财务数据和关键指标变化 - 2025年全年商品交易总额（GMV）增长29%，达到3780亿美元 [9] - 2025年全年收入增长30%，达到115亿美元以上，增速较2024年的26%有所加快 [9] - 2025年第四季度收入首次突破30亿美元，单季度收入超过2020年全年 [9][10] - 2025年全年自由现金流超过20亿美元，连续实现一致的自由现金流利润率 [8] - 2025年第四季度自由现金流为7.15亿美元，占收入的19%；全年自由现金流为20亿美元，增长26%，自由现金流利润率为17% [45] - 2025年第四季度GMV为1240亿美元，首次单季度突破1000亿美元，同比增长31%（按固定汇率计算增长29%） [35] - 2025年第四季度毛利润增长25%，全年毛利润增长24% [41] - 2025年第四季度订阅解决方案收入增长17%，毛利润增长18%，毛利率为81% [41] - 2025年第四季度商家解决方案收入增长35%，毛利润增长30%，毛利率为36.8% [41] - 2025年第四季度运营费用为10亿美元，占收入的29%；全年运营费用占收入的35%，较2024年均改善了3个百分点 [42] - 2025年第四季度经常性月收入（MRR）同比增长15%，Plus计划占MRR的34%，高于一年前的33% [40] - 公司预计2026年第一季度收入同比增长率在30%左右低位，与2025年第四季度增速相似 [47] - 公司预计2026年第一季度毛利润美元金额将增长20%高位 [48] - 公司预计2026年第一季度运营费用将占收入的37%-38% [48] - 公司预计2026年第一季度自由现金流利润率将在10%中低位，略低于2025年第一季度水平 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商家解决方案：2025年第四季度收入增长35%，主要由GMV增长和Shopify Payments渗透率提升驱动 [39] - 订阅解决方案：2025年第四季度收入增长17%，由更高价位套餐占比提升和更高的可变平台费用驱动 [39] - 支付业务：2025年第四季度，84亿美元的GMV通过Shopify Payments处理，同比增长38%，占GMV的68%，较2024年第四季度提升4个百分点 [39] - Shop Pay：2025年第四季度处理了430亿美元的GMV，占公司在美国支付总额（GPV）的50%以上 [25] - 线下零售：2025年收入增长27%，达到7.48亿美元 [11] - B2B业务：2025年第四季度GMV增长84%，2025年全年GMV增长96% [11] - 广告业务（Shop Campaigns）：2025年收入翻倍，商家采用率增长了两倍 [22] - AI搜索订单：自2025年1月以来，来自AI搜索的Shopify店铺订单增长了15倍 [13] - AI助手Sidekick：最新版本发布后3周内，生成了近4000个自定义应用、通过Shopify Flow创建了超过2.9万个自动化流程、构建了近35.5万个任务列表、编辑了超过120万张照片 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：2025年收入增长28%，目前支撑着美国超过14%的电子商务市场 [10] - 国际市场：2025年收入同比增长36%，近一半的商家基地位于北美以外 [11] - 欧洲市场：2025年第四季度GMV增长45%（按固定汇率计算增长35%） [36][37] - 亚太市场：澳大利亚和新西兰表现突出，超出预期 [38] - 全球扩张：Shopify Payments已新增60个国家，Shopify Capital已进入8个国家，商店追踪覆盖超过20个国家，AI翻译新增8种语言 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - AI与智能商务（Agentic Commerce）战略：公司将2026年视为AI商务新时代的开端，致力于引领这一变革 [5][13] - 通用商务协议（UCP）：公司与谷歌共同开发了UCP，旨在为智能商务设定全球标准，覆盖从搜索到售后的完整商务旅程 [6][18][19] - 全渠道销售：公司战略聚焦于帮助商家“在任何地方销售”，包括线上、AI对话和线下实体零售 [20] - Shop生态系统飞轮：通过Shop App、Shop Campaigns和Shopify产品网络创造需求，通过Shop Pay建立信任以转化需求，形成增长飞轮 [21][24][25] - 赋能商家智能化运营：通过AI工具如Sidekick帮助商家提高运营效率，将复杂任务简单化，使商家能专注于产品、故事讲述和客户 [27][30] - 全球化默认设计：产品从第一天起就为全球化构建，包括支付、资本、物流等服务的国际扩张 [26] - 企业市场拓展：通过智能商务、Shop Pay等高转化工具以及一体化平台价值，正在加速赢得更多大型企业客户 [88][89][90] - 行业定位与竞争优势：公司拥有来自数百万商家、数十亿交易的数万亿数据点，构成了多样化程度极高的商务数据集，为AI应用提供了巨大优势 [5][6] - 长期增长哲学：通过赢得更多商家、为其构建更多销售服务、并吸引更多买家，实现可持续的规模化增长 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境挑战：2025年商家面临关税、最低免税额取消、贸易战和地缘政治格局变化等挑战，公司努力帮助商家应对这些转变 [32] - AI时代机遇：AI时代已触及商业领域，公司相信AI可以通过消除摩擦、吸引后期采用者，改变电子商务渗透率的曲线，这是一个宏观顺风 [14] - 未来前景展望：管理层相信，结合公司提供的无限触达（通过智能商务轨道）和无限资源（通过AI工具），未来十年将诞生比上个世纪更多的价值十亿美元的品牌 [31] - 财务投资哲学：作为一家成长型公司，选择将自由现金流投资于长期愿景，如奠定智能商务基础、增强Sidekick、国际营销和产品扩张，而非追求近期的更高自由现金流利润率 [46] - 股票回购计划：董事会已批准一项高达20亿美元的股票回购计划，反映了对公司长期价值和业务持续动力的信心 [46][47] 其他重要信息 - 新商家签约：2025年吸引了各行业知名品牌加入平台，包括通用汽车、Sonos、欧莱雅、贝纳通集团、Keurig Dr Pepper、Amer Sports（旗下拥有Wilson、Salomon等品牌） [3] - 商家持续增长：2025年GMV增长29%，且增长动力广泛来自整个商家基础，而非仅靠头部商家 [12] - 队列增长健康：2024和2025年加入的商家队列规模更大、产出更高，其GMV和收入在平台相似时间段内表现优于更早的队列 [35] - 垂直行业表现：服装配饰、健康美容、家居园艺、食品饮料等垂直领域持续强劲增长 [38] - 平台可靠性：公司为整个业务（包括结账、支付、税务、运输、身份验证、欺诈预防等）提供可靠运营，而不仅仅是网站 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于智能商务（Agentic Commerce）的货币化能力是否一致 [52][53] - 回答：对于Shopify商家，通过AI界面完成的交易，其经济模型与在线商店交易相同，货币化主要通过Shopify Payments进行，没有差异 [54][55][67] - 回答：大型语言模型（LLM）不会绕过Shopify的结账系统，在UCP下，Shopify仍为整体体验提供支持，商家保留其后端结账逻辑，但订单处理和支付等后端服务仍通过Shopify基础设施运行 [54][68][69] 问题: 智能商务生态系统发展的关键里程碑和超越核心业务外的货币化机会 [59] - 回答：自2025年1月以来，来自AI搜索的订单增长了15倍，2025年的重点是铺设智能商务轨道，2026年将在此基础上进行扩展 [60] - 回答：公司已与谷歌共同开发UCP以标准化交易，推出了智能店面（Agentic Storefronts）和面向非Shopify商家的智能计划（Agentic Plan），目标是使产品成为所有智能应用的标准 [62][63] - 回答：Shopify的商业模式基于商家的成功，当商家销售更多时，Shopify就赚得更多，公司目标是无论智能商务如何演变，都能确保商家处于最佳位置 [64] 问题: 智能商务的经济模型和竞争动态演变，以及2026年自由现金流利润率展望 [66] - 回答：重申对于Shopify商家，智能商务交易的经济模型与在线商店相同 [67] - 回答：关于自由现金流利润率，公司的平衡哲学没有改变，即在实现收入增长、进行必要投资的同时，交付已有的自由现金流利润率，第一季度指引为10%中低位 [72][73] 问题: 智能AI和UCP是否会加速企业采用Shopify [75] - 回答：智能计划（Agentic Plan）向所有品牌开放基础设施，类似于几年前推出的商务组件（Commerce Components），是开启与尚未使用Shopify的品牌对话的绝佳途径，有望成为重要的“上船”通道 [75][76] - 回答：公司拥有结构化的数十亿产品数据，是智能商务的中心，这促使更多零售商考虑与Shopify合作 [77] 问题: UCP与竞争对手标准（如OpenAI和Stripe的ACP）的关系，这是否会影响智能商务的采用时间表 [80] - 回答：UCP的目标是成为代理和零售商之间的通用语言，它专为覆盖端到端的完整商务旅程而设计，并保持商家的结账逻辑，公司凭借20年的经验，认为UCP能够正确处理复杂的商务场景 [81][82][83] 问题: 来自商家的关于AI路线图的反馈是否影响其迁移决策，以及公司产品路线图如何应对外部定制方案 [86] - 回答：企业客户选择Shopify的原因多样，包括不想错过智能商务、希望替换老旧的自建系统以专注于核心业务等，Shopify一体化平台的价值主张、Shop Pay的高转化率以及统一商务理念，共同推动了企业客户的增长势头 [87][88][89] - 回答：完全自建系统的时代已经过去，这给Shopify带来了巨大机会，现有商家感觉比非Shopify商家更具优势，这种叙事正在企业市场传播 [90] 问题: 关于Shop Campaigns的更多细节，包括机制和货币化方式 [92] - 回答：Shop Campaigns是一个规模化、零风险的客户获取工具，商家仅在产生销售时付费，2025年收入翻倍、商家采用率增长两倍，2026年重点是将收益再投资于增长，扩大广告库存、提升性能并更高效地扩展 [93][94][95] - 回答：Shop Campaigns与Shop App和Shopify产品网络相结合，共同构成帮助商家发现新客户和增加销售的工具组合 [96]