财务数据和关键指标变化 - 2025全年有机净销售额同比下降，调整后每股收益为2.60美元，同比下降15% [4][5] - 2025全年调整后毛利率同比下降120个基点，固定汇率调整后营业利润同比下降11.4% [4] - 2025全年自由现金流为37亿美元，同比增长近16%，自由现金流转换率为119%，同比提升34个百分点 [5][28] - 2025年公司实现了约6.9亿美元的总效率提升，连续第三年实现超过销售成本4%的生产率节约 [27] - 第四季度有机净销售额同比下降4.2%，其中价格贡献0.5个百分点，销量组合下降4.7个百分点 [24] - 第四季度调整后营业利润同比下降15.9%，调整后营业利润率下降280个基点 [25] - 第四季度调整后毛利率同比下降130个基点 [26] - 第四季度调整后每股收益同比下降约20%或0.17美元 [27] - 2026年展望：有机净销售额预计下降3.5%至1.5%，其中包括约100个基点的额外SNAP福利减少带来的不利影响 [31] - 2026年展望：调整后毛利率预计同比下降75至25个基点 [31] - 2026年展望：固定汇率调整后营业利润预计下降18%至14% [32] - 2026年展望：调整后每股收益预计在1.98美元至2.10美元之间，有效税率约为25.5% [32] - 2026年展望：自由现金流转换率预计约为100% [32] - 第一季度展望：受复活节时间变动影响，有机净销售额预计有约100个基点的有利影响，剔除该影响后，营收预计与第四季度相对持平 [32] - 第一季度展望：调整后营业利润预计有十几到二十几的下降 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美零售加速平台：2025全年有机净销售额下降5.2%，主要由份额损失和行业逆风导致，大部分下滑来自Lunchables、Spoonables以及冷冻餐食和零食三个领域 [5] - 全球外食消费：2025全年有机净销售额下降1.5%，主要受美国客流量趋势下降和份额压力驱动，部分被国际外食消费市场的增长所抵消 [6] - 新兴市场：2025全年有机净销售额增长4.6%，由拉丁美洲和东亚地区的两位数增长驱动，部分被印度尼西亚的下降所抵消 [6] - 亨氏品牌：在新兴市场增长强劲，2025年有机净销售额同比增长近13% [7] - 印度尼西亚业务：因需要与分销商重置库存水平而出现下滑，预计在2026年下半年之前不会有明显改善 [7][25] - 品味提升平台：在包括奶油奶酪、沙拉酱、番茄酱和芥末酱在内的品类中，从2025年上半年份额流失，到第三季度改善，再到第四季度实现份额增长 [19] - 关键下滑品类改善：与2025年上半年相比，第四季度消费情况有所改善，Lunchables改善11个百分点，Capri Sun改善7个百分点，蛋黄酱改善13个百分点，通心粉和奶酪改善2个百分点 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区（第四季度）：有机净销售额下降5.4%，主要由美国的下滑引领，特别是在冷切肉和外食消费领域，抵消了加拿大的增长，另有约150个基点的库存卸载影响 [24] - 国际发达市场（第四季度）：有机净销售额下降2.4%，主要由英国行业疲软（尤其是汤和豆类等餐食类别）驱动，但公司在第四季度获得了20个基点的市场份额 [25] - 新兴市场（第四季度）：有机净销售额增长2.2%，由拉丁美洲和东亚地区的持续两位数增长驱动，部分被印度尼西亚带来的740个基点的不利影响所抵消 [25] - 北美外食消费渠道：2025年非商业渠道的销售占比提升了超过150个基点 [6] - 新兴市场外食消费业务：2025年有机净销售额增长约9% [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是推动以销量为主导的、可持续的、盈利性的营收增长，同时继续产生有吸引力的自由现金流 [7] - 为恢复增长，公司计划通过品牌现代化、产品差异化、强化价值主张和改善商业执行来满足消费者需求 [3] - 公司历史上对品牌和业务投资不足，导致过去十年持续份额流失，现在计划进行重大投资以扭转局面 [11] - 2026年运营计划需要约6亿美元的增量投资，将高度自律地部署 [8] - 投资将集中在营销、销售、研发、产品优越性和价格等方面 [12] - 研发投资将在2026年比2025年增加约20% [13] - 营销投资将增加至约占净销售额的5.5% [16] - 创新和革新战略将侧重于营养、便利和新消费场合三大关键消费者驱动平台 [13] - 公司将重点扩大全球标志性亨氏品牌（年收入超50亿美元）的影响力，包括拓展新场合、新地域和蛋白质类别调味品 [14][15] - 公司将暂停此前计划的业务分拆工作，以优先执行运营计划并恢复业务势头 [10] - 由于暂停分拆，2026年将不会产生原计划中3亿美元的协同效应或大量额外一次性成本 [31] - 2026年定价策略将采取三管齐下的自律方法：提高促销支出投资回报率、 relentless focus on opening price points、在必要时重新审视基准价格以将节省传递给消费者 [18] - 大约一半的增量投资将用于价格、产品质量和包装，另一半用于销售、研发、营销的SG&A以及店内激活 [30] - 公司将更大力地投资以稳定此前定义的北美杂货公司组合中的品牌，同时对已在品味提升平台品牌中看到的复苏和增长趋势进行充分投资以加速其发展 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年对行业和卡夫亨氏而言是充满挑战的一年，市场条件和份额压力日益严峻 [4][33] - 自去年夏天决定分拆公司以来，市场状况明显变得更加严峻，消费者情绪恶化，行业趋势疲软，地缘政治格局波动性增加 [9] - 这些变化使得复苏之路更加陡峭，并增强了恢复业务势头的重要性 [10] - 行业相关的逆风影响了北美零售加速平台的业绩 [5] - 美国外食消费业务因客流量趋势降低和消费降级倾向居高不下而面临份额压力 [6] - 英国餐饮类别（包括汤和豆类）出现行业疲软 [25] - 展望2026年，公司计划专注于建立业务势头，最终通过份额恢复和销量改善来推动盈利增长，同时继续产生有吸引力的自由现金流 [34] - 公司预计随着在印度尼西亚的不利因素逐渐消退以及投资开始产生回报，营收将在2026年下半年出现连续改善 [33] - 公司预计不会立即看到改善，但预计进入下半年后将看到复苏 [31] 其他重要信息 - 公司资本分配优先事项保持不变：1. 增加业务投资；2. 将净杠杆率维持在约3倍（包括在2026年部署超额现金以减少债务）；3. 积极管理投资组合；4. 将超额资本返还给股东 [29] - 2025年底净杠杆率处于约3倍的目标比率 [29] - 2025年通过竞争性股息和股票回购计划向股东返还了约23亿美元资本 [29] - 公司拥有强大的资产负债表和稳健的自由现金流能力，为增量投资提供资金支持 [9] - 公司承认当前团队过于精简，限制了持续执行的能力，计划增加销售和营销组织的资源和能力投资 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 - 根据提供的文稿内容，未包含问答环节的对话记录，因此此部分无内容可总结。