行业与公司 * 行业：油运（原油海运）行业，重点关注VLCC（超大型油轮）市场[1][2] * 公司：招商轮船、中远海能H/A[2] 核心观点与论据 * 核心观点：继续看好油运市场上行景气[1][2] * 供给逻辑不变[2] * 地缘政治因素显著放大运价上涨斜率[2] * 近期运价保持高位：上周克拉克森VLCC TD3C-TCE指数为11.8万美元/天，环比上涨2%；中东-中国航线运价收于12.7万美元/天，周环比持平[1][2] * 市场情绪上升原因：中东航线2月中旬货盘基本完成，下旬货盘陆续成交，低位运力逐步消化，可用船位收紧，叠加地缘政治风险升温[1][2] 地缘政治动态与潜在影响 * 美伊谈判仍存分歧：2月6日谈判暂时结束，双方暂未达成一致，地缘局面复杂[2] * 美国加码制裁：2月6日美国OFAC宣布对涉嫌参与伊朗石油、成品油及石化产品非法贸易的15家实体及14艘“影子船队”船舶实施制裁[2] * 地缘因素对油运景气的双向驱动： * 风险加剧：若霍尔木兹海峡通行效率受阻，保险费率及风险溢价或大幅推升运价；若伊朗原油出口受阻，亚洲买家转向合规市场，增加合规市场需求[2] * 风险缓和：若地缘风险趋于缓和，参考委内原油转向合规市场，假设伊朗制裁解除，“黑油转白”及“影子船队”出清逻辑或继续兑现[2]