中煤能源电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与业绩表现 * 涉及公司：中煤能源[1] * 2025年商品煤产量：1.351亿吨，同比下降1.8%，完成年度计划[3] * 产量下降原因：安全监管趋严及部分煤炭企业“搬家倒面”影响[3] * 分红政策：坚持分红比例不低于30%[3]，2024年分红比例达35%并安排特别分红[3][24]，预计2025年分红比例将稳中有升[24] 二、 生产运营与成本 * 产量结构影响：焦煤因事故停产影响，同比下降幅度较大；动力煤产量相对平稳[3] * “搬家倒面”影响：类似“汽车掉头”，需时间转移开采位置并打通新环境，影响开采量，该问题正在逐步解决中[4] * 成本趋势：四季度成本与三季度基本持平或略低[10]，公司坚持降本增效策略使单位销售成本呈下降趋势[10] * 成本展望：降本增效是主旋律，但受原材料、人力成本刚性上涨及科技投入增加影响，完全持续下降不现实；通过基金费用抵减等措施可维持较低行业成本水平[11][12] * 春节生产安排：矿井放假但不停产，因市场需求减少，生产负荷可能减缓[25] 三、 长协合同与销售 * 2025年长协情况：自有资源75%以上签订长协，全年履约率不低于90%，有时达95%[5]；上半年个别月份因现货价低于长协价，电力企业倾向采购现货，导致履约率低于90%[5] * 2026年长协情况：合同已基本签订完毕，体量与2025年相比变化不大，自有资源75%以上用于签订长协，最终长协体量大致在80%-85%之间[6] 四、 项目进展与未来规划 * 在建项目： * 李碧无烟煤矿：预计2027年投产（因安全投入加大延迟），希望争取上半年完成；截至2025年底已完成投资12.17亿元，总投资约94亿多元[7][13] * 尾子沟项目：预计2026年底投产[7] * 榆林二期化工项目及液态阳光项目：预计2026年底见到成效[7] * 项目配套：榆林二期煤化工项目的耗煤量将主要由大海则煤矿供应，可自给自足甚至可能有富余[8] * 大海则煤矿二期：尚未排上日程，需完成环评等政府手续，目前资本计划中未安排[9] * 资产注入：目前暂无明确计划或时间表，任何潜在注入都将以提升公司整体效益为目标[20][21] 五、 行业环境与政策影响 * 安全监管：安监政策保持高压和趋严态势，超产基本成为红线[19] * 核增保供：公司总共核增750万吨产能，其中400万吨为储备产能[16]；储备产能不计入生产经营计划（按1,600万吨而非2,000万吨基准排产），未来若释放可以更高价格现货销售[16][17] * 行业核增退出：据协会数据，全国约1亿吨核增产能因证照不全需退出[18] * 进口影响： * 印尼限制出口对中煤能源直接影响有限[14]，因国内电厂库存高企、采购积极性低，且印尼到港价无优势[14] * 2026年进口煤量可能比2025年略有减少，可能对煤炭价格中枢产生抬升作用，但需考虑增加蒙古、俄罗斯等地进口的替代效应[15] 六、 其他战略与投资 * 李碧煤矿盈利预期：无烟煤价格高于动力煤（2025年价格均在1,000元以上），不会用于长协销售；新矿前期折旧摊销导致单吨成本较高，未来盈利取决于市场价格[13] * 新能源业务：收购平朔新能源30%股权主要为管理顺畅，并非全力进军新能源领域的信号，但公司致力于打造包括新能源在内的全产业链[23] * 战略投资：参与战新基金和华硕金石能源转型母基金是基于国家战略及自身发展需要，旨在抓取能源转型项目，具体效益需进一步评估[22] * 信息发布：2026年1月生产经营计划将于2月13-14日左右公布；业绩说明会定于3月30日在上海举行[26]