电话会议纪要关键要点总结 涉及的行业与公司 * 行业：AI基础设施（云计算、光通信、电源、储能、液冷）、半导体（存储、CPU）、电力设备（变压器、发电机组）、数据中心建设、传媒（广告、漫剧、游戏）、电子（PCB、存储、液冷） * 公司（提及）： * 云服务商 (CSP)：亚马逊、Meta、谷歌、微软、阿里巴巴、腾讯、字节跳动 * 光通信：旭创、新易盛 * 电力设备/变压器：望变、白云、安靠、特变 * AI电源：SSD四方、科士达、麦格米特、新雷能 * 储能：阳光电源 * 燃机/柴发产业链：硬流、杰瑞、联德、万泽航宇、潍柴重机、潍柴动力、中国动力、联德股份、长园东谷、天润工业 * 数据中心建设：中金集团、中集集团 * 传媒：中文在线、掌阅科技、上海电影、欢瑞世纪、荣信文化、博纳影业、凯因科技、巨人网络 * 电子/半导体：兆易创新、普冉半导体、恒烁科技、金测电子、鼎龙股份、胜宏科技、鹏鼎控股、景旺电子、华正新材、生益科技、鲤鱼制造、奕东电子、科创新源、捷邦科技、恒铭达 核心观点与论据 AI基础设施投资趋势 * 全球科技巨头资本支出大幅增长，预示AI投资加速，预计2026年亚马逊、Meta的资本支出分别达到1,800亿美元和1,250亿美元[1] * 海外四大云厂商合计的资本开支增速接近70%，预计从去年的3,761亿[美元]增长到今年的6,500亿[美元][2] * AI相关投资自2023年（AI元年）以来持续加速增长，2024年同比增长55%，2025年增长65%，2026年增速可能达到70%[3] * AI投资中，与AI直接相关的部分（如服务器和网络产品）采购比例高于70%[3] 光通信与光模块 * 光模块在AI基础设施中作用日益重要，其占AI资本开支比例持续上升，从3%上升到6%，未来可能达到20%[4] * 网络带宽成为算力集群瓶颈，更大带宽光模块需求激增，市场增速远高于翻倍水平[4] * 光通信龙头企业（如旭创、新易盛）拥有无可替代的产能和全产业链布局，随着半导体含量提升，估值有望重估，业绩预期上修空间较大[1][5][6] 电力设备与储能 * 北美电力紧缺推动中国变压器出口增长，中国企业已陆续获得美国订单并启动交付[1] * 海外变压器紧缺程度高，大型变压器交付周期约3-4年，中小型变压器交付周期约1-2年，出口北美订单确定性较高[7] * 美国大变压器市场供给最紧张，若数据中心发展自备发电趋势，采购需求将从电力系统转向数据中心[8] * 数据中心发展显著拉动储能需求，自2025年8月、9月起，美国多个数据中心陆续出现配储需求，预计未来储能配置会越来越普遍[2][10] AI商业化与相关产业链 * 2026年将是AI商业化落地元年，AI应用全面加速，驱动因素包括语言模型到视觉模型迭代清晰、国内互联网巨头全面竞争、技术资源消耗远超预期[2][11] * AI时代沙箱化执行任务增加资源消耗不确定性，极大增加了对CPU的需求，看好CPU环节的大规模扩张机会[12] * AI需求拉动存储芯片价格上涨，自去年下半年以来存储价格持续上涨[2][20] * PCB方面，技术升级带来需求增长[2][20] * 液冷技术因服务器搭载率提高而迎来增长点[2][20] * 2026年将是AI电源市场从0到1落地突破的重要年份，柜外高压直流（HVDC）和柜内订单有望实现落地[9] 海外缺电背景下的产业链机会 * 海外燃机主机厂接单增长显著，产能紧缺，排产周期延长（如涡轮机订单排至2030年左右），高温合金材料及铸锻件订单堆积严重[13] * 西门子、贝克休斯等海外主机厂深度对接国内零件厂商，相关产业链公司受益[14] * 国内柴油发电机组（柴发）OEM厂商有进一步出海趋势，并已进行相关认证和布局[15] 数据中心建设与配套 * 海外大规模建设数据中心时面临建筑工人短缺、投资成本高等挑战，成熟的模块化建筑方案被广泛应用[17] * 国内公司（如中金集团）在中东和东南亚拥有丰富经验，手持300兆瓦以上的订单量级，预计未来订单将快速释放[17] * 在海上数据中心建设方面，中集集团旗下的海工业务也有深度布局[18] 传媒行业AI应用 * 2026年将是AI应用商业化加速的一年，看好AI广告、AI漫剧和AI游戏三个方向[19] * AI广告是重要的商业化变现环节，例如GO赛道是千亿级市场空间[19] * AI漫剧（如字节跳动新产品）降低了使用门槛，提高了一致性和精确性，从而降低成本，使内容供给侧受益[19] * 游戏领域与AI绑定紧密的公司值得关注[19] 电子行业推荐方向 * 存储芯片：看好兆易创新、普冉半导体和恒烁科技等公司，两存扩产也将带来材料供应链上的收益机会[20] * PCB：看好胜宏科技、鹏鼎控股及景旺电子等龙头企业，以及上游CCL供应商[20] * 液冷技术：推荐鲤鱼制造、奕东电子及科创新源等已接到客户订单的公司，也建议关注正在与客户接洽的企业[20] 其他重要内容 * 发动机及零部件公司（如联德股份）在与卡特彼勒合作的柴油发动机领域表现出色，获得了大量订单，特别是在未来船舶发动机市场中[16] * 传媒行业中，国内C端流量入口竞争激烈，例如元宝推出10亿红包活动、豆包准备10万份礼物、千问准备30亿红包等[19]