财务数据和关键指标变化 - 2025年每股收益为6.31美元，较2024年增长7%，高于全年指引区间的中点 [4] - 2025年FFO与债务之比为14.8%，较2024年有显著改善 [6][19] - 公司发布2026年调整后每股收益指引区间为6.55-6.80美元 [4][14] - 将5%-7%的长期每股收益增长率指引延长至2030年，基准为原2025年指引中点6.30美元 [4] - 预计2026年FFO与债务之比约为14.5%，长期目标为15% [20] - 五年资本计划增加160亿美元至1030亿美元，增幅18%，是行业中最大的完全受监管资本计划 [5][18] - 资本计划将驱动9.6%的基于收益的增长，较先前计划提高超过150个基点 [5][18] - 2026年计划假设正常天气和零售销售额增长1.5%-2% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电力业务部门将在2026年继续驱动大部分增长，主要得益于北卡罗来纳州多年费率计划进入第三年、佛罗里达州进入第二年以及印第安纳州实施第二阶段费率 [14] - 南卡罗来纳州建设性费率案件的新费率将于第一季度生效，中西部和佛罗里达州的电网附加费预计也将带来稳定增长 [14] - 天然气业务部门将看到来自Piedmont Integrity Management附加费以及杜克能源肯塔基公司新费率的增长 [15] - 其他业务部门的结果将受到更高融资成本的驱动 [15] - 田纳西州和佛罗里达州的交易预计对每股收益为中性，控股公司的利息节约完全抵消了Piedmont和杜克能源佛罗里达公司较低的收益 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 自第三季度财报电话会议以来，公司与数据中心客户（包括微软和Compass）签署了额外的1.5吉瓦电力服务协议，目前根据ESA协议已确保约4.5吉瓦的数据中心负荷 [8][16] - 数据中心约占截至2030年底经济开发负荷的75%，高于几个季度前的50% [89] - 长期企业负荷增长为3%-4%，其中约三分之一来自住宅和现有客户，三分之二来自经济开发，其中很大一部分是数据中心 [89] - 卡罗来纳州的负荷增长为4%-5% [89] - 公司正在通过关税结构和合同条款，保护现有客户免受与新的大型负荷项目相关的成本影响 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行“全盘考虑”的发电战略，增加了系统内多样化资源的容量，包括在北卡罗来纳州安装了100兆瓦的电池储能系统，这是其系统内迄今为止最大的 [6] - 在卡罗来纳州和印第安纳州启动了5吉瓦的新天然气发电项目建设 [7] - 已签订合同以确保支持这一新的可调度发电所需的长交货期设备和劳动力 [7] - 未来五年将增加约14吉瓦的增量发电容量 [10] - 电池部署将在五年计划内大幅增加，预计到2031年将增加约4.5吉瓦 [11] - 继续评估新核能的潜力，为未来发展保留选择权，并于12月提交了在北卡罗来纳州Belews Creek厂址建设潜在小型模块化反应堆的早期厂址许可 [11] - 对核能采取严谨的方法，分享运营专业知识，推进许可活动，同时降低供应链风险并允许技术成熟 [12] - 在决定推进任何新的核能开发之前，继续寻求为客户和投资者降低财务风险的解决方案 [13] - 2026年的重点领域包括：为客户提供价值、推进新发电项目建设、将经济开发管道转化为确定项目、以及在已证实的建设性监管成果记录基础上继续努力 [7] - 计划在2026年推进合并卡罗来纳州公用事业公司的程序，如果获得批准，预计到2038年将为客户节省超过10亿美元 [8] - 正在北卡罗来纳州推进新的多年费率计划请求，该计划将于2027年1月1日生效 [9] - 尽管面临通胀压力和不断增长的资产基础，公司通过成本控制举措保持了平稳的运营和维护成本结构 [9] - 采用更具计划性的方法，与一个EPC供应商合作，以提高效率，确保项目按时按预算交付 [62] - 系统内约有1吉瓦的增容机会，其中大部分在天然气机组，包括约300兆瓦的核能增容和一些水电增容，这些投资比新建发电更具竞争力且能提高效率 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对从2028年开始达到5%-7%增长率区间的上半部分（即6%-7%）的能力比以往任何时候都更有信心，因为负荷增长将加速 [5][22] - 能源成本一直是并将继续是杜克能源的重点关注领域，过去十年平均费率变化低于通胀率 [5] - 公司强调致力于在保持可靠性的同时尽可能降低成本 [10] - 经济开发管道持续进展，增强了对其增长前景的信心 [15] - 随着负荷增长和资本投资加速，公司对从2028年开始在5%-7%的每股收益增长率区间内达到上半部分的能力比以往任何时候都更有信心 [22] - 公司业务从未如此强劲，正在执行其战略的所有环节，在发电建设方面达到新的里程碑，并将经济开发管道转化为实际项目 [110] 其他重要信息 - 在过去12个月中，公司与监管机构和其他利益相关者合作，回收并证券化了近30亿美元的风暴成本，这是实现2025年14.8% FFO与债务之比的关键 [6] - 公司拥有超过10年的经验，在过去十年中在其整个系统内建设了近4吉瓦的天然气发电，并为此下一个建设周期积极准备了超过3年 [11] - 融资计划包括在2027年至2030年期间发行100亿美元的股权，以为增值增长提供资金，这约占资本计划增量的35%股权融资 [20] - 基础计划假设通过股息再投资计划和市场发行计划发行普通股，同时也会评估混合资本和其他权益类证券，以满足部分股权需求 [21] - Brookfield对杜克能源佛罗里达公司的少数股权投资以及将Piedmont田纳西业务出售给Spire将进一步增强其信用状况，并满足2026年的股权需求 [21] - 田纳西州出售交易预计在第一季度末完成，DEF投资的第一笔款项预计在2026年初完成 [21] - 投资者关系副总裁Abby Motsinger将于3月1日转任首席会计官兼财务总监，Mike Switzer将接任投资者关系主管并继续负责公司发展 [22][23] 问答环节所有提问和回答 问题: 冬季风暴的成本和影响，以及是否已反映在2026年指引中 [27] - 公司仍在汇总风暴成本，但为风暴编制了预算，并拥有良好的回收机制，允许将超过一定免赔额的成本递延以供未来回收，因此预计对2026年指引没有影响 [29][30][33] - 风暴导致20万次停电，公司在24小时内恢复了超过95%的供电 [29] 问题: 关于北卡罗来纳州费率案件的策略，是寻求全面诉讼还是建设性和解 [34] - 公司不轻视费率案件，特别是在当前可负担性环境下，但专注于为客户提供可靠且可负担的能源 [35] - 公司拥有许多工具，如税收抵免、公用事业合并等，有助于缓解部分费率上涨 [35] - 公司有一个展示未来投资价值的良好案例，如果进入诉讼阶段有信心，但过去一直寻求和解或部分和解，并有建设性的记录，这次也会寻求这样做 [35] 问题: 资本支出展望、数据中心机会的增量、将其纳入计划的信心程度，以及客户保护措施 [44] - 公司对5%-7%的增长率及其资本计划非常有信心，已签署的电力服务协议对应的项目均已动工，拥有分区许可，预计不会退出，且拥有强大的管道，因此对预测充满信心 [45] - 签署这些电力服务协议使公司对增长前景有高度信心，因为公司根据合同的最低计费要求对负荷预测进行了风险调整 [46] - 已签署4.5吉瓦的电力服务协议，这些项目将于2027年底开始上线，并在2028年加速，这就是为什么将2028年视为收益拐点 [46] - 后期管道项目规模约为已签署项目的两倍（约9吉瓦），预计2026年会有新的公告 [46] - 公司通过现有关税保护客户，合同中的最低用电要求、终止费和可退还的资本预付款等条款确保新的大型负荷客户支付其应承担的系统成本份额 [77] 问题: 长期增长率展望，9.6%的资产基础增长率与5%-7%的每股收益增长率之间的差异，以及该差异在2028年前是否有机会缩小 [47] - 基于收益的复合年增长率与每股收益复合年增长率之间始终存在差异，部分原因是控股公司结构以及使用股权和债务混合融资会产生拖累 [48] - 收入将在2028年时间段加速，因为届时客户将开始用电，公司锁定了爬坡计划，因此对收入加速有高度信心 [48] - 收益前景强劲，目标是在5%-7%的复合年增长率区间中达到上半部分（6%-7%） [48] 问题: 为从2028年开始达到增长率区间上半部分的表现，需要在已获ROE等方面有哪些条件 [52] - 公司对制定的计划非常有信心，2028年是负荷拐点，数据中心开始爬坡，这驱动了对达到5%-7%区间上半部分的信心 [53] - 随着爬坡率在2029年、2030年及以后持续，这种增长预计将延续 [53] - 公司拥有强大的监管成果记录，并利用工具（如单一公用事业合并、数据中心支付公平份额、随时间推移通过更广泛的基础分摊固定成本来降低客户成本）来确保建设性成果 [54] 问题: 在更大的资本计划下，维持FFO与债务比率目标的关键假设，以及可能调整融资组合的因素 [55] - 2025年现金流状况的改善以及未来的持续改善，是支撑因素，这得益于与监管机构和政策制定者多年的良好合作，能够及时回收投资 [55] - 要达到15%的目标，不需要改变监管政策或通过新法律，只需要继续执行现有计划，并用部分股权资金支持资本投资 [55] - 资本增量中35%的股权融资比例，是维持2028年及以后15% FFO与债务比率的一个良好参考指标 [56] - 已完成的监管工作，如多年费率计划和在建工程成本回收机制，有助于支持FFO与债务比率 [57] 问题: 天然气发电建设计划中，除了CPCN批准外，是否存在签署固定EPC合同的限制或待决事项 [62] - 公司已为此计划了三年，确保建立了供应链，获得了所有长交货期物品，并签订了EPC合同 [62] - 公司采取了更具计划性的方法，与一个EPC供应商合作，以提高效率，确保项目按时按预算交付，并通过项目交错安排保持稳定的劳动力和经验 [62] 问题: 发电增容机会的类型、时间安排以及所需资本投资 [63] - 系统内约有1吉瓦的增容机会，其中大部分在天然气机组，包括约300兆瓦的核能增容和一些水电增容 [63] - 这些投资比新建发电更具竞争力且能提高效率，有助于降低燃料成本和提升可负担性 [63] - 公司对计划及其成本感到满意，认为这些是对客户非常有利的投资 [63] 问题: 在当前可负担性成为政策制定者高度关注的环境下，达成费率案件和解是更容易还是更具挑战性 [72] - 可负担性绝对是每个人关注的问题，但公司专注于向利益相关者和立法者展示其通过风暴响应、可靠性、经济开发带来的价值，以及其长期以来对成本控制的关注和低于全国平均水平的费率 [73] - 公司拥有许多工具，如每年超过5亿美元的核能税收抵免，有助于吸收部分未来系统建设带来的费率上涨 [74] - 公司有建设性和解的历史，并且如果必须诉讼，也有基于价值、可靠性和可负担性的有力案例 [74] 问题: 关于数据中心签约和监管审批，确保大型负荷不影响住宅客户的现有做法是否会持续，还是监管机构会要求量化净收益 [75] - 公司持续展示数据中心支付了公平份额，并且随着时间的推移，通过将固定成本分摊到更广泛的基础上，实际上会降低广大客户的成本 [76] - 公司在佛罗里达州已提交关税，在其他司法管辖区使用当前批准的关税来保护客户，合同中的最低用电要求、终止费和资本预付款等工具用于展示这些客户不仅承担了责任，而且最终将帮助客户 [77] - 公司与监管机构就此进行了非常有建设性的讨论 [77] 问题: 在数据中心管道中，是否将可中断性或灵活性作为加速互联的特性进行评估 [83] - 公司绝对已在已签署的合同中加入了此类条款，这有助于客户更快上线，客户也对此持开放态度，因为这给了他们所需的快速供电能力 [83] - 这种安排也有利于客户，因为通过每年约50小时的负荷削减或启用备用发电，有助于维持可靠性 [83] 问题: 销售增长、新增1.5吉瓦数据中心电力服务协议，以及数据中心负荷在整体负荷增长预测中的占比和敏感性 [87] - 数据中心在截至2030年底的经济开发负荷中约占75%，高于几个季度前的50% [89] - 在3%-4%的长期企业负荷增长中，住宅和现有客户约占三分之一，另外三分之二与经济开发相关，其中很大一部分是数据中心 [89] - 如果已签署的4.5吉瓦电力服务协议增加到6吉瓦，这无疑是一个顺风因素，但时机很重要，2026年签署的合同将比2025年签署的晚一年开始爬坡，因此这将对2030年左右的负荷增长构成顺风，并将爬坡期延长至2030年代以后 [90][91] 问题: 资产基础复合年增长率提升至9.6%，考虑佛罗里达州少数股权投资交易影响后的净基数是多少 [92] - 资产基础增长率的计算方式一直包含少数股权投资，例如自2021年以来在印第安纳州的GIC投资 [92] - 9.6%的增长率如果剔除佛罗里达州少数股权投资的影响，将降至8.8%，但来自Brookfield的收益将抵消控股公司的利息支出 [92][93] 问题: 对2028年增长拐点的信心是否仅基于合同最低用电量，即即使数据中心未在2028年出现，也能达到至少6%的增长 [103] - 公司完全有信心，随着这些具有最低用电合同条款的负荷在2028年上线，能够达到上半部分（6%-7%）的增长率 [104] 问题: 已签署的4.5吉瓦电力服务协议是否会受到北卡罗来纳州未来可能出台的大型负荷关税的影响 [105] - 不会，这些协议是根据现有关税签署的，将继续按此执行，任何关税变更只适用于新协议 [105] - 北卡罗来纳州委员会支持公司目前的做法，预计不会产生影响 [105]