财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为4.89亿美元，环比增长6%，同比增长18%，达到指引区间的高端 [4][13] - 第四季度毛利率为39.7%，环比提升60个基点，为五年来最佳水平 [4][14] - 第四季度每股收益为1.94美元，高于上一季度的1.74美元和去年同期的1.30美元 [4][15] - 2025年全年营收为18亿美元，同比增长21% [4][16] - 2025年全年每股收益为6.41美元，同比增长73% [4][17] - 2025年全年毛利率为38.7%，同比提升240个基点 [17] - 2025年全年运营利润率提升560个基点至15.8%，为五年来最高 [17] - 2025年运营现金流创纪录，达到2.35亿美元 [13][17] - 第四季度库存天数减少3天至125天，库存周转率提升至2.9次 [15] - 第四季度净营运资本从124天减少至117天 [16] - 公司预计2026年第一季度营收约为5亿美元，上下浮动2000万美元 [18] - 公司预计2026年第一季度毛利率在39.5%-40%区间，每股收益约为1.94美元，上下浮动0.25美元 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据中心计算业务：第四季度营收创纪录，达到1.78亿美元，环比增长4%，同比增长101% [14]；2025年全年营收为5.87亿美元，同比增长107% [16] - 半导体业务：第四季度营收为2.12亿美元，环比增长8%，超出指引 [13]；2025年全年营收为8.40亿美元，同比增长6%，为公司历史第二高 [5][16] - 工业与医疗业务：第四季度营收为7800万美元，环比增长10%，同比增长2%，为两年来首次同比增长 [14]；2025年全年营收同比下降11%，但在第一季度触底后连续三个季度环比增长 [6][16][17] - 电信与网络业务：第四季度营收为2200万美元，当季和全年均略有下降，主要受项目时间安排影响 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 半导体市场：客户需求在第四季度加强，公司预计2026年下半年将更加强劲 [9][20]；新设计订单将在2026年转化为量产收入 [7] - 数据中心市场：需求保持强劲，公司预计2026年全年营收增长将超过30%，高于此前25%-30%的预期 [10][21]；公司正与关键客户合作开发下一代AI数据中心技术和产品，包括800伏项目 [8][31] - 工业与医疗市场：市场正在复苏，订单、积压订单和转售均有所增长，渠道库存下降 [9]；公司预计未来几个季度需求将持续改善，并通过在工厂自动化和国防领域的订单实现超越市场的增长 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的多元化战略使其能够平衡各市场增长，并产生更稳定的现金流用于再投资 [11][22] - 公司持续投资研发和营销，建立了强大的新产品组合和新客户群，设计订单渠道不断增长 [11] - 在半导体领域，公司的eVerest、eVoS和NavX技术获得广泛认可，在先进制程节点（如2纳米以下）帮助客户提升良率和产能，预计将推动未来五年的结构性份额增长 [7][25] - 公司正在拓展系统电源业务，并已在半导体设备和测试设备领域获得关键订单，这些项目将在2026年上量 [7][28] - 公司通过关闭在中国的最后一家工厂，并在菲律宾、墨西哥和泰国扩张产能，优化了制造布局 [8][11]；泰国新工厂完全建成后，预计将带来超过10亿美元的年营收产能 [8] - 公司拥有强劲的资产负债表，将继续寻求无机增长机会，以扩大规模和拓宽技术组合，特别是在工业与医疗领域 [11][23][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场环境已基本正常化 [9] - 进入2026年，所有目标市场均呈现积极的需求趋势 [9] - 在半导体领域，下游对先进逻辑和内存产能的投资支撑了客户预测 [10] - 在数据中心领域，公司的模块化技术、强大的设计团队和开发速度是增长的关键推动因素 [10] - 尽管存在持续的关税阻力，公司预计2026年毛利率将超过40%，并有信心实现43%的长期毛利率目标 [9][21][22] - 公司对实现2024年分析师日提出的长期财务目标充满信心 [11] 其他重要信息 - 2025年公司推出了26款新产品，并衍生出许多定制产品 [7] - 2025年资本支出为1.07亿美元，占营收的6% [17]；预计2026年资本支出将维持在第四季度水平附近，这将使现有工厂网络具备超过25亿美元的营收产能 [22] - 公司第四季度以每股205.38美元的价格回购了33,000股股票，价值670万美元 [16] - 截至第四季度末，公司总现金为7.91亿美元，净现金为2.24亿美元 [15] - 公司预计2026年运营费用将增长，到第四季度末的季度运营费用率可能达到约1.2亿美元，全年运营费用可能在4.5亿至4.6亿美元之间 [82] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司如何看待2026年半导体资本支出增长与行业晶圆厂设备支出的关系，以及下半年是否会加速 [25] - 公司认为其技术（eVoS、eVerest、NavX）在先进节点（2纳米以下）获得广泛认可，将推动未来五年在导体、电介质和沉积领域的结构性份额增长 [25] - 领先节点的刻蚀和沉积强度增加，加上先进逻辑和DRAM产能建设的需求，以及系统电源新业务的增长，都为增长提供了动力 [26][28] - 公司看到客户预测在第四季度发生实质性变化，导致第四季度业绩超预期，且第一季度和第二季度需求也随之上升，预计下半年将比上半年更强劲，并为2027年的健康增长奠定基础 [39] 问题: 数据中心超过30%的增长预期是否包含了新客户，以及对现有客户量增长的看法 [29] - 超过30%的增长预期仅基于现有客户群，未包含第二波客户可能带来的需求 [30] - 公司为满足超大规模客户的需求，已在菲律宾和墨西哥扩大了产能，并准备好在需要时启动泰国工厂 [30][31] - 供应链限制（如处理器和内存）可能会影响2026年的增长，公司正在建立战略库存以应对潜在的供应链薄弱环节 [35][37] 问题: 数据中心超过30%的增长预期是保守还是缺乏可见性 [34] - 该数字存在上行空间，但公司对供应链限制（处理器和内存）持谨慎态度，这些限制可能会影响增长 [35][36] - 供应链问题并未影响公司为数据中心制造产品的能力，尤其是在2026年第一季度 [37] 问题: 泰国工厂的产能分配计划 [43] - 现有工厂网络具备超过25亿美元的营收产能，泰国工厂完全建成后将额外增加10亿美元产能，总计约35亿美元产能，足以满足未来几年的目标 [43] - 初期泰国工厂可能优先生产数据中心（高产量、低混合度）和等离子电源产品，工业医疗产品随后也会引入，该工厂设计用于容纳所有产品线 [43][44] - 泰国工厂最初是作为半导体业务的业务连续性工厂而建，客户已完全认可其作为马来西亚工厂的备份 [46] 问题: 向800伏数据中心机架迁移是否会带来平均售价的提升 [47] - 公司正在与多个重要客户合作800伏项目，其技术使800伏解决方案在较小空间内成为可能 [48] - 分析表明，800伏解决方案将为公司带来比当前更高的总美元机会，有利于业务组合 [48] 问题: 如果数据中心增长超过30%，公司产能是否支持 [52] - 泰国工厂的建设正是为了应对这种情况，公司预计将在今年内完成首批产品认证，并可能在第四季度开始量产 [52] - 工厂空间和设备不是限制因素，主要关注点在于物料清单和零部件供应，因此公司正在增加库存作为保障 [52] 问题: 半导体设备需求增长中是否包含客户补库存因素 [54] - 过去两年需求基本接近均衡，客户按需订购并保持合理库存 [54] - 随着客户看到其客户需求增长，可能会增加安全库存，以避免重蹈2021年供应链短缺的覆辙 [54] 问题: 半导体业务在2026年是否有超过20%增长的潜力 [58] - 存在上行空间，但公司目前尚未预测，因为晶圆厂建设的时间安排存在不确定性 [58] 问题: 毛利率指引的考量因素以及数据中心业务毛利率前景 [59][65] - 第四季度毛利率环比增长60个基点，克服了关税不利因素，得益于更好的产品组合和更高产量 [60] - 预计第一季度毛利率将保持平稳，因为产品组合相似 [60] - 随着制造效率提升、新产品组合改善以及产量增长，公司有信心在2026年实现超过40%的毛利率，并仍能看到实现43%长期目标的路径 [21][61][62] - 数据中心业务的毛利率正在接近公司平均水平，随着新产品推出和制造效率提升，公司可以基本抵消该业务增长对整体毛利率组合的影响 [65] 问题: 2025年eVoS和NavX等新产品的贡献，以及它们是否是2026年半导体业务增长的主要驱动力 [66] - 2025年新产品收入达到数千万美元，符合公司目标，但仍处于认证和早期生产阶段 [66] - 这些新产品的上量节奏与2纳米以下制程工艺的产能爬坡相关，预计2026年收入将高于2025年 [66] - 除了前沿节点，客户也开始考虑在非前沿制程中采用这些新技术，预计将在未来几年成为公司份额增长的主要驱动力 [67] 问题: 并购渠道的活跃度 [68] - 并购渠道活跃，公司仍在寻找机会 [69] - 此前对Airity的收购是成功的，其技术在一些新产品中发挥了关键作用 [69] - 随着工业医疗市场正常化，更容易与潜在目标就资产估值达成一致 [69] 问题: 第二波数据中心客户上量的主要制约因素 [72] - 第二波客户不需要大量的工程工作 [73] - 处理器和内存的争夺可能对超大规模客户更有利，这可能会影响第二波客户的上量速度 [73] 问题: 工业医疗业务增长是环比还是同比 [74] - 第一季度增长主要由半导体驱动，工业医疗和数据中心业务预计将基本持平 [74] - 工业医疗业务的所有指标均指向积极方向，但第一季度通常存在季节性因素，预计全年将实现增长 [74] - 数据中心业务第一季度持平主要是由于产品过渡，之后随着新产品认证和量产，需求将加强 [75] 问题: 工业医疗市场的增长定义以及公司为何能超越市场 [79] - 公司在过去四年市场低迷期持续投资于新产品开发、数字营销和渠道建设，建立了健康的设计订单渠道 [79] - 基于当前的设计订单渠道，公司预计在2026年及以后能够实现比工业医疗市场更快的增长和份额提升 [79][80] 问题: 泰国工厂上线是否会影响运营费用控制目标 [81] - 泰国工厂的大部分成本将计入销售成本，其管理费用已包含在预期的运营费用增长中 [81] - 泰国工厂一直包含在43%的长期毛利率目标中 [81] - 预计2026年运营费用将增长，到第四季度季度运营费用率可能达到约1.2亿美元，全年可能在4.5亿至4.6亿美元之间，该预算可以容纳泰国工厂的运营费用 [82] 问题: 半导体设备上行周期初期，公司增长是否会快于大客户 [86] - 2025年半导体业务增长6%，客户在进入2026年时持有相当数量的库存 [86] - 第四季度需求加速超出预期（从预期环比下降2%-3%变为增长8%），表明已出现一些积极迹象 [87] - 从更长的时间框架（三年或五年复合年增长率）来看，公司的增长明显快于晶圆厂设备支出市场，但每年会因战术因素有所波动 [88] 问题: 战略库存增加的具体预期 [89] - 库存增加取决于营收情况，公司希望确保关键战略部件的库存水平，以支持客户预期的产能爬坡 [89] - 公司目标是不成为客户产能爬坡的制约因素 [90][91][93]