财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为49亿美元，同比下降0.6%，主要受销量下降以及OTR和化学品业务出售影响 [18] - 第四季度分部营业利润为4.16亿美元，同比增长约9%，若剔除资产剥离影响则有机增长18% [4][18] - 第四季度分部营业利润率为8.5%，若剔除资产销售影响则同比提升1个百分点 [18] - 第四季度毛利率提升1个百分点，主要得益于价格组合的强劲执行和Goodyear Forward计划 [19] - 第四季度自由现金流超过13亿美元，为历史最强水平之一 [5] - 第四季度摊薄后每股收益为0.39美元（非GAAP），已剔除5600万美元业务中断保险理赔结算等重大事项影响 [19] - 第四季度每轮胎收入增长4%，其中消费者替换轮胎收入增长8% [18] - 第四季度轮胎销量下降3%，主要受消费者替换轮胎销量下降驱动 [18] - 第四季度价格组合带来2.06亿美元收益，原材料成本产生900万美元的轻微阻力 [20] - 通货膨胀、关税和其他成本在第四季度造成2.27亿美元的阻力 [20] - Goodyear Forward计划在第四季度带来1.92亿美元收益，2025年全年收益达7.72亿美元 [21] - 通过资产剥离和强劲现金流，公司净债务较一年前减少16亿美元 [21] - 预计2026年第一季度销量将下降约10%，主要受美国消费者替换市场影响 [27] - 预计2026年第一季度未吸收的间接费用将产生6000万美元的阻力 [27] - 预计2026年第一季度价格组合将带来约2500万美元收益，原材料将带来约8500万美元收益 [28] - 预计2026年全年原材料成本在当前现货价格下将带来3亿美元收益 [28] - 预计2026年全年关税将产生1.75亿美元阻力，其他成本将产生1.2亿美元阻力，两者均集中在上半年 [29] - 预计2026年第一季度Goodyear Forward将带来约1亿美元收益，全年约3亿美元收益 [28] - 预计2026年资本支出和利息支出同比均将下降 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲业务：第四季度销量下降4%，主要受美国消费者替换轮胎销量下降驱动 [21]；分部营业利润为2.33亿美元，占销售额比例略高于8% [24]；商业轮胎销量同比下降14%，反映市场持续疲软 [18]；美国消费者OE销量下降3%，受OE客户供应链挑战影响 [23]；美国商业OE行业销量下降26%，商业替换行业销量下降5% [23] - EMEA业务：第四季度销量下降2% [24]；消费者OE连续第八个季度实现市场份额增长，份额提升约3个百分点 [12]；分部营业利润为1.14亿美元，占销售额的7.5% [24]；若剔除保险理赔影响，分部营业利润增加2000万美元，利润率同比扩大120个基点 [25]；第四季度分部营业利润率达到三年多来的最高水平 [12] - 亚太业务：第四季度销量下降2%，主要受OE销量下降驱动 [25]；消费者替换轮胎销量在SKU精简后恢复增长 [25]；分部营业利润为6900万美元，占销售额的13.1% [25]；若剔除OTR业务出售影响，分部营业利润增加1600万美元，利润率扩大330个基点 [25] - 消费者替换轮胎：行业整体趋势疲软，美国第四季度零售端行业销量下降2.5% [23]；美国第四季度行业出货量下降约0.5个百分点 [22]；1月份行业销量较第四季度大幅减弱，下降约5% [8] - 商业轮胎：美国重型卡车产量在第四季度下降17% [9]；公司商业轮胎业务在2025年总销量为1100万条，而历史正常水平为1200-1300万条 [56] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：消费者替换市场在第四季度保持波动 [6]；渠道库存高企，年底促销活动加剧了库存水平 [7]；1月份极端天气和消费者情绪疲软导致销量显著下降 [26]；公司在美国和加拿大因关税而提高了价格 [5] - 欧洲市场：消费者替换轮胎的出货趋势疲软，反映出对欧盟可能对中国轮胎征收关税的预期 [11]；欧盟对中国乘用车轮胎的反倾销关税裁决时间已推迟至2026年年中 [11]；低端进口在第四季度下降7% [24] - 中国市场：2025年政府激励政策倾向于低价位汽车，对亚太地区的消费者OE销量构成阻力 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Goodyear Forward计划：该计划已达成15亿美元的运行率收益 [5]；公司在2024年和2025年的初始P&L目标超额完成超过1.5亿美元 [21]；该计划现已完成两年期，但其效率、纪律和精确性已融入公司运营，旨在打造更持久的盈利模式 [17]；公司正在积极构建下一阶段计划，以进一步推动成本效率并增加公司在轮胎市场最具结构性吸引力部分的业务占比 [16] - 产品与创新：公司推出了比历史上任何时候都多30%的新产品，专注于高价值细分市场 [5]；计划在2026年推出约1700款新产品，均侧重于更高利润和更优质的产品组合 [37]；在美国、欧盟和中国，大于18英寸轮胎的销量增长超过18英寸轮胎总量 [20]；第四季度美国消费者替换业务中，大于18英寸轮胎占比达到约50%，而2024年同期仅为42% [84] - 运营与成本：公司专注于价格组合和高利润率轮胎，不为了短暂销量牺牲利润率 [7]；正在建立严格的团队管理，逐厂推动生产效率、良率和成本优化 [10]；通过整合产品规划、技术、制造和营销的跨职能工作流程，实现更严格的管控 [9] - 领导团队：David Cichocki于2026年1月加入，负责领导美洲及美洲消费者组织，专注于销售执行、盈利性增长以及与全球战略的一致性 [11] - 资产重组：2025年完成了三项主要资产出售，使资产负债表恢复健康 [5]；Dunlop和化学品业务的出售降低了收益基数，预计2026年第一季度影响为3700万美元，全年影响为1.85亿美元 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境：行业环境被证明并仍然非常具有挑战性 [6]；尽管第四季度业绩强劲，但在当前环境下进展并非线性 [6]；进入2026年的商业趋势仍反映出许多与2025年相同的阻力 [25]；整体关税环境在美国已基本稳定，但行业整体疲弱状况继续影响全球运营 [26] - 近期展望：第一季度业绩将受到显著影响，原因是美国消费者替换行业在第四季度的大量促销活动进一步推高了渠道库存，同时1月份消费者销量因极端冬季气温和疲弱消费者情绪而大幅下降 [26]；第一季度分部营业利润将显著受挫，主要受消费者替换销量下降、2025年固定成本结转以及商业卡车趋势持续异常疲软的共同影响 [27]；这些被认为是暂时性因素，公司有信心在动荡平息后重获盈利和利润率增长势头 [27] - 中长期信心：随着市场干扰消除和能见度提高，公司期待提供更多关于其战略、举措和中期财务框架的细节 [17]；过去两年的工作为公司的持续利润率扩张、更强的自由现金流生成和股东长期价值创造奠定了更坚韧、更强大的基础 [105] 其他重要信息 - 公司在第四季度结算了一项重要的保险索赔，有助于实现强劲的年末自由现金流 [13] - 2025年完成了该区域两项主要的工厂重组行动，另一项正在进行中，成本基础正在改善 [13] - 公司退出了与ATD的关系，这对销量构成一部分阻力，但预计在第三季度恢复正常 [65] - 与资产出售相关的供应协议产生的递延收入，预计将在2026年摊销5500万美元，较2025年增加约1500万美元 [30] - 欧盟对中国轮胎的反倾销关税预期税率在41%至104%之间 [99]；欧盟还启动了针对中国消费轮胎的反补贴调查，预计今年年底结束 [100] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年剩余时间的销量展望、间接费用吸收影响以及OE与替换市场的看法 [33] - 回答：预计第一季度后市场状况将改善，天气和渠道去库存是主要阻力 [34]；第一季度产量放缓是为了维持更优产品组合，未向渠道压货，预计第二季度将有所改善 [34]；公司专注于通过新产品（如更大轮辋尺寸）推动更丰富的产品组合，2026年将推出约1700款新产品 [35][37]；关于未吸收间接费用，假设第二季度出货量开始与正常销量水平趋同，影响可能低于第一季度 [37]；分区域看，美洲消费者替换销量第二季度同比仍将下降，但较第一季度大幅改善，预计下半年略有同比增长；消费者OE销量预计从第二季度开始增长；EMEA消费者替换市场因关税延迟，预计上半年疲软，消费者OE因份额增长预计保持强劲；EMEA商业OE替换销量预计个位数低至中段增长；美国商业替换销量第一季度下降，第二季度可能稳定或略有下降，下半年略有上升 [38][39] 问题: 关于已剥离的Dunlop业务单元销量数据澄清 [40] - 回答：2025年Dunlop的销量接近500万条，与SRI的供应协议最低为450万条 [40] 问题: 关于第一季度销量设定、行业假设以及渠道库存水平 [45] - 回答：行业渠道库存年终同比增加约10%，主要由全年进口预购和年底促销活动驱动 [46]；假设大部分库存下降发生在第一季度，可能部分延续到第二季度 [46]；第二季度美洲消费者替换销量假设仍在改善但低于零售销量，意味着仍假设第二季度有部分库存清理 [46] 问题: 关于2026年全年分部营业利润和自由现金流的展望 [47] - 回答：以2025年剔除保险影响的分部营业利润约10亿美元为起点，剔除资产剥离影响后基数约为8.15亿美元 [48]；Goodyear Forward带来3亿美元收益，关税产生1.75亿美元阻力，其他成本产生1.2亿美元阻力，原材料带来3亿美元收益，价格组合预计持续为正 [49][50]；第一季度分部营业利润因销量和季节性因素较低，第二季度和第三季度将显著上升，第四季度面临高基数比较 [51]；基于所述驱动因素，预计全年分部营业利润有机增长率在10%左右 [51]；假设包括：美国第二季度出货量开始与正常销量水平趋同，美国进口量在2026年稳定或略有下降，欧洲进口量略有上升 [51]；自由现金流方面，预计重组支出同比大幅改善，将推动营运资本流入，利息支出减少，基本情况是自由现金流略微为正，并寻求在年内进一步改善 [52] 问题: 关于商用车市场改善前景及其地域扩展 [55] - 回答：美洲商业OE业务预计下半年同比增长高十位数至低二十位数（基数很低） [56]；美洲商业业务预计下半年在销量价格组合方面有所改善，但假设并不强劲 [56]；EMEA商业OE替换业务预计个位数低至中段增长，亚太地区该业务不相关 [56]；公司商业轮胎业务历史正常销量水平为1200-1300万条，2025年仅为1100万条，因此该业务改善将带来很大杠杆效应 [56] 问题: 关于Goodyear Forward计划完成后，达到10%分部营业利润率目标的路径及2027年展望 [57] - 回答：公司并未放弃Goodyear Forward目标，但达到总体10%分部营业利润率的时间有所推迟 [59]；2025年末，三个业务单元中的两个（特别是消费者业务）已达到该水平，商业业务的下行拖累了整体达成 [59]；Goodyear Forward的执行纪律已融入公司基因，通过持续的项目管道推动成本效率，并通过新产品推动更丰富的产品组合，公司有信心最终达成目标 [59] 问题: 关于第一季度销量下降10%的具体构成、区域差异及全年全球市场展望 [62] - 回答：第一季度销量下降10%主要受美国消费者替换市场影响，原因包括持续的促销折扣活动以及公司有意专注于每轮胎收入和产品组合 [64]；一小部分阻力来自与ATD关系的退出，预计第三季度恢复正常 [65]；EMEA消费者替换销量因欧盟关税推迟，预计上半年也将疲软 [65]；公司第四季度在EMEA的冬季高端产品表现强劲，推动了在18英寸以上高端市场的份额增长 [66] 问题: 关于2026年营运资本流入的时间安排及潜在的改善项目 [68] - 回答：预计今年的营运资本表现将更平稳，波动减少，因为公司正为现金流更紧密地管理业务 [69]；去年工厂因关税预购而快速减产，导致成本难以灵活调整，今年更好的成本管理将带来双重好处：工厂成本更灵活，营运资本更平稳 [69]；公司继续评估所有与营运资本相关的替代方案，例如2025年增加了供应链融资，未来将继续寻求此类项目以推动甚至超过预期的营运资本流入 [70]；资本支出效率的提升也归功于全球工程和制造团队的重大流程变革，有助于改善营运资本 [72] 问题: 关于2026年1.2亿美元“其他成本”是阻力还是收益，以及达成两位数分部营业利润增长所需的全球销量假设 [75] - 回答：“其他成本”在上半年主要是阻力，主要由工厂效率低下、德国工厂以及美国丹维尔商业卡车工厂关闭相关的成本重叠造成 [77]；关于销量，目前预计全年销量同比略有下降，但价格组合将因保护每轮胎收入和利润率的策略而显著为正 [78] 问题: 关于Goodyear Forward未来额外行动的性质和潜在领域 [79] - 回答：公司继续运用Goodyear Forward的治理节奏和执行驱动力来保持成本效率项目的管道充盈 [80]；领域包括制造效率、采购效率、工程开发效率等 [80]；目前并非推出大规模“重组2.0”，而是专注于执行 [80] 问题: 关于美国库存情况是否集中在特定轮辋尺寸，以及公司北美18英寸以上轮胎份额目标 [83] - 回答：库存情况是广泛的，年终促销活动似乎并未特别偏向某一层级（一线、二线或三线品牌） [84]；第四季度美国消费者替换业务中，大于18英寸轮胎占比约为50%，而2024年同期仅为42% [84]；由于更大轮辋尺寸是市场增长领域，公司产品组合现已自然倾向于增长 [85] 问题: 关于公司是否考虑参与促销活动以鼓励消费者升级轮胎层级 [86] - 回答：公司对促销活动保持高度纪律性，认为当前定价阶梯和与竞争对手的价差处于正确位置 [87]；新推出的产品性能顶尖，公司希望确保它们在市场上获得应有的价值定位，提供固特异品牌及其家族品牌的价值 [88] 问题: 关于美国商业轮胎业务工厂利用率水平及是否处于低谷 [89] - 回答：公司历史上未分享过工厂利用率数据 [90]；商业业务正经历完美风暴，包括排放法规变化、大量拖拉机闲置以及车队未提前购买新排放车辆 [90]；公司专注于通过卡车服务中心等服务实现差异化，但未分享具体的商业工厂产出信息 [91]；去年完成了丹维尔业务的重组，以专注于其航空业务 [91] 问题: 关于2026年Goodyear Forward的3亿美元节余中，增量节余部分的大小以及未来成本削减潜力 [94] - 回答：约2.5亿美元节余来自2025年已达成节余的同比影响，其余为2026年新行动带来的增量节余 [95]；公司将继续在此基础上推进，不仅针对2026年，甚至更长远，这已成为公司内部严谨文化和DNA的一部分 [95]；鉴于当前需求异常疲弱，今年运营模式是运行现有资产，不寻求增加重大重组来削减成本，但在销售管理费用和制造效率方面仍有很多工作可做 [96]；公司打算在今年晚些时候一些动荡平息后，回来阐述未来三年的多年度规划 [96] 问题: 关于欧洲轮胎关税推迟的影响以及潜在关税的可能幅度和影响 [97] - 回答：欧盟对中国消费轮胎的反倾销调查预计裁决时间从1月推迟至2026年7月 [99]；预期关税税率范围在41%至104%之间 [99]；此外，欧盟在2025年11月还启动了针对中国消费轮胎的反补贴调查，预计今年年底结束，可能涉及追溯性关税 [100]