财务数据和关键指标变化 - 2025年全年调整后EBITDA（不包括巨灾损失）增长11%，调整后每股收益（不包括巨灾损失）增长12% [4] - 包括巨灾损失后，调整后EBITDA和调整后每股收益分别增长16%和19% [4] - 自2020年以来，不包括巨灾损失的调整后EBITDA增加了超过7亿美元，复合年增长率为11% [6] - 自2020年以来，不包括巨灾损失的调整后每股收益增至22.81美元，实现了高两位数的复合年增长率 [6] - 过去五年平均股本回报率约为14%，有形股本回报率超过30% [6] - 第四季度全球生活方式业务调整后EBITDA同比增长2%，若排除700万美元的非经常性移动库存调整，则基础增长为6%（1100万美元） [18] - 第四季度全球住房业务调整后EBITDA为2.76亿美元，包括900万美元的可报告巨灾损失；排除巨灾损失后，调整后EBITDA增长3%至2.85亿美元 [20] - 2025年公司流动性头寸为8.87亿美元 [20] - 2025年第四季度向股东返还1.38亿美元，包括9400万美元的股票回购和4400万美元的股息 [20] - 2025年全年股票回购总额为3亿美元 [20] - 截至2026年2月6日，公司已额外回购3000万美元股票 [20] - 2025年第四季度发生2900万美元重组费用和1100万美元子公司出售损失 [104] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球生活方式业务：2025年调整后EBITDA实现中个位数增长 [7] - 互联生活业务：调整后EBITDA实现中个位数增长 [7] - 过去一年通过新项目和战略胜利，新增近200万部受保护设备，目前在全球保护超过6600万台设备 [7] - 第四季度基础EBITDA增长7%（900万美元） [18] - 净赚取保费、费用和其他收入增长，主要由移动设备保护和以旧换新项目驱动 [19] - 全球汽车业务：2025年调整后EBITDA实现中个位数增长 [7] - 目前保护5700万辆汽车，比去年增加近200万辆 [9] - 第四季度调整后EBITDA增长3% [19] - 全球住房业务：2025年调整后EBITDA（不包括巨灾损失）实现两位数增长，收益超过10亿美元，自2022年以来增长超过一倍 [10] - 基础综合成本率（不包括有利的前期准备金发展）为80% [10] - 贷方安置保险业务：强制执行保单数量同比增长5% [10] - 续签了四个主要合作伙伴关系，涉及超过400万笔被跟踪贷款 [10] - 租客保险业务：保单数量增长15% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：在加州和中西部地区的贷方安置保险业务实现增长，但在佛罗里达州持平或略有下降 [36] - 国际市场：在澳大利亚和新西兰收购了RL Circular Operations以增强逆向物流能力 [21] - 家庭保修新市场：公司与Compass International Holdings签署长期协议，覆盖其六个美国房地产品牌，直接进入房地产渠道 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是持续投资于生活方式和住房业务的创新 [4] - 通过人工智能等技术转型运营，以支持客户、提高效率并改善客户体验 [7] - 在家庭保修市场寻求长期领导地位，其核心优势包括成功的渠道扩张经验、全球规模化能力以及卓越的客户体验 [13][14][15] - 2025年完成了四项小型收购以增强产品和能力 [21] - 2025年11月将股息提高10%，这是连续第21年增加股息 [21] - 公司利用人工智能改进产品（如高级技术支持）、帮助经销商销售、提升运营效率，并在设备护理中心利用机器人和人工智能处理手机设备 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026年全年展望：调整后EBITDA和每股收益（均不包括巨灾损失）预计与2025年水平一致，但若排除2025年1.13亿美元的有利前期准备金发展影响，预计两者均将实现中高个位数增长 [21] - 为实现目标，公司预计将产生超过1.3亿美元的EBITDA增长，以克服2025年1.13亿美元的前期准备金发展以及2026年对家庭保修业务的增量投资 [22] - 预计全球生活方式业务将引领企业基础增长，实现高个位数收益扩张 [22] - 预计全球住房业务将实现稳固的基础增长（排除2025年1.13亿美元的有利前期准备金发展） [22] - 2026年巨灾损失负荷假设估计在1.8亿至1.85亿美元之间 [23] - 预计2026年公司层面EBITDA亏损约为1.4亿美元，其中包括与家庭保修业务相关的增量投资 [23] - 预计2026年股票回购将在2.5亿至3.5亿美元之间，高于去年2亿至3亿美元的区间 [24] - 对于家庭保修业务，2026年预计将增加1500万至2000万美元的增量投资 [42] - 预计2026年住房业务综合成本率在80%中低段 [33] 其他重要信息 - 公司连续第九年实现盈利增长 [4] - 公司入选《福布斯》全球最佳雇主榜单，并被《财富》杂志评为美国最具创新力公司之一 [5] - 在移动业务方面，与Verizon的无合约无线供应商Total Wireless推出了新的设备保护计划，并与T-Mobile扩大了多年逆向物流协议并开设了专用物流设施 [8] - 在零售延长保修方面，扩大了与Best Buy的合作以支持其Geek Squad Protection项目，并开始为现有保单提供服务 [9] - 在金融服务方面，完成了与Chase Card Services合作的第一整年，并扩大了在英国的合作关系 [9] - 在汽车业务方面，与美国前25大经销商集团之一启动了新的合作，并续签了一个关键的全国经销商合作伙伴关系 [9] - 在重型设备和租赁金融业务方面，新增了四家重型设备制造商合作伙伴，并续签了10家关键贷款合作伙伴的协议 [9] - 家庭保修业务目前处于早期推广阶段，覆盖六个全国性房地产品牌，并已开始产生销售 [45] - 公司定期与各州进行费率申报，以应对潜在的利润上限监管讨论 [75][76] - 公司通过合作伙伴关系保持在连接设备演进的前沿，保护范围涵盖所有消费电子和技术产品 [78][79] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 互联生活业务保费增长强劲，但生活方式业务EBITDA增长指引仅为中高个位数，如何解释这种差异？ [27] - 回答：公司对生活方式业务在2026年引领增长充满信心，预计互联生活和汽车业务均将增长 [28]。保费增长部分源于多年期合同（如延长保修业务）以及第四季度承接的保单，其收益将在未来几年逐步确认 [30]。 问题: 对住房业务前期准备金发展的看法如何？ [31] - 回答：管理层对住房业务的准备金状况感到满意，但难以预测下一年的具体发展 [31]。排除前期准备金发展影响，住房业务仍实现了强劲的两位数基础增长 [32]。该业务已从2022年的略高于4亿美元增长至2025年的超过10亿美元 [33]。 问题: 传统家庭保险市场持续硬化的趋势是否出现减弱迹象？ [35] - 回答：趋势与去年相似，增长主要来自加州和中西部地区，而佛罗里达州持平或略有下降，总体组合是积极的，并且有利于长期风险结构的稳定 [36]。 问题: 2026年家庭保修业务的投资规模和节奏如何？2025年是否有大量投资？ [42] - 回答：2025年公司层面的投资增加部分由家庭保修业务驱动。预计2026年将增加1500万至2000万美元的增量投资，这体现在公司层面预计1.4亿美元的EBITDA亏损中（2025年为1.24亿美元） [42]。 问题: 家庭保修业务从哪些地区开始？如何建立承包商网络和销售团队？ [44] - 回答：业务处于早期推广阶段，覆盖六个全国性品牌（Coldwell Banker等），正在向全国范围内的关联代理商推广，销售已开始产生 [45]。公司利用其在建立服务网络、运用技术和提升客户体验方面的专长 [46]。 问题: 公司层面1.4亿美元的亏损是否是家庭保修业务的新常态？其综合成本率在投资期后是否会降低？ [52] - 回答：这主要是针对2026年的预期。随着业务规模扩大，情况会演变。公司拥有长期协议，并对此市场机会感到兴奋 [53]。 问题: 2025年有利的前期准备金发展对每股收益的具体帮助是多少？排除该影响后，22.81美元的每股收益会是多少？ [54] - 回答：2025年有1.13亿美元的前期准备金发展。公司的展望是克服这1.13亿美元以及家庭保修投资（总计1.3亿美元），以实现与去年一致的业绩 [56]。 问题: 人工智能如何融入业务以推动收入和增长？ [57] - 回答：人工智能是重大机遇，可用于提升客户体验、提高运营效率、提供个性化服务及定制产品 [58]。具体应用包括改进产品（如高级技术支持）、帮助汽车经销商提升销售、在运营中广泛应用，以及在设备护理中心利用机器人和人工智能处理手机 [59]。 问题: 家庭保修业务何时会变得重要到可以从公司层面移至互联生活业务？ [64] - 回答：目前尚属早期，希望在不久的将来。待业务运行几个季度并看到销售规模后，会在未来某个时间点移回生活方式业务 [64]。 问题: 其他合作伙伴对家庭保修业务表现出兴趣，具体是哪些类别？ [66] - 回答：公司未具体说明，但表示在房地产领域以及许多现有亲和力合作伙伴中进行了大量对话，认为公司在该市场有多种长期发展机会 [66]。进入该市场让人联想到早期进入移动和日本市场的成功经验 [67]。 问题: 互联生活业务收入增长会快于还是慢于EBITDA增长？ [68] - 回答：公司预计生活方式业务EBITDA将实现高个位数增长，互联生活和汽车业务都将做出强劲贡献，收入增长也表现良好 [68]。 问题: 提到的与其他大型运营商的逆向物流合作是新关系还是已讨论过的？ [69] - 回答：这将是一项与额外客户的新合作，公司正在该领域开展更多工作，可能会在5月的下一次财报电话会议上分享更多信息 [69]。 问题: 州监管机构探索利润上限是否会影响公司的贷方安置保险业务？ [75] - 回答：公司定期与各州进行费率申报，这是一个非常规范的过程。贷方安置产品与自愿住房保险不同，受到大量监管审查，公司认为整体产品状况良好 [75][76]。 问题: 公司如何保持在连接设备演进的前沿？ [77] - 回答：公司保护所有消费电子和技术产品，并随着产品演进而调整保护范围。与T-Mobile在德克萨斯州的合作就是一个例子，公司处理所有设备类型。公司拥有大量工程师与客户合作以确保满足需求 [78]。与各行业市场领导者的合作伙伴关系是公司的强大优势 [79]。 问题: 2026年全球生活方式业务高个位数增长中，有多少来自新合作伙伴关系或保单，多少来自利润率改善？ [89] - 回答：主要驱动因素包括：移动设备保护用户增长（2025年增加200万，此趋势将持续）、优化和扩大新投资项目成果、汽车业务费率调整和理赔改善的收益逐步确认，以及广泛的费用控制 [90]。 问题: 对家庭保修业务的长期愿景是什么？它将如何影响互联生活业务的整体收益和利润率状况？ [92] - 回答：公司的目标是成为市场领导者，定义市场。这是一个巨大的市场，公司认为自己可以有所作为 [93]。长期来看，该业务具有良好的利润率状况，预计将成为全球生活方式业务的重要贡献者 [94]。 问题: 家庭保修市场的主要竞争对手是谁？市场集中度如何？ [100] - 回答：市场相当分散，存在许多参与者。这不仅是夺取市场份额的机会，也是扩大整体市场规模的机遇 [100]。 问题: 除了房地产渠道，零售等其他渠道是否有机会？ [102] - 回答：公司可能会与亲和力合作伙伴探索机会，与许多与家庭相关的公司有深入合作，未来肯定会有更多此类对话 [103]。 问题: 中西部地区的增长是更多源于硬市场动态还是新合作伙伴关系？ [112] - 回答：增长是硬市场动态和公司投资组合构成共同作用的结果 [113]。 问题: 鉴于持有的超额流动性处于高位，是什么阻止了股票回购指引有更大的上行空间？ [115] - 回答：公司强大的资本状况使其处于进攻态势。公司已增加了股票回购指引并提高了股息。首要任务是推动有机增长（包括投资和并购），并在此前提下将超额资本返还给股东。公司处于利用机会的有利位置 [116]。