行业与公司 * 行业：航天电源（宇航电源）行业，特别是卫星电源赛道[1] * 公司：电科蓝天，即将在科创板首发上市的卫星电源龙头公司，源自18所国家队[1] 核心观点与论据 * 市场地位与护城河：公司是国内领先的航天电源系统供应商，技术积淀深厚，覆盖神舟、天宫、北斗、嫦娥、天问等全部国家重大工程[2] 产品已累计配套超过700颗航天器，2024年国内宇航电源市场覆盖率超50%[2] 在国网星座中覆盖率80%，在千帆星座中覆盖率100%[2] * 业务与财务表现：公司核心业务为宇航电源，主要包括太阳电池阵、砷化镓外延片、空间锂离子电池组、电源控制设备及其构成的电源系统[1] 2024年公司实现营业收入31.2亿元，净利润3.4亿元[1] 2025年公司预计营收31.432.3亿元，预计净利润3.33.6亿元[1] 2024年及2025年上半年，公司宇航电源收入分别为19亿元和7.3亿元，占收入比重分别为63.4%和74.1%，毛利率分别为31.8%和25.3%[1] * 市场空间与成长逻辑：宇航电源是航天“心脏”，卡位核心赛道[2] 按照公司2024年供货144颗航天器粗略估计，单颗价值量超千万元[2] 巨型低轨卫星爆发，算力星座提升通胀预期，系统单星价值量约500-800万元，未来算力星座有望上升至1000万元[2] 公司长期卫星电源业务可展望30亿元利润，其他航天器电源、特种电源展望15~20亿元利润[2] * 估值与投资建议：公司发行价9.47元/股，对应市值161亿元[1] 其长期价值与我国航天强国战略及商业航天产业爆发深度绑定，长期价值看1000亿元[2] 其他重要信息 * 上市与融资：公司将于2月10日在科创板首发上市，上市有望为其产能扩张提供资金[1][2] * 产品价值量：根据供货数量估算，单颗航天器电源价值量超千万元[2] 针对算力星座，单星电源系统价值量有明确区间（500-800万元）和增长预期（有望升至1000万元）[2]