财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收为11.51亿美元，净亏损为900万美元，或每股0.02美元，调整后EBITDA为2.21亿美元 [23] - 2025年全年调整后自由现金流为4.16亿美元，第四季度是全年现金生成最强的季度 [5][23] - 第四季度加权平均流通股数为3.79亿股 [23] - 第四季度客户预付款比2024年第四季度高出约1500万美元 [24] - 2026年第一季度，预计钻井服务板块调整后毛利将比第四季度下降不到5% [25] - 2026年第一季度，预计完井服务板块调整后毛利约为9500万美元，钻井产品板块调整后毛利将略有改善 [26][27] - 第四季度销售、一般及行政管理费用为6200万美元，预计2026年第一季度约为6500万美元 [29] - 第四季度折旧、折耗、摊销及减值费用总计2.21亿美元，预计2026年第一季度约为2.25亿美元 [29] - 第四季度资本支出总额为1.39亿美元，其中钻井服务6100万美元，完井服务5900万美元，钻井产品1500万美元，其他及公司费用400万美元 [29] - 2026年总资本支出预算削减约15%至约5亿美元，扣除资产出售后净资本支出预计低于5亿美元 [10][29] - 公司现金充裕，第四季度末持有4.21亿美元现金，5亿美元循环信贷额度未动用，无2028年之前到期的优先票据 [30] - 2025年通过股息和股票回购向股东返还1.92亿美元，自2024年初以来已将约三分之二的调整后自由现金流用于股东回报，并承诺至少返还50% [30] - 董事会批准将季度股息提高25%至每股0.10美元，于3月16日派发 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 钻井服务：第四季度营收3.61亿美元，调整后毛利1.32亿美元，美国合同钻井业务运营天数为8,596天，平均运营钻机数为93部 [25] - 完井服务：第四季度营收7.02亿美元，调整后毛利1.11亿美元，活动量和定价基本稳定，压裂资产利用率高，近250万马力已部署或处于正常维护周期 [14][26] - 钻井产品：第四季度营收8400万美元，调整后毛利3400万美元，北美地区单行业钻机收入接近公司纪录水平，国际收入因中东地区销售低于预期而略有下降 [20][27] - 其他业务：第四季度营收500万美元，调整后毛利100万美元，预计第一季度调整后毛利保持稳定 [28] - 公司名册马力在2025年底总计270万马力，较两年前减少超过60万马力，预计今年将进一步减少 [15] - 2026年第一季度，预计平均钻机数量在90部中低段 [25] - 2026年第一季度，完井服务调整后毛利预计约为9500万美元，活动量因冬季天气影响而略有下降 [26] - 2026年第一季度，钻井产品调整后毛利预计略有改善，美国收入小幅下降被国际业务增长所抵消 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：钻井活动与第三季度末相比相对稳定，定价也保持稳定，此态势延续至2026年 [11] - 国际市场：钻井产品国际收入因中东销售低于预期而下降，但在拉丁美洲和亚太地区实现增长 [20][27] - 阿根廷市场：公司签署了一项多年期协议，租赁两部高规格钻机在Vaca Muerta油田工作，这是将美国闲置资产用于国际市场的资本高效方式 [13] - 沙特阿拉伯市场：公司在沙特开设了新制造工厂，并于12月开始在本地制造钻头，预计随着沙特活动增加，国际收入将改善 [21][27] - 预计2026年下半年，随着液化天然气和发电的物理需求增长，对公司的服务需求将增加 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是：为客户提供安全高效的执行、负责任地投资于差异化技术、在产生大量调整后自由现金流的同时最大化回报 [7] - 公司专注于识别和投资能够使钻井性能分化并为客户和投资者创造独特价值的资产和技术 [11] - 公司正通过部署先进的APEX钻机技术、更广泛地采用钻井自动化包（几乎所有钻机都配备了专有的Cortex自动化应用）来提升竞争力 [11][12] - 在完井服务领域，公司正通过增加Emerald 100%天然气动力设备、推广专有的eos数字完井平台来升级资产基础，预计到2026年底超过85%的资产将能够使用天然气作为燃料 [16][33] - 公司通过实施新的数字流程改进预防性维护、整合设施来降低单位层面的维护资本支出需求 [10] - 行业正朝着井场使用更大规模压裂车队的方向发展，这使得公开的压裂车队数量数据变得不那么可靠 [17] - 公司认为行业前三四家服务商与中小型供应商之间的差距正在拉大，技术差异化增强了公司的定价能力和利润韧性 [51][54][91] - 公司通过优化人员配置、整合支持设施、集中后台办公等方式持续降低成本结构 [67][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临OPEC+增产和宏观经济不确定性等挑战，石油市场仍具韧性，原油价格与上次财报电话会议时水平相似 [7] - 关于美国石油产量，近期数据显示2025年钻井和完井计划的减少开始影响产量数据，行业可能需要在产量下降或增加钻井活动以维持趋势之间做出选择 [8] - 虽然近期美国石油活动可能适度减少，但管理层认为行业无法在更低的钻井水平下持续运营而不对产量造成比目前所见更严重的影响 [9] - 对天然气长期前景保持乐观，预计需要多年的钻井和完井活动增加来满足未来需求，预计2026年下半年服务需求将增加 [9] - 尽管商品价格不可预测，但公司致力于其核心原则，并对通过股息和股票回购为股东创造价值充满信心 [7][8] - 2026年展望面临商品价格不确定性，若油价维持在每桶60美元附近，预计石油盆地的活动将相对稳定 [32] - 天然气市场保持稳定，今年晚些时候活动有上行潜力 [32] - 冬季风暴对2026年第一季度的运营造成数日干扰，预计将对调整后毛利产生负面影响，估计影响在500万至1000万美元之间 [24][59] 其他重要信息 - 公司注意到性能化商业协议的接受度不断提高，反映了客户对能提升运营效率的服务提供商的兴趣 [11] - 压裂行业平均车队每日泵送时间已超过22小时，追求24小时连续泵送作业需要井场部署更多设备，从而增加成本并限制供应 [17] - 公司专有的eos完井数字平台已启动，该平台硬件无关，集成了先进的Vertex自动压裂控制，并支持电缆、泵送、天然气输送和支撑剂物流等服务 [18][19] - 公司已就eos平台签订了创收协议，并看到客户兴趣增加 [20] - 公司旗下Current Power电气工程部门主要为钻机建造微电网和电池存储，未来可能探索为数据中心提供储能，但目前尚处早期阶段 [44][45] - 公司认为从一级资源向二级资源的过渡是运营商特定的，但过渡意味着更高的服务强度，这对公司的定价有利 [138][139] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 鉴于压裂车队平均规模扩大，如何看待当前美国压裂市场的供需平衡？行业车队利用率如何？仅靠资产淘汰能否在不远的将来使市场恢复相对紧张？ [40] - 公开数据显示车队数量在减少，但部署的总马力保持相对稳定，因为车队规模（井场马力）在持续增长，这是由于Simul-Frac、Trimul-Frac作业以及对更高排量和压力的需求所致 [41][42] - 这一趋势持续减少了压裂市场的总体供应，所有能使用天然气的设备都在满负荷工作，由于单车队马力增长，该细分市场仍然非常紧张 [43] 问题: Current Power业务在向数据中心等油气以外领域提供储能系统方面有何机会？ [44] - Current Power主要为钻机建造微电网和电池存储，未来可能为数据中心进行一定规模的储能项目，但这将是大型项目，相关技术可能有趣，但目前判断能否成功为时尚早 [45] 问题: 公司差异化价值提升对定价能力的影响如何？ [51] - 第三方数据显示公司运营持续改善，团队执行力提升和持续的技术资本投入使公司在钻井和完井服务上进一步差异化 [52] - 技术是驱动因素，帮助公司与小公司区分开来，保护了定价和利润，即使在活动温和时期，利润也未像以往周期那样受到压缩 [53][54] 问题: 需要多少增量需求（钻机和压裂）才能使行业重新获得定价权？ [56] - 目前所有能使用天然气的设备都已投入工作，如果天然气盆地活动因液化天然气和电力需求增加而在今年晚些时候上升，将需要增加资产，这将显著推动完井服务定价上涨 [57][58] 问题: 冬季天气对第一季度业绩的具体影响有多大？ [59] - 影响未具体量化，但估计在500万至1000万美元范围内，此影响已包含在业绩指引中 [59][60] 问题: 公司在钻井和完井服务成本削减方面做了哪些努力？目前处于什么阶段？ [67] - 团队深入审查运营支出和资本支出的每一美元，特别是在维护资本支出方面，通过翻新而非购买新零件、与供应商谈判等方式控制成本 [68] - 团队提高了效率，用同样多的人力完成更多维护工作，维护是钻井和完井服务板块成本节约的主要驱动因素 [69] - 此外，通过整合业务、合并支持设施、集中后台办公等方式，控制了固定成本和支持结构成本 [70][71] 问题: 公司资本配置和股票回购的哲学是什么？为何第四季度回购较少？ [72][73] - 公司运营以最大化自由现金流为目标，资本配置（无论是再投资、股票回购还是并购）都着眼于每股自由现金流的增值 [74] - 第四季度回购略有停顿更多是由于营运资本项目的波动性，以及相关现金流入发生在季度末，公司资本配置哲学并未改变 [75][76] - 在市场疲软时期仍能产生强劲自由现金流，这增强了公司提高股息的信心 [77] 问题: 公司如何看待国际非常规开发机会，特别是阿根廷和阿联酋的Turnwell合资企业？ [81] - 公司已研究这些市场十余年，阿根廷的钻机规格与美国几乎相同，便于技术转移和资本高效利用 [82] - 与当地供应商合作，将闲置的美国钻机运往阿根廷Vaca Muerta油田，随着阿根廷活动持续增长，未来将有更多钻机从美国调出，减少美国供应 [83][84] 问题: 压裂业务在第二、第三季度的前景如何？活动是否会反弹？定价环境如何？ [86] - 第一季度活动相对稳定，若油价维持在60美元左右，预计石油市场将保持相对稳定 [87][88] - 去年12月预算制定时油价波动给客户计划带来挑战，但市场韧性超出预期，若韧性持续，市场可能保持稳定 [88] 问题: 如何看待压裂行业进一步整合？过去半年到一年同行定价行为是否理性？ [91] - 压裂市场正从技术层面演变，排名前三四的公司与其他公司之间出现差异化，公司将继续投资于高端的100%天然气动力Emerald车队和数字技术（如eos平台），这将进一步强化头部企业的优势 [91][92] - 最终可能只有三四家公司能够做到这种差异化 [93] 问题: 北美钻机市场定价是否已经企稳？ [95] - 目前西德克萨斯地区仍有可用钻机，价格竞争环境依然存在，但公司有能力保护定价和利润 [95] - 若油价维持在每桶50多美元至60美元，定价将相对稳定；若油价更低，竞争可能会加剧 [95] 问题: 2026年资本支出削减15%至低于5亿美元，其中钻井和完井服务的分配比例如何？有多少用于Emerald直接驱动马力？ [98] - 约40%的资本支出用于钻井服务，约45%用于完井服务，略高于10%用于钻井产品，其余为公司及其他 [98] - 在完井服务的资本支出中，约有6500万美元用于新的Emerald设备 [98] 问题: 连续泵送作业的趋势如何？这对帕特森等运营商是否有利？ [99] - 连续泵送对运营商有价值（可将生产提前），但需要井场部署更多设备（泵、高压管汇、阀门等），资本投入需增加20%-30% [100] - 公司会为井场所有额外设备收费，运营商需自行评估提前生产的价值是否值得额外成本，目前多家运营商正在试验 [101][102] 问题: 目前平均压裂车队的马力规模是多少？ [104] - 没有平均车队规模，每个部署的车队规模都不同，取决于具体盆地和作业要求，甚至同一客户的不同井场也可能不同 [104][105] 问题: 美国公共客户与私人客户的对话有何不同？公司在两者的业务占比如何？ [109] - 公司为美国最大的一些公共和私人运营商服务，大型私人运营商与公共运营商一样，都采取长期视角 [110] - 公司业务高度集中于美国最大的勘探开发公司，无论是上市还是私有的，小型私募股权支持的私人公司业务占比很小 [110] 问题: 沙特阿拉伯的机会是否主要在于钻头业务（由于本地化价值要求）？未来是否有其他战略机会？ [111] - 目前沙特业务重点在钻头，本地化制造能提升公司在当地的评分，使客户能采购更多产品，本地制造并出口到该地区其他国家也能提升评分 [111] - 团队已在12月成功制造出第一个本地钻头 [111] 问题: 公司钻机上的技术产品有哪些？在当前市场带来多少收入或净收益提升？对钻台机器人化有何看法？ [116] - 公司的Cortex自动化应用增强了控制系统，自动化了司钻的许多操作功能，公司持续开发新应用，并根据客户特定程序和工作流程进行定制，这带来了收入，也加深了与客户的联系 [116][117] - 关于机器人化，团队正在研究，虽有优势但成本高昂，公司已为在APEX XC+或APEX XK钻机上部署奠定了基础，未来将根据客户需求推进 [118][119] 问题: 第四季度季节性疲软为何不如预期明显？活动为何如此有韧性？ [120] - 主要原因有两个：公司的客户基础（最大的勘探开发公司）比预期更具韧性，在季度内保持了活动；此外，对于某些可能放缓的客户，团队能够有效地将设备重新部署到其他作业地点 [121][122] - 并非价格让步所致 [121] 问题: 第一季度完井服务毛利指引下降14%，但活动仅因天气略有下降，这是否意味着定价显著下降？这会成为全年的不利因素吗？ [126] - 毛利下降主要与天气导致的活动延迟以及季度内活动组合变化有关，而非任何显著的定价下降 [127] - 定价略有下降是由于去年下半年的招标所致，但平均降幅为个位数，并非驱动毛利下降的主因 [128] 问题: 沙特新制造工厂的产能爬坡预期如何？沙特需求能否吸收全部产能？是否有机会向该地区其他国家销售钻头？ [131] - 公司跟踪沙特的钻机数量，近期有恢复陆上钻机活动的呼声，这将推动钻头需求 [131] - 预计客户会先消耗现有库存，然后订购新钻头，公司将通过本地制造和从美国进口的混合方式满足需求，直到扩大本地产能 [132] - 团队在面临限制和挑战的情况下成功设立了制造能力 [133] 问题: 如果美国行业已大量消耗一级库存，活动将不得不转向更复杂或二级资源，公司如何看待这一转变？公司的资产基础如何帮助运营商延长经济寿命和扩大资源基础？ [137] - 从一级资源向二级资源的过渡是运营商特定的，有些运营商表示还有十年的二级资源可开发，有些则开始关注二级或更深的地层 [139] - 这种过渡意味着更高的服务强度，对公司的定价有利，在钻井侧可能需要增加钻机能力，在完井侧可能需要井场部署更多马力 [139][140]