涉及的行业与公司 * 行业: 储能行业、光伏行业 * 涉及公司: 阳光电源、鹏辉能源、正泰电源 核心观点与论据 关于阳光电源 * 核心观点: 公司是基本面龙头，当前估值显著低估，压制因素正逐步解除 [1][3] * 论据1 (AI与储能协同): 在AIDC储能领域，公司几乎是唯一能直接对接云服务提供商客户的厂商，其优质产品在美国AI缺电背景下不可或缺，未来在AIDC电源领域的协同效应将显现 [1][3] * 论据2 (传统市场优势): 欧洲、亚非拉及国内的传统储能市场持续景气，公司作为渠道最完善的龙头将充分受益 [2][4] * 论据3 (财务与估值): 预计公司2026年归母净利润为190-200亿元，当前市盈率约为16倍，明显低估 [3][4] 关于鹏辉能源 * 核心观点: 看好储能电芯供应紧平衡下的涨价弹性，鹏辉能源在电芯公司中弹性最大 [5] * 论据1 (行业格局与需求): 户储电芯供给刚性强，头部三家（亿纬、瑞普、鹏辉）各占20-30%份额且近年不再扩产；海外补贴政策超预期推动下游排产大增，电芯存在较大涨价预期 [5] * 论据2 (盈利改善): 随着产能利用率提升，在电芯报价从0.25元/Wh上涨至0.37元/Wh的过程中，公司不仅传导了成本，还实现了从单Wh亏损到盈利的跨越 [5] * 论据3 (海外市场突破): 前期对海外终端客户的开拓取得成果，2026年对印度、美国、欧洲客户直接出货储能直流侧系统的体量有望翻倍 [5] * 论据4 (财务与估值): 预计公司2026年利润为16.3亿元，对应市盈率14倍；即使不考虑电芯超额涨价，估值也在20倍以内，当前价格有较大安全边际 [5] 关于正泰电源 * 核心观点: 看好公司在美国光伏和欧洲储能市场实现0-1突破后的规模放量 [5] * 论据1 (美国光伏突破): 2025年完成突破，交付美国500MW光伏大项目，全年出货接近1GW，2026年有望达到2.5-3.5GW快速放量 [5] * 论据2 (美国市场拓展): 美国团队超100人，积极对接数据中心等新场景客户，地面光伏与大储渠道相近，后续在美国大储项目有望复制成功经验 [5] * 论据3 (储能业务增长): 2025年储能出货近1GWh，2026年预计2-2.5GWh且有望上修，增量集中在欧洲、日本和澳大利亚等高价值量市场，储备订单丰富 [5] * 论据4 (渠道与财务): 初期借助集团项目开发能力积累案例，当前自行开发的客户亦有较多突破；预计2026年归母净利润5.2亿元，对应市盈率19倍 [5][6] * 论据5 (业绩弹性): 公司海外渠道前期投入大，费用率接近20%，高价市场放量后业绩弹性大、增速高；短期看2026年25倍市盈率对应130亿市值，中期利润空间可见7-9亿元，市值可达200亿 [6] 其他重要内容 * 行业趋势: AI发展带来的电力需求（缺电背景）正成为储能市场的新驱动力 [1][3] * 市场区域: 高价值量储能市场包括欧洲、日本、澳大利亚等 [5]