涉及的行业与公司 * 行业：光模块行业，特别是面向人工智能数据中心应用的高速光模块（如800G、1.6T）及硅光技术[1][3] * 公司：剑桥（Cambridge，全球领先的光模块供应商），其竞争对手包括Innolight、光迅科技、旭创科技、华工正源等[2] 核心观点与论据 * 对AI驱动的高速光模块市场极度乐观：预计全球AI服务器出货量隐含的AI芯片在2026/27年将同比增长49%/31%，ASIC渗透率将提升至40%/50%[1] 预计800G及以上光模块出货量将在2026/27年同比增长101%/53%，达到5200万/8000万只[1] * 硅光技术渗透率将提升：高速光模块（800G/1.6T）的强劲增长将推动硅光渗透率提升[1] 管理层对硅光光模块的放量保持乐观，并已着手保障关键原材料供应[3] * 供应紧张将持续：预计2026年供应情况将优于2025年，但2026-27年供应仍将紧张，直至2028年逐步实现供需平衡[1][3] * 公司积极布局新技术：管理层持续投入线性驱动光模块、无封装光引擎及共封装光学等新技术[3] 线性驱动光模块已通过主要客户认证，新技术最早可能于2027年开始量产[3] * 公司的核心竞争优势：保障关键原材料（如连续波激光器）供应和紧跟最新技术是赢得客户的关键[4][5] 在AI服务器驱动的快速升级周期中，客户缺乏切换供应商的动力，有利于现有供应商[5] 公司有能力提供多种网络解决方案及及时的本地支持[5] 其他重要细节 * 具体供应保障行动：公司正与连续波激光器供应商紧密合作，以保障2026年及之后2500万只连续波激光器的供应[3] * 需求节奏与产品转换：基于2500万只连续波激光器的供应，可转化为500万只800G及1.6T光模块；预计2026年上半年800G需求率先增长，随后在下半年带动1.6T需求[3] * 可插拔光模块的竞争力：管理层认为，在3.2T及以下速率，可插拔光模块仍将保持竞争力[3] * 公司业务与客户：公司光模块主要面向品牌客户（如思科），并正在向云服务提供商拓展[2] 产品线包括高速光收发器、无线与宽带接入、运营商以太网及边缘计算[2] * 投资建议：报告给出了买入评级标的，包括新易盛、剑桥、Innolight、光迅科技、TFC Optical[1]