的进一步整合？过去半年到一年间同行定价行为是否理性？ [84] - 压裂市场正从技术层面演变，头部三到四家服务商与其他公司的差异化正在扩大 [84] - 公司将继续投资于高端技术（如100%天然气动力Emerald车队）和数字化（EOS平台），这些投资将持续巩固其差异化优势 [84][85] - 最终可能只有三到四家头部企业能够做到这种程度的技术差异化 [86] 问题: 北美钻机市场定价是否已经企稳？ [87] - 目前西德克萨斯仍有可用钻机，价格竞争环境依然存在，但公司有能力保护其定价和利润率 [87] - 如果油价维持在50美元高段至60美元区间，定价预计将相对稳定；若油价更低，竞争可能会加剧 [87] 问题: 2026年资本支出预算同比下降15%，能否分解各业务板块的资本支出，以及用于Emerald直接驱动马力的金额？ [91] - 2026年总资本支出中，钻井服务约占40%，完井服务约占45%，钻井产品略高于10%，其余为公司及其他 [91] - 完井服务资本支出中，约有6500万美元将用于新的Emerald设备 [91] 问题: 连续泵送趋势的现状如何？对帕特森-UTI是否有利？ [92] - 连续泵送对运营商而言可以将产量提前，具有经济价值，但需要部署额外20%-30%的资本设备（更多压裂泵、高压管线、阀门）在现场 [93] - 公司会为部署在现场的所有额外设备收费，运营商需要评估提前生产的价值是否值得这些额外成本 [94] - 目前多家运营商正在进行试验，公司正与客户合作以降低相关成本 [94] 问题: 当前平均车队规模（马力）是多少？ [98] - 没有标准的平均车队规模，每个部署的车队规模都不同，取决于具体盆地、作业类型（如是否同时压裂）和客户要求，且经常变化 [98][99] 问题: 公司与私营和上市客户的对话有何不同？ [103] - 公司同时为美国最大的上市和私营勘探开发公司服务 [103] - 大型私营公司和上市公司的思维方式类似，都采取长期、多年的视角 [103] - 小型私募股权支持的私营公司业务占比很小 [103] 问题: 沙特阿拉伯的机会是否主要局限于钻头业务？ [104] - 目前沙特的机会主要集中在钻头业务，因为涉及“本土化价值”考量 [104] - 在当地制造可以提高评分，使客户能够购买更多产品，并且如果从沙特出口到该地区其他国家，还能进一步提升评分 [104] 问题: 钻机上的技术产品（如Cortex自动化）带来了多少收入或净收益提升？对钻井机器人有何看法？ [109] - Cortex自动化应用增强了控制系统，自动化了许多钻井功能，公司会为此收费，同时也加深了与客户的合作关系 [110] - 机器人技术方面，团队正在研究，虽有优势但成本高昂，公司已做好基础工作，未来将根据客户需求决定是否部署 [111][112] 问题: 第四季度季节性放缓不如预期明显的原因是什么？ [113] - 主要归因于两点：客户基础（大型客户活动比预期更坚韧）和团队能力（能够高效地将设备重新部署到其他需要的地方） [114][115] - 并非通过价格让步实现 [115] 问题: 完井服务第一季度毛利润指引下降14%，是否意味着定价出现显著下降？ [120] - 毛利润下降主要与天气导致的活动量减少以及当季活动组合有关，而非定价显著下降 [121] - 平均价格下降幅度为个位数，且主要是由于去年下半年进行的招标所致，这并非驱动毛利润下降的主要因素 [122] 问题: 沙特新制造工厂的产能爬坡预期如何？当地需求能否吸收新增产能？ [125] - 公司跟踪沙特的钻机数量，预计随着陆上钻机恢复工作，钻头需求将增加 [126] - 初期客户可能会消耗现有库存钻头，随后新钻头需求将上升 [126] - 产能将混合使用本地制造和从美国进口的钻头，直到当地产能扩大 [127] 问题: 如果美国行业逐渐从一级资源转向更复杂或二级资源，帕特森-UTI如何看待这一转变？其资产基础如何帮助运营商？ [132] - 资源层级的转变因运营商而异，有些仍有一级资源，有些已开始关注二级或更深地层 [133] - 对服务商而言，这意味着更高的服务强度（如钻机需要更大能力，压裂需要更多现场马力），这对公司的定价是有利的 [133][134]