财务数据和关键指标变化 - 2025年每股收益为6.31美元，较2024年增长7%，高于全年指引区间的中点 [4] - 2025年运营资金与债务比率为14.8%，较2024年有显著改善 [6][19] - 公司发布2026年调整后每股收益指引区间为6.55-6.80美元 [4][14] - 将基于2025年原始指引中点6.30美元的5%-7%长期每股收益增长率延长至2030年 [4] - 预计从2028年开始，随着负荷增长加速，公司有能力实现该增长率区间上半部分（即6%-7%）的增长 [5][22] - 2026年预计运营资金与债务比率约为14.5%，长期目标为15% [20] - 2026年零售销售增长预计为1.5%-2% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电力业务部门将在2026年继续驱动大部分增长，主要得益于北卡罗来纳州多年费率计划进入第三年、佛罗里达州进入第二年以及印第安纳州实施第二阶段费率 [14] - 南卡罗来纳州建设性费率案件的新费率将于第一季度生效，中西部和佛罗里达州的电网附加费也将带来稳定增长 [14] - 天然气业务部门将受益于Piedmont Integrity Management附加费以及杜克能源肯塔基公司的新费率 [15] - 其他业务部门将因融资成本上升而影响业绩 [15] - 田纳西州和佛罗里达州的交易预计对每股收益为中性，控股公司的利息节省将完全抵消Piedmont和杜克能源佛罗里达州较低的收益 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 自第三季度财报电话会议以来，公司与数据中心客户（包括微软和Compass）签署了额外的1.5吉瓦电力服务协议，目前根据ESA协议已获得约4.5吉瓦的数据中心负荷 [8][16] - 数据中心负荷约占公司到2030年经济发展前景的75%，而几个季度前这一比例仅为50% [89] - 公司长期负荷增长预测中，约三分之一来自住宅和现有客户，另外三分之二来自经济发展，其中很大一部分是数据中心 [89] - 公司拥有约9吉瓦的后期项目管道，预计在2026年期间会有新的公告 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 五年资本计划增加160亿美元至1030亿美元，增幅18%，这是业内最大的完全受监管资本计划 [5][18] - 资本计划将驱动9.6%的基于收益的增长，较之前的计划提高了超过150个基点 [5][18] - 资本计划将支持未来五年增加约14吉瓦的增量发电能力 [10] - 公司采用“全盘考虑”的发电战略，包括在卡罗来纳州和印第安纳州开工建设5吉瓦的新天然气发电，并在北卡罗来纳州安装了100兆瓦的电池储能系统（目前系统内最大） [6][7] - 电池部署将在五年计划内显著增加，预计到2031年将增加约4.5吉瓦 [11] - 公司继续评估新核电潜力，并于12月为其北卡罗来纳州Belews Creek厂址的潜在小型模块化反应堆提交了早期厂址许可 [11] - 公司正在推进卡罗来纳州公用事业合并进程，若获批准，预计到2038年将为客户节省超过10亿美元 [8] - 公司通过关税结构和合同条款，保护现有客户免受新增大负荷项目相关成本的影响 [8] - 公司采用风险调整方法来评估将哪些项目纳入负荷预测 [17] - 公司每月部署超过10亿美元的资本，其规模和范围使其在创纪录的发电建设中处于领先地位 [11] - 公司正在采用更具计划性的方法，与一个EPC供应商合作，以提高效率并确保项目按时按预算交付 [62] - 公司正在评估约1吉瓦的系统内增容机会，其中大部分在燃气机组（包括先进材料升级），约300兆瓦在核电机组，其余在水电机组，这些投资比新建发电更具成本竞争力 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司强调能源成本一直是并将继续是关注重点，过去十年平均费率变化低于通胀率 [5] - 公司致力于在保持可靠性的同时，尽可能降低成本 [10] - 公司对在2028年开始实现5%-7%每股收益增长率区间上半部分的能力比以往任何时候都更有信心 [5][13][22] - 经济发展管道持续进展，增强了公司对增长前景的信心 [15] - 公司服务区域对潜在大负荷客户具有吸引力，公司提供一站式服务和显著的快速供电优势 [16] - 增量负荷将在合同期内通过将系统成本分摊到更大的基础上来支持可负担性 [17] - 随着发电现代化战略推进到下一个十年，公司在五年计划之外看到了长期的资本投资机会 [18] - 公司致力于在正确的时间进行正确的投资，以增强可靠性和可负担性 [19] - 公司拥有建设性的监管成果记录，包括最近的南卡罗来纳州费率案件命令 [9] - 在北卡罗来纳州，公司正在推进新的多年费率计划请求，该计划将于2027年1月1日生效，反映了成本控制措施，使得公司在通胀压力和资产基础增长的情况下保持了平稳的运营和维护成本结构 [9] 其他重要信息 - 公司在过去12个月与监管机构和其他利益相关者合作，回收并证券化了近30亿美元的风暴成本，这对实现2025年14.8%的运营资金与债务比率至关重要 [6] - 公司已签订合同，以确保支持新可调度发电所需的长交货期设备和劳动力 [7] - 电力服务协议中的合同条款，包括最低计费要求、终止费用和可退还的资本预付款，确保新增大负荷客户支付其应承担的系统成本份额 [17] - 融资计划包括在2027年至2030年期间发行100亿美元的股权，以为增值增长提供资金，这约占资本计划增量的35%股权融资 [20] - 除了通过股利再投资计划和市场交易计划发行普通股外，公司还将评估混合资本和其他权益类证券，以满足部分股权需求 [21] - Brookfield对杜克能源佛罗里达州的少数股权投资以及将Piedmont田纳西业务出售给Spire将进一步增强公司信用状况，并满足2026年的股权需求 [21] - 田纳西州出售交易预计在第一季度末完成，DEF投资的第一笔款项预计在2026年初完成 [21] - 投资者关系副总裁Abby Motsinger将于3月1日转任首席会计官兼财务总监，Mike Switzer将接任投资者关系主管并继续负责公司发展 [22][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 冬季风暴的成本和影响，以及是否已反映在2026年指引中 [27] - 风暴导致20万次停电，95%以上在24小时内恢复，成本仍在核算中 [29] - 卡罗来纳州有成本回收机制，预计不会影响2026年指引 [30] - 公司为风暴编制了预算，并有良好的回收机制，允许将超过一定免赔额的成本递延以供未来回收，因此对2026年指引无影响 [33] 问题: 北卡罗来纳州费率案件的策略，是否会寻求全面诉讼或建设性和解 [34] - 公司重视费率案件，特别是在当前可负担性环境下，但专注于为客户提供可靠且可负担的能源 [35] - 公司拥有多种工具（如税收抵免、公用事业合并）来帮助缓解费率上涨，并认为如果进入诉讼阶段，公司有充分的理由 [35] - 过去公司一直尝试和解或部分和解，并拥有建设性的记录，这次也会寻求这样做，但最终目标是确保客户获得可靠和可负担的能源 [35] 问题: 资本支出展望、数据中心机会的置信度以及客户保护措施 [44] - 公司对5%-7%的增长率和支持该增长的资本计划非常有信心，已签署的电力服务协议对应的项目均已动工，拥有分区许可，预计不会退出 [45] - 签署电力服务协议使公司对增长前景有高度信心，因为负荷预测已根据合同最低计费需求进行了风险调整 [46] - 公司拥有约9吉瓦的后期管道，预计2026年会有新公告 [46] - 公司通过现有批准的关税保护客户，这些关税包含最低用电要求、终止费和预付款等条款，确保新客户支付其公平份额 [77] 问题: 长期增长率展望，9.6%的资产基础增长率与5%-7%每股收益增长率之间的差异，以及差异是否会缩小 [47] - 资产基础复合年增长率与每股收益复合年增长率之间始终存在差异，部分原因是控股公司结构以及股权和债务混合融资带来的拖累 [48] - 收入增长将在2028年左右加速，因为届时客户将开始用电，公司对收入加速增长有高度信心 [48] - 公司预计将实现增长率区间上半部分（6%-7%）的增长 [48] 问题: 实现2028年进入增长率区间上半部分所需的条件，以及运营资金与债务比率的关键假设 [53][55] - 2028年是一个拐点，因为数据中心负荷将在2027年底开始，并在2028年增加 [53] - 公司对监管结果有很强的信心，并拥有多种工具（如单一公用事业合并、数据中心支付公平份额）来帮助实现目标 [54] - 实现15%运营资金与债务比率目标的基础已经具备，不需要改变监管政策或通过新法律，只需继续执行现有计划并用部分股权支持资本投资 [55] - 已完成的监管工作，如多年费率计划和在建工程成本回收，有助于支持运营资金与债务比率 [57] 问题: 发电建设周期中，除了CPCN批准外，签署固定EPC合同是否存在限制 [62] - 公司已为此规划了三年，确保了供应链（变压器、断路器、燃气轮机）和EPC合同 [62] - 公司正采用更具计划性的方法，与单一EPC供应商合作以提高效率，确保项目按时按预算交付 [62] 问题: 发电增容机会的时间安排和所需资本投资 [63] - 系统内约有1吉瓦的增容机会，大部分在燃气机组，约300兆瓦在核电机组，其余在水电机组 [63] - 这些增容比新建发电更具成本竞争力，并能提高效率，有助于降低燃料成本和提升可负担性 [63] - 公司对计划和成本感到满意，认为这些是对客户非常有利的投资 [63] 问题: 在当前可负担性成为政策制定者关注焦点的情况下，达成费率案件和解是更容易还是更困难 [72] - 可负担性是每个人关注的重点，但不仅仅是电费，还包括住房、医疗、食品价格 [73] - 公司向利益相关者展示其通过风暴响应、可靠性、经济发展带来的价值，并强调其历史悠久地关注成本，费率低于全国平均水平，费率增长平均低于通胀率 [73] - 公司拥有多种工具（如税收抵免）来帮助吸收部分增长，并有建设性和解的历史，同时如果必须诉讼，公司也有基于价值、可靠性和可负担性的充分理由 [74] 问题: 数据中心是否考虑中断性或灵活性作为加速互联的特性 [83] - 公司已在签署的合同中加入了此类条款，这有助于客户更快上线，客户也愿意接受，因为这给了他们所需的供电速度 [83] - 这也通过每年约50小时让客户削减负荷或使用备用发电的方式，有利于维护可靠性并使客户受益 [83] 问题: 销售增长与新增1.5吉瓦数据中心电力服务协议的关系，以及增量签约对负荷增长预测的影响 [89][90] - 数据中心在公司经济发展前景中的占比到2030年约为75% [89] - 长期负荷增长中，约三分之一来自住宅和现有客户，三分之二来自经济发展（其中很大一部分是数据中心） [89] - 增量签约是一个积极因素，但时机很重要，2026年签署的合同将比2025年的晚一年开始增加负荷，因此这将是2030年左右负荷增长的推动力，并将负荷增长延续到2030年代 [90] - 目前管道中的许多项目启动时间会更晚，其负荷增加将在计划后期体现 [91] 问题: 考虑少数股权投资影响后的资产基础复合年增长率 [92] - 9.6%的资产基础增长率包含了少数股权投资的影响，如果剔除佛罗里达州的少数股权投资，复合年增长率将降至8.8% [92] - 来自Brookfield的收益将抵消控股公司的利息支出，因此在详细建模时，控股公司的利息支出应低于原本的水平 [92][93] 问题: 2028年达到增长率区间上半部分的信心是否仅基于最低用电合同条款 [103] - 是的，公司完全有信心在2028年随着这些具有最低用电合同条款的负荷上线，达到6%-7%的增长率区间上半部分 [104] 问题: 已签署的4.5吉瓦电力服务协议是否会受到未来北卡罗来纳州大负荷关税可能变化的影响 [105] - 不会，这些协议是根据现有关税签署的，将继续按此执行。任何关税变更只适用于新协议 [105] - 北卡罗来纳州委员会支持公司目前的做法，预计不会有影响 [105]