纪要涉及的行业或公司 * 全球科技行业 特别是北美AI算力链[1] * 欧美及中国宏观经济与政策[1][2] * 化工、有色、新能源、电力设备、非银金融（券商、保险）、消费（免税、航空、酒店、景区、现制茶饮）、地产链（优质地产开发商、建材、REITs）等行业[2] 核心观点和论据 * 全球风险偏好与流动性指标出现异动 市场风险值已达2024年以来最高值[1] * 海外科技板块波动易传导至A股 因主动型公募对AI直接和间接持仓约占组合60% 且风险敏感资金敞口与北美AI算力链高度一致[1] * 欧美“脱虚向实”紧迫感加强 重视供应链安全 新提名美联储主席政策主张反映防资金空转和降实体融资利率的迫切需求[1] * AI破坏式创新加剧竞争 正在打破传统垄断高回报领域[1] * 市场对CSP厂商资本开支大增态度转变 从兴奋转向对回报率和利润侵蚀的忧虑 导致超预期的资本开支后股价出现负面反馈[2] * 全球依赖远期现金流的风险资产估值承压 欧美“脱虚向实”将导致回报率走低成常态 相关资产预计持续承压[2] * 中国已完成“脱虚向实”定价 进入“提质增效”验证阶段 短期保险等配置资金流入需求仍存 投资者信心持续恢复 市场人心思涨[2] 其他重要内容 * 欧美面临短期股东利益与长期战略投入的权衡 特别是在基础设施投入方面[2] * 配置建议 维持“资源+传统制造”打底（化工、有色、新能源、电力设备） 低吸非银金融（券商、保险） 增配消费链和地产链[2] * 消费与地产链行情展望 预计消费链（免税、航空、酒店、景区、现制茶饮）和地产链（优质地产开发商、建材、REITs）的躁动还会在春季持续[2]