纪要涉及的行业或公司 * 公司为三特索道 一家以景区索道及旅游项目运营为主业的上市公司[1] 核心观点与论据 核心盈利景区构成及财务基础 * 核心盈利景区包括梵净山、华山、猴岛、珠海、庐山和千岛湖 为公司提供坚实的财务基础[2] * 梵净山营收和利润最高 营收超过2亿元 利润超过1亿元[13] * 华山营收1亿至1.2亿元 正常年份利润3000万至4500万元[13] * 猴岛营收约1亿元 利润2000多万元[13] * 珠海营收5000万至6000万元 利润3000万元[13] * 庐山和千岛湖营收均为3000万至4000万元左右 正常年份分别贡献1000万至2000万元左右的利润[13] * 核心盈利景区每年利润约为2.5至2.8亿元[3] * 例如2023年实现了2.8亿元利润[11] 2025年景区表现与2026年展望 * 2025年整体情况延续半年报趋势 上半年和下半年增减幅度相差不大[4] * 表现承压的景区：梵净山因天气影响面临压力 海南猴岛一季度流量下滑影响收入 华山受周边网红城市竞争及部分天数游客限制影响[4] * 表现较好的景区：珠海、庐山和重阳 整体表现不错[4] * 2026年展望：千岛湖因经营权回归当地政府 预计实现恢复性增长 梅峰索道和黄山间缆车也将受益[4] * 2026年展望：对庐山和珠海继续看好 庐山因庐山市成立后营销活跃 游客数量已比低谷期增长两倍多[4][5] * 2026年展望：珠海去年部分月份天气基数低 今年预计整体表现良好 且增加了新的吸引物如白海豚地标[5] * 2026年展望：猴岛和华山由于去年的低基数 今年也被看好[5] 新项目与存量改造计划 * 千岛湖木心谷项目：预计2027年上半年运营 定位亲子游一价全包产品 定价200多元左右[6] * 千岛湖木心谷项目：测算平稳经营期收入约为1.2亿元左右 利润贡献约为3000万至4000万元[2][6] * 存量索道改造：计划对运营超过20年的庐山和猴岛索道进行更新改造[2] * 存量索道改造：庐山翻新预计投入1亿元 海南猴岛投入约2亿元[7] * 存量索道改造：旨在解决运力瓶颈并提升客单价 参考珠海翻新后取得至少三倍以上营收增长的经验 有望带来显著财务增长[2][7][8] * 公司积极考察并购项目 并与地方文旅部门探讨合作 已有一些意向深入探讨的新项目[4][12] 亏损项目处置与减亏进展 * 过去十年利润不佳主要由于高额有息负债和财务费用 以及亏损项目侵蚀利润[3] * 2018年起公司开始出清亏损资产 目前仅剩重阳和科奇两个亏损项目[11] * 亏损景区还包括华山客栈和南漳项目 每年分别亏几十万到几百万不等[14] * 科奇希望通过诉讼解决部分资产问题 并逐步出清资产以回收现金流[11][14] * 重阳正在逐步减亏[11][14] * 相比前几年 公司已大幅减少了亏损项目的数量和金额[14] 股东背景与公司治理 * 武汉国资作为控股股东 将为公司提供资金、政策及资源支持[2][11] * 武汉国资对新并购项目和投资项目提出明确要求[2][11] * 原大股东当代控股问题：调查显示公司不存在类似风险 当代控股破产重整进入最后阶段[2][10] * 原大股东当代控股问题：大股东有较强增持意愿 希望通过诉讼或其他手段完成相关事宜 以向市场传达坚定增持和风险出清的信息[2][10] 财务风险与ST问题澄清 * 公司过去存在高额有息负债 例如2019年时存在15亿元有息负债及高额财务费用[11] * 关于资金占用：公司已全额偿还了资金占用及利息 并未发布任何财务追溯调整公告[17] * 公司明确表示不会因曾经的资金占用行为而被ST[17] 特定项目挑战（武汉东湖海洋公园） * 武汉东湖海洋公园面临较大压力 主要原因是城市主题乐园游的激烈竞争[15] * 具体挑战包括：海昌将武汉极地海洋世界出售给可安后 新投入了6000万元进行多项新项目建设并进行了激烈的价格战[15] * 应对措施：公司在2026年提出新的指导意见 希望通过新增小规模投入及合作经营等方式实现低基数下的增长[15] 其他重要内容 * 公司计划利用核心盈利景区产生的经营性现金流和低利率贷款 用于翻新或投资新项目 实现良性发展[4][12] * 2025年庐山利润较前年增长 猴岛利润有所下滑[9] * 2024年猴岛实现利润3000万出头 2025年庐山利润1000万至2000万之间[9] * 对于庐山和猴岛索道改造 即使未来增长50% 虽不如珠海极端 但仍值得期待[9] * 公司看好长期发展前景 认为在2027年考虑猴岛和庐山增量后 远期利润可能达到2亿甚至3亿元 保守估计有超过50%的股价增长空间[18]