财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为2.706亿美元，环比增长17%，同比增长92% [5] - 2025年全年营收为8.525亿美元，同比增长115% [5] - 第四季度非GAAP毛利率为75.7%，较上一季度下降70个基点，主要由于硬件销售占比提高 [25] - 第四季度非GAAP营业费用为9600万美元，环比增加1600万美元，主要由于研发组织扩张及Xscale收购完成 [25] - 第四季度非GAAP营业利润率为40.2%，较上一季度下降150个基点 [26] - 第四季度利息支出为1200万美元，非GAAP税率为13% [26] - 第四季度非GAAP摊薄后每股收益为0.58美元，摊薄后总股本为1.812亿股 [26] - 第四季度经营活动现金流为9530万美元，期末现金、现金等价物及有价证券总额为11.9亿美元 [26] - 对2026年第一季度营收指引为2.86亿至2.97亿美元，环比增长约6%至10% [26] - 预计第一季度非GAAP毛利率约为74%，非GAAP营业费用在1.12亿至1.18亿美元之间 [27] - 预计第一季度利息支出约为1100万美元，非GAAP税率约为12%，摊薄后总股本约为1.84亿股 [28] - 预计第一季度非GAAP摊薄后每股收益为0.53至0.54美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - Scorpio系列：P系列在主要客户处持续放量，2025年全年收入占比超过15%，是市场上唯一大批量出货的PCIe 6交换芯片 [7][47][64]；X系列预计在2026年上半年收入逐步增长，下半年转向大批量生产 [8]；第四季度Scorpio整体需求强劲，X系列已开始出货预生产数量 [24][47] - Aries系列：第四季度表现良好，PCIe 6解决方案推动强劲增长，2025年整个产品线同比增长近70% [9]；第四季度Aries 6收入增长强劲，开始大批量出货用于横向扩展拓扑的PCIe Gen 6 SEM [24][25]；预计2026年将继续增长 [10] - Taurus系列：第四季度表现最佳的产品线，新项目开始大批量出货以支持AI和通用系统设计 [10]；2025年收入同比增长超过4倍，由广泛的400G设计驱动 [10]；第四季度增长强劲，由用于AI系统和通用平台的400G新项目放量驱动 [24][25] - Leo系列：2025年CXL内存扩展产品取得良好进展，将与微软、英特尔和SAP合作，在微软Azure M系列虚拟机中启用CXL内存扩展评估，预计2026年下半年开始初始量产 [11] - 整体业务：增长基础广泛，涵盖信号调节、智能线缆模块和交换芯片产品组合 [6]；公司增加了新产品线以服务更多插槽和定制应用，提高了每个加速器的美元价值含量，并通过新设计导入实现了客户多元化 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - AI和云基础设施领域的长期趋势依然强劲，美国顶级超大规模云厂商的资本支出指引异常强劲，仅谷歌和AWS就为2026年指引了近4000亿美元的总资本支出 [6] - 智能连接平台的市场机会远大于最初预期，涵盖多个产品线、物理介质类型、外形尺寸以及标准和定制应用的协议 [6] - 公司估计其可服务的市场机会将在未来五年内扩大10倍以上，达到250亿美元 [12] - 到2030年，商用横向扩展交换市场机会将增长到约每年200亿美元 [18] - 向800G交换平台的过渡将成为市场扩张的下一个催化剂 [10] - 向用于横向扩展应用的光学连接过渡，可能会使商用横向扩展交换机会增加一倍以上 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 产品战略：核心战略是提供专为大规模AI部署打造的智能连接平台，包括硅、硬件和软件解决方案组合 [16]；计划为核心产品组合（AI交换芯片、信号调节器、内存控制器）提供技术增强，同时将能力扩展到新类别，包括定制连接解决方案、解决推理应用中内存瓶颈的产品、光引擎以及用于横向扩展和纵向扩展网络的其他光学解决方案 [17] - 市场定位：在PCIe 6交换解决方案领域保持市场领先地位，并将成为商用横向扩展AI交换芯片的主要供应商 [18]；在信号调节领域的两大市场（PCIe和以太网）均保持领导者地位 [19]；通过软件定义的硅产品架构，满足超大规模云厂商对灵活连接解决方案的需求 [18] - 技术路线图：当前路线图涵盖PCIe、UALink和平台特定的横向扩展拓扑，使公司在中短期内能够服务至少一半的商用硅市场机会，并渴望在未来几年内解决整个市场机会 [19]；正在为PCIe Gen 7、UALink 200G和1.6T以太网应用进行开发 [19]；正在与关键客户合作定义、开发和构建用于横向扩展网络的光学连接引擎 [21] - 合作伙伴关系与收购：宣布与微软、英特尔和SAP建立合作伙伴关系，以启用CXL内存扩展评估 [11]；与亚马逊签订了认股权证协议，涉及高达65亿美元的智能交换芯片、信号调节产品和光引擎解决方案采购 [34][35]；完成了Xscale收购，并建立了以色列设计中心，以扩大全球工程运营和资源池 [13][41] - 竞争格局：横向扩展网络市场将包括专有方法（如NVLink或Google的ICI）以及商用和标准方法（如PCI Express、UALink、以太网和ESON） [43]；超大规模云厂商将根据其软件栈选择解决方案，不同解决方案将共存 [43]；UALink生态系统活跃，拥有广泛的IP可用性，AWS和AMD已公开宣布支持 [9][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI基础设施部署的增长与高速互连架构复杂性的增加，将推动AI连接领域的显著增长 [12] - PCIe 6过渡周期仍处于早期阶段，预计2026年至2027年将有更多客户推出支持PCIe 6的AI加速器和系统 [10] - 超大规模云厂商正在向公司提出众多大型AI连接解决方案收入机会，因此公司正在战略性地投资于团队和能力扩张 [13][27] - 公司正处于关键的拐点，过去几年产生的强劲基本势头和扎实的执行力帮助建立了成熟的多代客户关系 [23] - 机架级AI基础设施内部的强劲长期趋势以及智能连接解决方案的关键性，是市场机会实质性扩张的催化剂 [23] 其他重要信息 - 首席财务官Mike Tate将过渡到全职战略顾问角色，向CEO汇报 [15] - Desmond Lynch将于3月2日加入公司担任新任首席财务官 [15] - 与亚马逊的认股权证协议涉及发行330万认股权证股份，基于业绩条件的实现，用于购买高达65亿美元的产品 [34]；认股权证期限至2033年 [77]；认股权证的实现将导致从第二季度左右开始，每季度毛利率受到约2个百分点的非现金冲击 [78] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于UALink的接受度、与NVLink Fusion的对比，以及认股权证协议 [30] - AWS和AMD已公开宣布支持UALink，预计在2027年放量，UALink生态系统活跃 [31] - NVLink Fusion也代表重要机会，亚马逊和英伟达均选择Astera Labs作为合作伙伴，体现了信任 [32] - 无论是原生UALink交换芯片还是NVLink Fusion定制解决方案，对公司而言收入机会大致相当 [33] - 与亚马逊的认股权证协议展示了牢固的关系，涉及高达65亿美元的产品采购 [34][35] 问题: 关于光学解决方案的时机和TAM影响 [36] - 用于横向扩展的光学解决方案时机可能在2028年 [37] - 用于纵向扩展的CPO光学技术部署可能先于横向扩展发生 [37] 问题: 关于营业费用大幅增加的原因 [40] - 营业费用增加是由于客户呈现了大量收入机会，公司认为现在是投资的时候 [41] - 投资用于追求这些机会，包括Xscale收购和最近完成的收购雇佣交易，以扩大以色列设计中心 [41] 问题: 关于UALink与ESON的竞争格局 [43] - 横向扩展网络市场很大，将包括专有和商用/标准方法 [43] - 超大规模云厂商将根据其软件栈选择解决方案，不同解决方案将共存 [43] - 公司主要根据客户要求开发PCI Express、UALink和NVLink Fusion解决方案 [44] 问题: Scorpio在第四季度是否达到20%销售里程碑及2026年展望 [47] - Scorpio在2025年全年占比超过了15%，第四季度增长良好 [47] - 增长主要来自P系列（纵向扩展），X系列（横向扩展）已开始初始出货，预计2026年下半年将大幅放量 [47] - Scorpio是公司目前最大的TAM，增长非常快 [47] 问题: 在英伟达Vera Rubin世代的内容机会 [48] - 公司的机会主要出现在客户对Grace Blackwell或未来Vera Rubin参考设计进行定制部署时 [49] - 主要超大规模云客户已宣布将对Vera Rubin进行定制部署，公司将努力成为该解决方案的一部分 [49] 问题: 关于2030年200亿美元SAM、平台特定拓扑及营业费用增加 [52] - 横向扩展拓扑需要大量定制化，公司的交换芯片采用软件定义架构，可通过软件实现定制，从而管理投资 [54] - 由于机会大量涌入，且现在是投资时机以支持长期增长和在横向扩展市场的地位，因此需要增加研发投入 [55][56] 问题: 关于Scorpio X系列的时间线澄清 [57] - Scorpio X系列预计上半年为预生产，下半年在主要客户处开始放量，同时预计在年底前与其他客户进行预生产，并在2027年放量 [58] 问题: 关于营业费用增加的投资回报时间 [61] - 开发的技术有较长的交付周期，但从开始到产生收入可能短至18-24个月 [62] - 公司自成立以来一直在布局光学领域，通过内部构建和收购整合能力 [62] 问题: 关于Scorpio系列2025年占比及2026年增长预期 [64] - Scorpio系列2025年占比超过了15% [64] - P系列和X系列的结合将推动其成为公司最大的产品线，但具体交叉时间点不确定 [64] 问题: 关于定制解决方案的ASP、内容机会和利润率 [67] - 定制解决方案（如NVLink Fusion）的附着率会更高，但ASP可能因包含合作伙伴的IP块而有所不同 [71] - 总体而言，原生交换芯片与定制解决方案的单位收入内容大致相当 [71] - 每一代XPU的美元内容都在增长 [72] 问题: 关于Taurus增长的动力是市场增长还是份额获取 [73] - Taurus增长受速度和向800G过渡推动，对AEC等有源组件的需求在增长 [74] - 由于公司的商业模式（提供模块而非完整线缆），通常不会在第一天就被采用，但随着量产的推进，公司将通过多个线缆供应商获得强劲增长 [74] 问题: 关于与亚马逊认股权证协议的背景和线性度 [77] - 认股权证协议是前期协议的延续，认股权证随着收入里程碑的实现而获得 [78] - 认股权证的会计处理会导致非现金支出，从第二季度左右开始，预计每季度对毛利率产生约2个百分点的冲击 [78] 问题: 关于NVLink Fusion的财务安排 [80] - NVLink Fusion为公司打开了参与NVLink生态系统的新机会，这是对现有业务的补充 [82] - 具体的商业模式细节由超大规模云厂商或英伟达提供 [82] 问题: 关于光学机会的规模及与交换芯片组合的整合 [85] - 将光学集成到横向扩展中是一个巨大的机会，规模可能与横向扩展交换芯片连接机会相当 [86] - 预计横向扩展光学部署在2028年 [86] - 增加的投资也用于服务交换芯片方面的现有及近期机会 [90] 问题: 关于Scorpio P系列新客户的设计类型和2026年机会 [91] - Scorpio P系列主要用于纵向扩展场景，新获得的超大规模云客户设计将支持商用GPU和定制加速器平台 [92] - 这些设计预计在2026年底投产，并在2027年带来可观收入 [92] - 公司是唯一大批量出货PCIe Gen 6交换芯片的供应商，服务于许多客户和用例 [93] 问题: 关于Aries增长动力及向光学过渡的影响 [96] - Aries增长受PCIe从Gen 5向Gen 6过渡、芯片内置应用增长以及线缆应用（智能线缆模块）推动，后者提升了ASP [97] - 客户将尽可能长期使用铜缆，铜缆和光学将长期共存 [98] - 向光学的过渡可能首先以可插拔光模块形式出现，然后是近封装光学，最终是共封装光学，预计横向扩展的共封装光学首次部署在2028年左右 [98][99] 问题: 关于公司应对市场转向ESON的能力和定位 [100] - 公司有能力设计ESON解决方案，但目前根据客户反馈专注于UALink [101] - 如果市场转向ESON，公司有能力并可以调动资源向该方向发展，长期目标是解决整个连接TAM [102] 问题: 关于800G AEC的认证进展及今年出货预期 [105] - 公司正紧密参与800G的认证过程 [105] - 由于商业模式，公司通常在量产扩大时介入，预计将从800G的广泛部署中获得收入机会 [105] 问题: 关于新Scorpio P系列客户的规模潜力 [106] - 新获得的超大规模云客户具有与现有主要客户相似的收入影响潜力 [108] 问题: 关于新PCIe超大规模云客户的地区及AMD MI500对UALink的支持方式 [111] - 新获得的两个超大规模云客户是美国公司 [112] - 根据公开信息，AMD MI500系列将支持UALink，并且AMD认为原生UALink是最高性能的横向扩展协议 [113]