涉及的行业与公司 * 行业：全球云计算资本支出（Cloud Capex）、IT硬件、数据中心组件供应商、半导体、半导体资本设备、软件、互联网、大中华区科技硬件与半导体 [1][6][85][87][91][96][102][106][110] * 公司：报告核心关注全球前11大云服务提供商，特别是美国四大超大规模云厂商（Hyperscalers）：Alphabet (GOOGL)、Amazon (AMZN)、Microsoft (MSFT)、Meta Platforms (META)，以及Oracle、CoreWeave、Apple、IBM、Alibaba、Tencent、Baidu [4][11][14][16] * 相关受益公司：报告通过图表列出了超过50家摩根士丹利覆盖的、对云资本支出有营收敞口的科技公司，包括Wiwynn、Nvidia、Quanta、Broadcom、AMD、TSMC、Micron、Intel等数据中心组件、硬件及半导体供应商 [9][10] 核心观点与论据 * 云资本支出持续超预期增长：2026年全球云资本支出共识预期已上调至7350亿美元，预计同比增长~60%，这将是连续第三年实现60%+ 的同比增长，在追踪历史上是前所未有的 [2][4][8] * 增长驱动力强劲且预测持续上调： * 2026年资本支出预期较2025年第四季度财报前上调了22个百分点（约1200亿美元），主要受GOOGL、AMZN、META发布的强劲2026年资本支出指引驱动 [4][11] * 摩根士丹利估算的2026年总资本支出为7950亿美元，较市场共识高出8% [4][14] * 与一年前（2025年第四季度财报前）的预测相比，2025-2026年全球云资本支出总额预测已从7100亿美元大幅上调至1.2万亿美元，增加了5000亿美元 [4][8] * 共识对2026年的资本支出预期在过去一年中增长了约100%（约3700亿美元） [21] * 资本支出强度创历史新高：前11大云厂商的资本支出强度（资本支出占总收入比例）在2026年预计将超过26%，是2014-2023年平均水平（约8.8%）的3倍 [4][8][18] * 需求基本面支撑高支出： * AI推理需求：主要云服务提供商处理的月度令牌数呈指数级增长，表明AI推理需求持续旺盛 [5][19][20] * 云收入加速：美国四大超大规模云厂商的云收入增长预计将在未来几个季度加速至30-35% 的区间，为2020年以来最强增速 [5][22][23] * 非AI云支出同样强劲：基于摩根士丹利估算，非AI云资本支出在2025年同比增长80%，2026年预计仍将保持近60% 的强劲增长 [24][25] * 对供应链的积极影响：报告明确指出，云资本支出的持续强劲对云资本支出敞口较高的组件供应商是一个明确的积极信号，这些供应商将从中受益 [2][5][8] 其他重要细节 * 美国四大云厂商2026年资本支出指引具体数据： * META：1150-1350亿美元（中点同比增长**+73%），投资重点在Meta超智能实验室和更广泛的AI基础设施 [11] * GOOGL：1750-1850亿美元（中点同比增长+97%），约60%** 用于服务器，40% 用于数据中心和网络等长期资产 [11] * AMZN：约2000亿美元（同比增长**+52%），主要由AWS驱动，并指出其安装产能的速度与货币化速度一样快 [11] * MSFT：未提供2026年量化指引，但指出其3月季度资本支出将环比下降，主要由于云基础设施建设的正常波动以及融资租赁交付的时间安排；短期资产（CPU和GPU服务器）的资本支出组合将保持三分之二** [11] * 行业观点：报告所属的IT硬件行业观点为 “谨慎” [6][58] * 数据来源与范围：报告中云资本支出数据涵盖11家顶级云提供商，并从2024年开始纳入CoreWeave [14][16]