财务数据和关键指标变化 - 2025年全年业绩：公司总产量增长11%，达到约100,000桶油当量/天，其中石油产量增长4%，平均近40,000桶/天 [7] 调整后EBITDA为9.06亿美元，钻完井资本占EBITDA的51% [16] 全年自由现金流超过4.25亿美元 [9] 税前营业利润率平均为33% [8] - 2025年第四季度业绩：产量创公司新纪录，平均近104,000桶油当量/天和40,700桶石油/天，环比增长3% [8] 调整后净利润约为7,100万美元或每股摊薄收益0.38美元，调整后EBITDA为2.16亿美元 [8] 钻完井资本约为1.17亿美元，占调整后EBITDA的54% [8] - 成本与效率：2025年现场现金运营费用下降7%至每桶油当量5.12美元 [7] 第四季度总调整后现金运营成本（含管理费用）为每桶油当量10.64美元 [21] 第四季度营业利润率为每桶油当量9.85美元，占总收入的30% [21] - 资本回报与资产负债表：2025年将约75%的自由现金流通过股息和股票回购返还股东 [9] 全年回购约890万股，摊薄股数减少约4.5% [9] 年末现金余额为2.67亿美元，总流动性（含未动用循环信贷额度）约为7.17亿美元 [20] 杠杆率保持行业领先水平 [10] - 2026年第一季度及全年指引：预计第一季度总产量约为102,000桶油当量/天，其中包含约1,500桶油当量/天的冬季天气影响 [23] 预计2026年全年总产量增长约5% [23] 预计2026年钻完井及设施资本支出在4.4亿至4.8亿美元之间，第一季度预计约为1.25亿美元，为全年最高季度支出 [22] 预计第一季度摊薄股数约为1.87亿股，较2025年第一季度低4% [23] 预计有效税率约为21%，且全部为递延税 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - Giddings资产表现：2025年在Giddings的钻井和完井效率提升，平均每日钻井进尺增长8%，每日完井进尺改善6% [7] Giddings地区近期油井表现持续超越预期类型曲线 [25] 标准Giddings油井成本从约1,100美元/英尺趋势性下降至约1,000美元/英尺 [35] Giddings的平均工作权益已从约70%中高位提升至目前的80%出头 [86] - Karnes地区资产：与Giddings资产共同贡献石油产量增长 [58] - 钻完井效率：公司整体钻井周期时间接近每台钻机每年28口总井数 [85] 通过持续运营相同的钻机及团队，实现了工业化的效率提升和成本节约 [75][77] 各个市场数据和关键指标变化 - 产品价格与实现价：尽管石油实现价格年度跌幅超过15%，公司仍保持了33%的税前营业利润率 [8] 第四季度每桶油当量总收入环比下降13%，主要受油价下跌驱动 [21] 公司石油和天然气生产完全未进行套期保值 [23] - 价格差异：预计2026年石油价格差异约为每桶较Magellan East Houston贴水3美元 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略：战略旨在实现稳定的中个位数总产量增长、高税前利润率、可靠的自有现金流，同时保持低再投资率和强劲的资产负债表 [10] 商业模式结合了低资本再投资率、高于平均水平的每股增长、高营业利润率和极低债务，在中小型运营商中独具特色 [11] - 资本配置与增长：公司主要目标是成为资产最高效的利用者，以最少的资本支出实现最高资产回报 [14] 2026年计划资本支出预计与上年大致持平，同时实现约5%的总产量增长 [13] 公司不追求为增长而增长，即使油价上涨也不会轻易增加钻机 [99][106] - 并购策略：倾向于关注具有未开发潜力的机会，而非已证实开发储量占比高（PDP-heavy）的交易，因为后者往往需要支付全额或更高价值 [30][54] 2025年完成了约6,700万美元的补强收购 [14] 并购竞争加剧，尤其是规模较大的机会 [29] - 行业竞争与成本：油田服务市场可能继续面临定价压力，特别是如果油价在60美元或以下 [36] 公司已与关键服务提供商锁定了大部分上半年的服务成本 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：2025年是在产品价格波动加剧的一年，但公司的商业模式展现了优势 [5] 对2026年油价持相对乐观态度，认为全球需求健康，且地缘政治风险持续存在 [98] - 未来前景：对2026年开局感到满意，预计产量将逐步增长 [43] 对公司资产质量和团队执行力充满信心，预计运营成本有进一步改善空间 [66][67] 若油价表现好于预期，超额现金将用于增加股东回报（股息/回购）或进行机会性收购 [100] 其他重要信息 - 储量与发现成本：2025年有机新增约5,000万桶油当量证实已开发储量，有机证实已开发发现与开发成本为每桶油当量9.25美元 [13] 2023-2025三年平均有机证实已开发发现与开发成本为每桶油当量9.85美元 [22] - 股东回报：董事会最近批准将股票回购授权增加1,000万股，当前授权下剩余1,290万股可用于回购A类股 [18] 近期宣布季度股息增加10%至每股0.16美元，为连续第五年年度增长 [14] 年化股息支付率为每股0.66美元 [19] - 资产基础与开发：核心开发区域为24万英亩，但计划在2026年在该区域外进行额外的评估 [64] 平均钻井平台规模仍为3-4口井/平台，侧钻长度平均约8,000-8,500英尺，但有能力钻更长的井 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Giddings地区油井持续超预期的原因是什么？ [25] - 管理层认为这主要归功于优质的储层岩石和公司在井位定位与布置上的持续努力，而非具体的完井设计变更 [26] 问题: 关于并购市场的看法，特别是资产价格和偏好？ [28] - 管理层表示并购竞争加剧，价格上升，尤其大型已证实开发储量占比高的交易 [29] 公司更偏好具有未开发潜力的机会，并倾向于含油量更高的资产 [30][54] 对大型交易持谨慎态度，因其风险更高 [55] 问题: 2025年成本下降的原因及2026年服务成本展望？ [35] - 标准Giddings油井成本从约1,100美元/英尺降至约1,000美元/英尺 [35] 服务成本目前持平至略有下降，但若油价低迷，油田服务市场可能面临压力 [36] 公司已锁定上半年关键服务成本 [36] 问题: 股票回购策略是程序化还是战术性的？ [38] - 回购包含程序化部分（至少1%），也有战术性部分，管理层会根据股价波动和感知到的市场脱节情况灵活调整 [38][39] 问题: 2026年产量增长曲线形状如何？ [43] - 预计第一季度受天气影响后，产量将逐步稳定增长 [43] 资本支出上半年较高，尤其是第一季度，随后在年中放缓，年底再次上升 [43] 问题: 2026年开发方式，特别是平台规模和侧钻长度？ [50] - 平均平台规模仍为3-4口井，侧钻长度平均8,000-8,500英尺，但有能力并会钻更长的井（如12,000-13,000英尺） [51][52] 问题: 对大型并购交易（如Pioneer的资产包）的兴趣？ [53] - 管理层表示对已证实开发储量占比高、已充分开发的大型资产包兴趣不大，更关注具有未开发潜力的机会 [54] 问题: 2026年石油占比展望？ [57] - 预计绝对石油产量将增长2%-3%，石油占比预计将维持在39%-40%左右的范围内 [58] 问题: 强劲的油井表现是来自核心24万英亩区域还是新区块？ [63] - 主要来自24万英亩核心区域，但计划在2026年在该区域外进行新的评估 [64] 问题: 租赁运营费用趋势及2026年展望？ [65] - 第一季度租赁运营费用会因天气相关维修和季节性现场奖金支付而较高 [65] 长期来看，团队在降低成本方面表现优异，预计有进一步改善空间 [66][67] 问题: 2026年资本支出范围较宽，什么因素会导致接近上限或下限？ [70] - 管理层认为在当前环境下更可能处于中下限 [70] 若油井表现继续超预期，可能像去年一样推迟部分完井，从而减少支出 [70] 若油价上涨导致服务成本上升，则可能推动支出向上 [70] 问题: 第一季度冬季冻结期间的高气价是否会导致采集、处理和运输成本上升？ [72] - 预计采集、处理和运输成本与过去几个季度相对类似，可能略有上升但影响很小 [72] 问题: 钻完井成本节约有多少来自工业化运营模式 vs 服务通缩？未来还能挤压多少效率？ [75] - 长期使用相同钻机和团队带来的经验、理解和一致性是效率提升和成本节约的关键驱动力 [77] 预计效率将逐步持续改善 [117] 问题: 当前的维持性资本支出水平是多少？ [78] - 管理层估计维持性资本支出大约在4亿美元左右或略低 [79] 过去5年资本支出绝对额相对稳定，但产量增长了约50%，钻井数量增加，这得益于效率提升 [80] 问题: 2026年Giddings和Karnes的平均工作权益和钻井周期时间假设？ [85] - Giddings平均工作权益目前在80%出头 [86] 公司整体钻井周期时间接近每台钻机每年28口总井数，这个估计可能略偏激进但相差不远 [85][86] 问题: 2025年推迟的6口井的完井对2026年钻井数量的影响？ [87] - 这大约6口井将加入2026年的计划，公司不特意维持较高的已钻未完井库存 [87] 问题: 鉴于传统鹰福特地区资产特点，公司是否不太可能积极竞购该区域资产包？ [94] - 管理层同意具有未开发潜力的传统油性鹰福特资产很难找，对已证实开发储量占比高的鹰福特资产兴趣较低，因其更分散、协同效应更不明显 [96] 问题: 在内部假设的更高油价情景下，超额现金的用途？ [98] - 公司不会因此增加钻机或追求更高增长 [99] 超额现金将全部由股东获得，形式可能是在股息、股票回购和机会性收购之间灵活调整 [100] 问题: 对Giddings未来新井结果的信心程度及回顾性评估？ [104] - 管理层对通过持续评估和潜在的新区域拓展来增加机会集并交付预期结果非常有信心 [105] 问题: 若油价上涨，能否快速增加Giddings的钻井活动？ [106] - 公司有能力但不会这样做，战略是设定保守价格下的稳健计划，超额利润将作为“赢利”返还股东，而非用于追逐增长 [106] 问题: 2025年的高生产率提升是否可持续？是否已纳入2026年指引？ [110] - 2026年钻井计划基于历史表现，预期结果与今年计划相似 [111] 存在表现好于预期的合理可能性，但指引已考虑了平衡的风险 [112] 问题: 钻井和完井效率的持续改善空间？ [116] - 预计效率将逐步提高，这得益于对钻井地点、完井方法以及设备和人员经验的持续深入理解 [117]