财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为2.706亿美元，环比增长17%，同比增长92% [6] - 2025财年全年营收为8.525亿美元，同比增长115% [6] - 第四季度非GAAP毛利率为75.7%，较前一季度下降70个基点，主要由于硬件销售占比提高 [25] - 第四季度非GAAP运营费用为9600万美元，环比增加1600万美元，主要由于研发组织扩张及X-Scale收购完成 [25] - 第四季度非GAAP运营利润率为40.2%，较前一季度下降150个基点 [26] - 第四季度利息支出为1200万美元 [26] - 第四季度非GAAP有效税率为13% [26] - 第四季度非GAAP摊薄后每股收益为0.58美元 [26] - 第四季度经营活动现金流为9530万美元，季末现金、现金等价物及有价证券总额为11.9亿美元 [26] - 对2026财年第一季度业绩指引：营收预计在2.86亿至2.97亿美元之间，环比增长约6%-10% [26] - 预计第一季度非GAAP毛利率约为74% [27] - 预计第一季度非GAAP运营费用在1.12亿至1.18亿美元之间 [27] - 预计第一季度非GAAP摊薄后每股收益约为0.53-0.54美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - Scorpio系列：P系列在主要客户处持续上量，全年收入超过公司10%营收目标，并超过15% [7][47][66]；X系列预计在2026年上半年收入逐步增长，下半年转向大批量生产 [8]；公司预计Scorpio系列将在2026年成为其最大的产品线 [66] - Aries系列：第四季度PCIe 6解决方案贡献强劲增长，2025年整个系列同比增长近70% [9]；公司预计Aries产品线在2026年及以后将继续增长 [10] - Taurus系列：是第四季度表现最强劲的产品系列，2025年收入同比增长超过4倍 [10]；增长由广泛的400G设计驱动，预计向800G交换平台的过渡将成为下一个市场扩张催化剂 [10] - Leo系列：在2025年取得良好进展，将与微软、英特尔和SAP合作，在微软Azure M系列虚拟机中评估CXL内存扩展能力，预计2026年下半年开始初始量产 [11] - 定制解决方案：已宣布扩展产品组合以包括定制连接解决方案，以支持NVIDIA的NVLink Fusion架构 [21]；公司认为定制解决方案的营收机会与UALink交换机的机会大致相当 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 人工智能和云基础设施领域的长期趋势依然强劲，美国顶级超大规模公司（如谷歌和AWS）预计2026年资本支出总额近4000亿美元 [7] - 公司服务的可寻址市场机会预计在未来五年内扩大10倍以上，达到250亿美元 [13] - 到2030年，商用横向扩展（scale-up）交换市场机会预计将增长至每年约200亿美元 [19] - 公司目前的产品路线图使其有望在近期到中期内服务该市场机会的至少一半，并渴望在未来几年内覆盖整个市场 [20] - 向800G交换平台的过渡预计将成为Taurus系列的下一个市场扩张催化剂 [10] - 向横向扩展应用的光学连接过渡，可能会使商用横向扩展交换市场机会增加一倍以上 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是提供基于智能连接平台的解决方案，包括硅芯片、硬件和软件，用于大规模人工智能部署 [16] - 计划为核心产品组合（AI结构、信号调节器、内存控制器）提供技术增强，同时将能力扩展到新类别，包括定制连接解决方案、解决推理应用中内存瓶颈的产品、光学引擎等 [17] - 公司正在战略性地投资于团队和能力的扩张，以应对客户带来的更广泛收入机会 [14]；本周宣布通过在以色列建立先进设计中心来显著扩大全球工程运营 [14] - 公司认为其独特的软件定义架构使其能够利用同一硅芯片，通过软件进行定制，以支持不同的横向扩展拓扑，从而管理投资并实现差异化 [54] - 公司宣布与亚马逊签订了一份认股权证协议，涉及高达65亿美元的智能结构交换机、信号调节产品和光学引擎解决方案采购，有效期至2033年 [35][80]；该协议将导致从第二季度开始，毛利率每季度受到约2个百分点的非现金影响 [82] - 公司宣布首席财务官Mike Tate将过渡到全职战略顾问角色，Desmond Lynch将于3月2日加入公司担任新任首席财务官 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 人工智能基础设施部署的增长与高速互连架构复杂性的增加，预计将推动人工智能连接领域的显著增长 [13] - 超大规模公司正在根据其独特的架构方法和应用需求，要求灵活的连接解决方案 [18] - 协议规范升级（如PCIe和以太网）将使带宽能力翻倍，从而推动额外的覆盖范围扩展需求 [20] - 超大规模公司正在根据其软件堆栈设计来利用不同类型的解决方案（如NVLink、PCIe、UALink、以太网、ESUN），这是一个非常大的市场，有足够空间让不同解决方案共存 [43] - 公司处于一个关键的拐点，过去几年产生的强劲基本动力和稳健的执行力帮助建立了成熟的多代客户关系 [23] - 机架级人工智能基础设施内的强劲长期趋势和智能连接解决方案的关键性是市场机会实质性扩张的催化剂 [23] 其他重要信息 - 公司强调其非GAAP财务指标，主要差异在于股权激励、收购相关成本及其相关的所得税影响 [24] - 公司提醒，电话会议中的某些评论可能包含前瞻性陈述，并受到风险和不确定性的影响 [3][4] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于UALink的接受度、与NVLink Fusion的对比，以及与亚马逊的认股权证协议 [30] - AWS的Trainium 4（预计2027年上量）和AMD的MI500系列都将支持UALink，这是对UALink的积极认可 [31] - UALink生态系统活跃，拥有丰富的IP和供应商公告 [32] - 对于NVLink Fusion，亚马逊和NVIDIA都选择Astera Labs作为合作伙伴，这体现了信任 [33] - NVLink Fusion解决方案与加速器以1:1方式连接，预计总收入将与销售UALink交换机的机会相当 [33] - 具体部署NVLink Fusion与原生解决方案的比例尚待确定，但对公司的机会大致相同 [34] - 与亚马逊的认股权证协议涉及发行330万认股权证股份，基于业绩条件的实现，可购买高达65亿美元的智能结构交换机、信号调节产品和光学引擎解决方案 [35] 问题: 关于光学解决方案的时机及其对市场总规模的影响 [36] - 用于横向扩展（scale-up）的光学解决方案时机预计在2028年左右 [37] - 光学技术的初始部署（特别是CPO）可能首先发生在横向扩展（scale-out）领域，然后才是横向扩展（scale-up） [37] 问题: 关于运营费用大幅增加的原因，以及光学横向扩展的投入 [40] - 运营费用增加是由于客户提供了大量收入机会，公司认为现在是投资的时候 [41] - 可寻址市场比12-18个月前的预期要大得多 [41] - 第四季度完成了X-Scale收购，第一季度又完成了一次收购式招聘，以帮助扩大新的以色列设计中心 [41] - 这些投资都是为了追求客户推动公司开发的机会 [42] 问题: 关于UALink与ESUN的竞争格局 [43] - 横向扩展网络是一个非常大的市场，将包括专有方法（如NVLink、Google的ICI）和商用/标准方法（如PCIe、UALink、以太网、ESUN） [43] - 超大规模公司将利用其软件堆栈设计的解决方案类型，因此不同解决方案将共存 [43] - 公司主要根据客户要求开发解决方案，目前集中在PCIe、UALink和NVLink Fusion [44] 问题: Scorpio系列在第四季度是否达到20%销售里程碑，以及2026年展望 [47] - Scorpio系列在2025年首次推出，全年收入超过了15%的目标，在第四季度增长良好 [47] - 增长主要来自用于横向扩展（scale-out）的P系列，X系列已开始初始发货，预计2026年下半年将大幅上量 [47] - Scorpio系列目前是公司最大的可寻址市场，增长非常快 [47] 问题: 随着NVIDIA转向Vera Rubin，公司的内容份额展望 [48] - 当客户对Grace Blackwell或未来的Vera Rubin参考设计进行定制部署时，公司才有机会，在参考设计本身机会很小 [49] - 主要超大规模客户已宣布将对Vera Rubin进行定制部署，公司将努力成为该解决方案的一部分 [49] 问题: 关于到2030年200亿美元可服务市场，以及平台特定横向扩展拓扑的影响 [53] - 横向扩展拓扑用于互连加速器，由于是同构链路且追求最大带宽和性能，通常需要大量定制 [54] - 公司的结构设计为软件定义，可以更新以针对特定横向扩展拓扑进行定制和优化，从而通过软件实现差异化，而非为每个机会设计独特芯片 [54] - 公司看到了大量机会涌入，因此需要加大研发投入，现在是投资的时候，这将有助于公司的长期增长和在横向扩展市场的地位 [55][56] 问题: 关于Scorpio X系列的时间线 [57] - Scorpio X系列预计在2026年上半年进行预生产，下半年在主要客户处开始上量 [57] - 预计在2026年下半年还会有其他客户进行预生产，并在2027年上量 [58] 问题: 关于运营费用增加的投资回报时间 [62] - 开发的技术有较长的交付周期，但从开始到收入可能短至18-24个月 [63] - 公司从成立之初就关注光学领域，正在内部构建能力，并与客户需求紧密结合 [63] 问题: Scorpio系列2025年是否占销售额15%，以及2026年增长预期 [65] - Scorpio系列在2025年超过了15%的目标 [66] - 用于横向扩展的X系列市场更大，初始发货在上半年，下半年将大幅增加，结合P系列，将推动其成为最大产品线，但具体何时超越其他增长中的产品线尚不确定 [66] 问题: 定制解决方案的平均售价和利润率概况 [69] - 对于定制解决方案（如NVLink Fusion），参与模式不同，附着率会更高 [74] - 从数量上看有一定速率，但由于需要与合作伙伴的模块结合，平均售价需要考虑一些因素 [74] - 总体而言，在原生交换机（一个交换机共享于多个加速器）和定制解决方案（一个加速器对应一个产品）之间，营收含量大致相当，但定制方案附着率更高，平均售价可能不同 [74] - 每一代加速器的内容价值都在增长，公司预计这一趋势将继续 [75] 问题: Taurus系列的强劲增长是来自市场增长还是份额提升 [76] - 增长来自两者，但速度从400G提升到800G，对主动组件的需求在增长 [76] - 公司的商业模式不同，不生产整条线缆，而是提供线缆组装内的模块，依靠线缆合作伙伴进行大规模部署 [76] - 公司预计这一趋势将继续，随着800G上量，公司将通过与多个线缆供应商合作来强势进入 [77] 问题: 与亚马逊的认股权证协议细节，包括时间线和线性 [80] - 协议细节已在8-K文件中披露，展示了与亚马逊的牢固关系，这是之前认股权证协议的后续 [82] - 认股权证随着收入里程碑的实现而获得，即达到65亿美元 [82] - 认股权证会计处理会产生非现金费用，直接影响营收和毛利率，预计从第二季度开始每季度影响毛利率约2个百分点 [82] - 认股权证有效期为七年 [83] 问题: NVLink Fusion协议的财务安排 [84] - 这为公司打开了在NVLink生态系统中扮演角色的全新机会，是对现有讨论的补充 [85] - 具体的商业模式细节，公司建议由超大规模客户或NVIDIA提供更多信息 [85] 问题: 光学机会的规模，以及客户对整合光学技术的需求 [88] - 将光学集成到横向扩展中是一个非常大的机会，可能比信号调节机会更大，与横向扩展结构连接的机会规模相当 [89] - 时机可能在2028年 [89] - 增加的投资也用于服务结构方面的现有机会，客户在看到公司提供的价值后，提出了更多需求（如通道数、基数配置、功能等） [91] - 包括以色列团队在内的投资，旨在获取近、中、长期增长，为公司在收入规模上更上一层楼奠定基础 [92] 问题: Scorpio P系列新设计获胜的细节及2026年机会 [93] - Scorpio P系列主要用于横向扩展用例，在过去三到四个季度上量后，获得了新客户，特别是两家新的超大规模公司 [94] - 新设计将在今年晚些时候投产，支持基于商用GPU和定制加速器的平台，预计将为2027年带来可观收入 [94] - 除了这些，P系列还获得了许多其他设计胜利，公司目前可能是唯一一家批量生产PCIe Gen 6交换机的公司 [95] 问题: Aries系列增长驱动因素及向光学过渡的影响 [98] - 增长来自PCIe作为服务器内部“神经系统”的持续应用，公司在PCIe Gen 4/5/6上建立了早期领先地位 [99] - 增长不仅来自芯片级应用，也来自线缆应用（智能线缆模块），这提高了平均售价，这些设备也用于横向扩展应用 [99] - 向光学过渡方面，客户将尽可能长时间使用铜缆，当带宽或距离要求无法由铜缆支持时，才会转向光学，但铜缆和光学将长期共存 [100] - 向光学的过渡可能首先以可插拔光模块形式出现，然后是近封装光学，最终是共同封装光学，预计共同封装光学首次部署于横向扩展在2028年左右 [101] 问题: 如果市场转向ESUN，公司的能力和定位 [102] - 从能力角度看，公司可以设计ESUN解决方案 [103] - 但公司紧密倾听客户需求，目前客户都要求专注于UALink [103] - 如果市场转向ESUN，公司有能力并可以调动新增资源向该方向发展 [103] - 公司的长期目标是覆盖整个连接可寻址市场，而不局限于任何特定协议 [104] 问题: 800G AEC产品的认证进展及今年发货预期 [107] - 公司正紧密参与800G的认证过程 [107] - 根据其商业模式，公司将在量开始扩大时进入，预计随着800G部署增加，业务将有类似转变 [107] - 800G是广泛的，多个客户都在使用AEC，公司期望从中获得收入机会 [107] 问题: 新的Scorpio P系列客户是否可能达到主要超大规模客户的规模 [108] - 特别是提到的超大规模客户机会，是主流用例，预计会产生与现有客户类似的营收影响 [111] 问题: 新PCIe设计获胜的超大规模客户是美国还是中国公司 [114] - 是美国公司 [114] 问题: 关于AMD MI500系列对UALink的支持是原生还是通过以太网 [115] - 根据公开信息，AMD将继续支持两者，但他们认为原生UALink是性能最高的横向扩展协议 [116]