公司概况 * 公司为电科蓝天，源自18所国家队，是国内领先的航天电源系统供应商[1] * 公司将于2月10日在科创板首发上市，发行价9.47元/股，对应市值161亿[1] 财务表现与预测 * 2024年业绩：公司实现营业收入31.2亿，净利润3.4亿[1] * 2025年预测：公司预计营收31.432.3亿，预计净利润3.33.6亿[1] * 核心业务收入与毛利： * 2024年：宇航电源收入19亿，占总收入比重63.4%，毛利率为31.8%[1] * 2025年上半年：宇航电源收入7.3亿，占总收入比重74.1%，毛利率为25.3%[1] 业务与技术优势 * 主营业务：宇航电源业务主要包括太阳电池阵、砷化镓外延片、空间锂离子电池组、电源控制设备及其构成的电源系统[1] * 技术积淀：技术覆盖神舟、天宫、北斗、嫦娥、天问等全部国家重大工程[2] * 市场地位：产品已累计配套超过700颗航天器，2024年国内宇航电源市场覆盖率超50%[2] * 核心客户覆盖：国网星座覆盖率80%、千帆星座覆盖率100%[2] 行业前景与市场空间 * 赛道价值：宇航电源是航天“心脏”，卡位核心赛道[2] * 单星价值量：按照公司2024年供货144颗航天器粗略估计，单颗价值量超千万[2]；系统单星价值量约500-800万，未来算力星座有望上升至1000万[2] * 行业驱动：巨型低轨卫星爆发，算力星座提升通胀预期[2] * 长期成长逻辑：公司卡位千亿赛道，上市有望为其产能扩张提供资金[3] 长期发展预期与投资观点 * 战略绑定：公司长期价值与我国航天强国战略及商业航天产业爆发深度绑定[4] * 长期利润展望： * 长期卫星电源业务可展望30亿利润[4] * 其他航天器电源、特种电源业务展望15~20亿利润[4] * 长期市值展望：公司长期价值看1000亿[4]