涉及的行业与公司 * 行业：燃气发电机组（特别是用于数据中心领域）及其产业链 [1] * 涉及公司： * 整机/产品：潍柴动力、卡特彼勒（Caterpillar，海外大厂）[1][3] * 核心零部件供应商：银轮股份（热管理系统）、天润工业（连杆、曲轴）、威孚高科（后处理、燃料喷嘴）、长源东谷（缸体缸盖）[1][4][5] 核心观点与论据 * 行业需求判断：无论短期还是长期，海外燃气发电机组需求非常明确 [1] * 短期驱动力：北美电力紧缺，且燃气轮机交付周期长，短期内难以缓解，燃气发电机组可通过并联实现主电源供电 [1] * 短期需求量化：据测算，除去燃气轮机外，2026年北美数据中心电力缺口仍约12-15GW，若80%由天然气发电机组覆盖，则对应约10-12GW，约3000台机组（高速机和中速机均有）[1] * 长期增长前景：未来百兆瓦级别的中小数据中心（如边缘计算中心）每年增长超过30% [2] * 长期竞争优势：燃气发动机在1）中高速机并用降低并联数量，可减少运维成本；2）模块化特性降低冗余成本，两大优势下或成为未来取代燃气轮机的更优选择 [2] * 市场验证与价值量：海外大厂已获大额订单，且单台价值高达千万元，大幅高于柴发（例如卡特彼勒2.5MW燃气发电机单机200万美元）[3] * 海外大厂订单实例： * 卡特彼勒收到2GW天然气发电机组的主电源订单，未来潜在订单可能达8GW，计划2026年9月至2027年8月期间交付 [3] * 卡特彼勒Q4获北美数据中心507MW燃气发电机组订单，将提供27台天然气发动机用于主电源，计划2027年交付 [3] 重点公司业务进展与预期 * 潍柴动力： * 已布局相关天然气主电源发电机产品 [3] * 2026年已有几百台非数据中心订单 [3] * 美国数据中心市场： * 高速机：1-2兆瓦产品处于项目验收和市场准入阶段，今年出货小几十台；计划2026年中推出2-3兆瓦产品，目标2027年实现放量 [3] * 中速机：M170产品在研发，预计2027年推向市场 [3] * 银轮股份： * 是卡特彼勒燃气发电机组热管理系统的核心供应商 [4] * 热管理冷却系统成本占比约17% [4] * 按卡特彼勒2.5MW机组200万美元、50%毛利率测算，其热管理系统成本约10-20万美元 [4] * 后续产品可拓展至后处理等，进一步提高价值量 [4] * 天润工业： * 是卡特彼勒连杆（单机价值约1万元）核心供应商 [4] * 现已将产品拓展至曲轴（单机价值4-5万元）[4] * 将于2026年5月份开始量产配套卡特燃气发电机组 [4] 其他重要内容 * 行业增速预期：燃气发电机组后续每年增速维持在20%以上 [1] * 投资逻辑：国内相关天然气发电机组以及产业链布局企业，有望在本轮燃气机组需求带动下迎来业绩和估值双提升 [3]