涉及的行业与公司 * 行业：电池行业，特别是电动汽车电池和储能系统电池[1] * 公司：三星SDI、LG化学及其电池子公司LG能源解决方案、中国电池制造商（如宁德时代CATL）、丰田[2][8] 核心观点与论据 美国储能系统市场展望 * SNE Research预计北美储能系统需求将保持结构性强劲，主要受电网级部署和人工智能数据中心电力需求增长的推动[4] * 尽管需求强劲，但受监管限制和供应限制影响，预计市场将在2025年至2027年出现暂时性收缩，2024年北美市场约65 GWh的中国电池进口将受到影响[4] * 随着本地化产能增加，韩国电池制造商在北美ESS市场的份额预计到2027年可能升至约87%[4] * 储能系统将逐步转向LFP化学体系和方形电池，韩国制造商正在调整现有的电动汽车生产线以适应这一转变[4] * 预计从2026年起，本地生产的ESS集装箱系统成本将与进口产品持平，此后成本优势将扩大[4] 美国电动汽车电池市场展望 * SNE Research预计，由于电动汽车采用率疲软、环境法规放宽以及对化石燃料的政策支持增加，美国电动汽车电池需求在2028年前将持续疲软[7] * 即使美国本土LFP电池生产预计在先进制造业生产税收抵免补贴下，于2026年实现与中国进口电池的成本平价，且2027年后成本将进一步下降，需求疲软状况仍将持续[7] * 大量前置的产能增加，加上需求疲软，预计将加剧北美电池市场的整体供应过剩[7] * 尽管储能系统需求强劲，但北美电池市场的净供需失衡预计将持续恶化至2028年[7] 电池技术发展趋势 * 韩国电池制造商的当前战略重点是通过渐进式、以成本为导向的技术进步来与中国LFP电池竞争，而非追求小众市场机会[8] * 关键发展领域包括硅基负极（如SiOx、Si-C、硅合金）、锂金属负极和无钴正极材料（如NMX、LMR、LMFP、LMNO），旨在提高成本效益、供应链稳定性、能量密度和安全性[8] * LMR正极被视为一种有前景的中低成本选择，能在与LFP相当的成本下提供更高的能量密度[8] * 钠离子电池被视为储能系统的长期替代方案，但其商业化仍处于早期阶段，且主要由中国主导[8] * 固态电池预计在2027年至2030年间开始商业化，由丰田、三星SDI、LG能源解决方案和宁德时代等公司引领，初期应用预计在高端电动汽车领域[8] 公司投资观点 * 在纯电池制造商中，偏好三星SDI，因其美国ESS电池出货量增长强劲，小电池业务量和利润率改善，尽管中期内电动汽车电池业务构成拖累[2] * 继续看好LG化学，预计其电池子公司LG能源解决方案的利用率提升以及石化业务的逐步复苏将推动股本回报率在2027年恢复，且估值看起来不高[2] 其他重要内容 * 报告内容主要基于SNE Research在电话会议中的演示和问答观点[3] * 报告包含多张关键图表，展示了美国本土生产的电动汽车电池和ESS集装箱系统从2026年起在补贴后与中国进口成本持平的预测，以及北美ESS市场总量和韩国制造商市场份额变化的预测[9][11][14][16]