行业与公司 * 涉及的行业为大型科技行业，具体公司包括谷歌、Meta Platforms、亚马逊、微软、甲骨文[1][5][6][7] 核心观点与论据 * 为投资人工智能计算能力，大型科技公司的资本支出激增，严重消耗了其运营现金流，影响了其向股东返还现金的能力[1] * 谷歌和Meta Platforms因资本支出耗尽运营现金流，已开始缩减股票回购，但取消2024年新设的股息较为棘手[1] * 亚马逊自2022年以来未进行股票回购且从未支付股息，但其预计的资本支出将超过178亿美元的预计经营现金流，将消耗现金[1] * 微软的资本支出增长相对不激进，其运营现金流足以覆盖资本支出，预计2026财年仍能产生66亿美元自由现金流[5] * 微软面临较大的股息支付承诺，上一财年支付了240亿美元股息并在今年提高10%，而Meta和谷歌的股息支付额相对较低（分别为50亿和100亿美元）[5] * Meta在支付股息的同时，去年还回购了260亿美元股票，但鉴于自由现金流可能大幅收缩，今年很可能不得不大幅削减回购规模[5] * 为支持现金需求，亚马逊、Meta和谷歌等公司已发行债务，且仍拥有充足的借款能力[6] * 甲骨文正寻求增加净债务至450亿至500亿美元，以帮助满足数据中心建设需求，预计将消耗其55亿美元的自由现金流，并计划发行40亿至50亿美元债券来提供资金[7] * 尽管消耗现金，甲骨文今年仍试图支付50亿美元的股息[7] 其他重要内容 * 亚马逊在2023年11月发行了150亿美元债券，增强了现金状况，截至12月31日持有现金1230亿美元[2] * 亚马逊可能向OpenAI投资数百亿美元，这将显著减少其现金[2] * 亚马逊表达了进一步借款的意向，已提交注册声明以便快速发行债券[3] * 据标普报告，谷歌可以将其净债务从目前的470亿美元提高到2200亿美元，但其1270亿美元的现金使其没有净债务[6] * 分析师估计谷歌2026年将产生828亿美元的息税折旧摊销前利润，理论上可借入约3300亿美元（约为Ebitda的四倍）[7] * 甲骨文已为人工智能计算能力投入了约880亿美元[7] * 投资者目前对科技公司消耗现金进行AI投资的做法表示接受[8]