财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度调整后净利润为7100万美元，摊薄后每股收益0.38美元，调整后EBITDA为2.16亿美元 [9] - 2025年全年调整后EBITDA为9.06亿美元 [17] - 2025年第四季度钻井和完井资本约为1.17亿美元，占调整后EBITDA的54% [9] - 2025年全年钻井和完井资本占EBITDA的51% [17] - 2025年全年税前营业利润率为33%，尽管油价实现同比下降超过15% [9] - 2025年全年自由现金流超过4.25亿美元 [10] - 2025年第四季度每BOE总收入环比下降13%，主要因油价下跌所致 [21] - 2025年第四季度总调整后现金运营成本（含G&A）为10.64美元/BOE [21] - 2025年第四季度营业利润率为9.85美元/BOE，占总收入的30% [21] - 公司2025年有机探明已开发储量发现和开发成本为9.25美元/BOE，2023-2025年三年平均为9.85美元/BOE [13][22] - 2025年全年资本回报率为18%，过去5年平均资本回报率为34%，是加权平均资本成本的3倍以上 [12] - 公司2025年底现金余额为2.67亿美元，总流动性约为7.17亿美元（含未使用的4.5亿美元循环信贷额度） [20] - 2025年第四季度摊薄后加权平均流通股数环比减少超过200万股，至1.88亿股 [19] - 2025年全年回购约890万股，摊薄后流通股数同比减少约4.5% [10][18] - 2025年第四季度每股股息增至0.16美元，年度化股息支付率为每股0.66美元 [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年全年公司总产量增长11%，达到约100,000桶油当量/日，其中石油产量增长4%，平均近40,000桶/日 [7] - 2025年第四季度总产量创公司新纪录，平均近104,000桶油当量/日，石油平均40,700桶/日，环比均增长3% [8] - 2025年第四季度产量同比增长11%，达到103,800桶油当量/日 [17] - 2025年Giddings地区平均每日钻井进尺增加8%，每日完井进尺改善6% [7] - 2025年公司探明已开发储量增加约5000万桶油当量 [13] - 2025年底探明已开发总储量为1.67亿桶油当量 [21] - Giddings地区平均单井成本从约1100美元/英尺下降至约1000美元/英尺 [34] - 2025年石油产量占比约为39%-40% [58] - 2026年Giddings地区平均工作权益从约70%中高位提升至低80%范围 [84] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司资产位于美国墨西哥湾沿岸，靠近大型消费市场 [11] - 2026年油价差异预计为每桶较Magellan East Houston贴水约3美元 [24] - 公司对所有油气产量均未进行套期保值 [15][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略旨在实现稳定的中个位数总产量增长、高税前利润率、可靠的自有现金流，同时保持低再投资率和强劲的资产负债表 [11] - 公司专注于资本纪律、成本控制和运营效率提升 [5][6] - 公司坚持低杠杆和无商品对冲的策略，以在价格下行时提供保护，并在价格上涨时获取收益 [15] - 公司通过持续回购股票和增加股息，将大部分自由现金流返还给股东，2025年返还比例约为75% [10] - 公司计划在2026年保持资本支出同比大致持平，同时实现总产量约5%的增长 [13] - 公司寻求机会性的补强收购，以增加资源机会组合，2025年完成约6700万美元的补强收购 [14][18] - 公司认为其低资本再投资率、高于平均水平的每股增长、高运营利润率和极低债务的组合在中小型运营商中是独特的 [12] - 管理层对大规模、已证实储量占比高的交易持谨慎态度，更倾向于关注未开发潜力更大的机会 [30][54] - 公司不计划增加钻机数量，目标是尽可能少地支出资本，实现温和增长，而非为增长而增长 [98][106] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是在产品价格波动加剧的一年中，公司差异化商业模式展现优势的一年 [5] - 2025年上半年的井况生产力优于预期，不仅提供了更高的产量增长，还通过将部分完井推迟到2026年节省了资本 [7] - 服务成本目前持平至略有下降，但如果油价处于60美元或以下，油服市场可能继续面临价格压力 [35] - 公司已与关键服务提供商锁定了2026年上半年大部分时间的服务成本 [35] - 管理层对2026年油价持相对建设性看法，认为全球需求健康，且地缘政治事件可能提供支撑 [96] - 2026年第一季度产量估计约为102,000桶油当量/日，其中包括约1,500桶油当量/日的冬季天气影响 [24] - 2026年第一季度钻井和完井资本支出预计约为1.25亿美元，这可能是全年最高的季度支出水平 [23] - 2026年全年钻井、完井和设施资本预计在4.4亿至4.8亿美元之间 [22] - 2026年第一季度有效税率预计约为21%，且全部为递延税 [24] - 2026年第一季度摊薄后总股数预计约为1.87亿股，较2025年第一季度水平低4% [24] - 公司预计2026年产量将逐步稳定增长，上半年资本支出较高，第一季度最重 [42] - 公司预计租赁运营费用在第一季度会因季节性因素和冬季风暴的维修而略有上升，但长期趋势是下降的 [65] - 如果油价上涨带来额外现金，公司将把收益返还给股东，通过股息、股票回购或机会性收购进行分配 [99] 其他重要信息 - 董事会最近批准将股票回购授权增加1000万股，当前授权下剩余1290万股可用于在公开市场回购A类股票 [19] - 公司自2019年下半年启动回购计划以来，已回购8180万股，净发行后加权平均摊薄流通股数减少约27% [19] - 公司自成立以来一直使用同一台Patterson钻机，这种工业化的方法带来了效率提升和成本节约 [75][76] - 公司Giddings核心开发区域为24万英亩，并计划在今年进行该区域外的额外评估 [64] - 公司2026年的开发活动仍将主要集中于多井平台，平均每个平台约3-4口井，侧向长度平均约8,000-8,500英尺，但有机会时会钻更长的井 [51] - 公司估计维持产量平坦的资本大约在4亿美元左右或略低 [78] - 过去5年，公司资本支出绝对额相对稳定，但产量增长了约50%，钻井数量也逐年增加 [79] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Giddings地区近期井况表现优异的原因是什么？ [26] - 管理层认为这主要是钻遇了优质储层以及公司在井位定位和布置方面经验积累的结果，而非具体的完井设计变更 [27] 问题: 对并购市场的看法，特别是公司所在区域资产价格是否也在上涨？ [28] - 管理层确认补强收购仍在继续，但时机难以预测，竞争在过去一年有所加剧，资产价格普遍上涨，公司更倾向于关注未开发潜力大的机会，而非已证实储量占比高的大型交易 [29][30] 问题: 2025年成本下降和资本效率提升的原因，以及对2026年服务成本的预期？ [34] - Giddings标准单井成本从约1100美元/英尺降至约1000美元/英尺，服务成本目前持平至略降，若油价低迷，油服市场可能继续承压，公司已锁定上半年关键服务成本 [34][35] 问题: 股票回购策略是程序化的还是战术性的？ [36] - 回购包括程序化部分（最低承诺）和战术性部分，管理层会在股价出现非基本面驱动的波动时择机介入 [36][37] 问题: 2026年产量增长轨迹的预期？ [42] - 剔除第一季度冬季天气影响后，预计2026年产量将逐步稳定增长，资本支出在上半年尤其是第一季度较高 [42] 问题: 2026年Giddings地区的开发方式，特别是平台规模和侧向长度？ [49] - 开发仍以多井平台为主，平均每个平台3-4口井，侧向长度平均约8,000-8,500英尺，但有机会会钻更长的井 [51] 问题: 对大型并购机会的兴趣，特别是如果定价合适？ [53] - 管理层对已证实储量占比高的大型交易兴趣不大，更偏好具有未测试潜力的资产，且交易需符合公司模型并能对股权产生增值 [54][56] 问题: 2026年石油产量占比展望？ [57] - 预计石油绝对量将增长2%-3%，石油占比将维持在39%-40%左右的范围内 [58] 问题: 强劲的井况表现是来自24万英亩核心区还是新区块？ [63] - 主要来自24万英亩核心区，但公司计划在2026年在该区域外进行额外的评估 [64] 问题: 2026年租赁运营费用的趋势？ [65] - 第一季度因天气和季节性奖金支付，LOE会较高，但长期来看，公司有信心通过持续改进使成本呈下降趋势 [65][66] 问题: 2026年资本支出指引范围较宽，什么因素会导致支出接近上限或下限？ [69] - 在目前环境下，支出更可能处于中下限，如果井况表现继续超预期，可能像去年一样推迟部分支出，若油价上涨导致服务成本通胀，则可能推动支出向上限移动 [69][70] 问题: 第一季度采集、处理和运输成本是否会因冬季高价天然气而上升？ [72] - 预计GP&T与过去几个季度相对类似，可能略有上升，但幅度很小 [72] 问题: 钻井和完井成本节约有多少归功于工业化方法而非服务通缩？未来还有多少空间？ [75] - 长期使用同一钻机和团队带来的经验积累和理解深化是效率提升和成本节约的关键因素，预计这种效率将随时间逐步改善 [76][116] 问题: 当前的维持性资本水平是多少？ [77] - 估计大约在4亿美元左右或略低 [78] 问题: Giddings和Karnes地区2026年的平均工作权益和周期时间假设？ [83] - Giddings平均工作权益已升至低80%范围，周期时间方面，每台钻机每年28口总井数可能略激进，但相差不远 [84] 问题: 2025年推迟的6口完井对2026年钻井计划的影响？ [85] - 2026年的钻井数量大约会增加6口左右 [85] 问题: 鉴于传统鹰福特地区资产特点，公司是否不太可能积极竞购此类资产包？ [93] - 管理层对已证实储量占比高的上倾鹰福特资产兴趣较低，因其分散且协同效应不明显，更倾向于寻找具有未开发潜力的机会，即使规模较小 [94] 问题: 在油价上涨的情景下，额外现金将如何分配？ [96] - 公司不会因此增加钻机或追求更高增长，额外现金将全部返还股东，通过股息、股票回购或机会性收购进行分配 [98][99] 问题: 对Giddings地区未来新井结果的信心，以及回顾性EUR对比情况？ [103] - 管理层对未来机会集能交付以往所见的结果非常有信心 [104] 问题: 如果油价上涨，能否快速增加Giddings的钻井活动？ [105] - 公司有能力但不会这样做，计划是基于保守价格情景制定的，若实际油价更高，公司将把额外利润作为收益返还股东 [106] 问题: 2025年生产率和资本效率的显著提升是否可持续，2026年指引中已纳入多少？ [110] - 2026年钻井计划和预期结果与今年计划没有太大不同，存在表现优于预测的合理可能性，但无法保证，总体对结果持乐观态度 [111]