财务数据和关键指标变化 - 2025年全年业绩：总收入为4.487亿美元，同比增长670万美元或1.5% [5][14] 毛利润为1.175亿美元，同比增长600万美元或约5% [5][15] 净利润为7780万美元 [5] - 2025年第四季度及全年业绩特点：由于业务性质，季度业绩存在显著波动，年度业绩更能反映进展 [5] 2025年第四季度有一批计划内且获许可的从俄罗斯发货因运输问题推迟至2026年第一季度，若该批货物如期发出，将降低单位分离功平均成本并对毛利润和净利润产生积极影响 [16] - 非经常性费用：2025年发生了360万美元的自愿税收代扣费用和110万美元的首席财务官交接费用 [17] - 现金流与资本：截至2025年底，公司拥有20亿美元的无限制现金余额 [10][18] 2025年通过两项按市价发行计划筹集了5.336亿美元总收益，并通过8月发行的可转换优先票据获得资金 [18] - 2026年财务指引：总收入指引为4.25亿至4.75亿美元，中值4.5亿美元意味着与上年持平 [11][20] 总资本支出指引为3.5亿至5亿美元 [11][20] 2026年的资本支出将包括预付费用，这些费用不计入资本支出但会影响自由现金流 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 低浓铀业务：2025年该部门收入为3.462亿美元，与2024年的3.499亿美元基本持平 [14] 成本下降2130万美元或8%，至2.347亿美元 [15] 毛利润增加1760万美元或约19%，至1.115亿美元，主要受分离功销量增加以及合同和定价组合带来的分离功销售利润率提高推动，部分被铀毛利润下降所抵消 [15] - 低浓铀细分收入：铀收入同比下降54%至5560万美元，部分原因是2024年第四季度有一笔大额一次性铀销售 [14] 分离功收入同比增长21%或5190万美元，由分离功销量增长23%驱动 [14] - 技术解决方案业务：2025年收入为1.025亿美元，同比增长1040万美元或11%，主要由高丰度低浓铀运营合同收入增加1050万美元驱动 [15] 成本增加2200万美元或30%，至9650万美元，主要由于高丰度低浓铀运营合同下产生的成本增加2280万美元，部分被其他合同相关成本减少所抵消 [16] 毛利润下降1160万美元或66%，至600万美元 [16] - 高丰度低浓铀合同状态：2024年11月之后产生的第二阶段成本尚未收取费用，因合同该部分尚未最终确定 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 低浓铀市场需求：短期国内低浓铀需求预计将增加约650万分离功，原因包括俄罗斯退出市场以及反应堆重启、升级和新承诺反应堆带来的额外需求 [7] 低浓铀价格曲线在2019年至2025年间实现了24%的复合年增长率，反映了市场日益紧张和潜在的压抑需求 [7] - 国家安全市场：公司目前是国家安全机构唯一具备生产就绪能力的选项，并在第四季度收到美国国家核安全管理局的通知，有意就某些铀浓缩活动向公司进行独家采购 [7] 这可能成为另一个低成本资本来源 [7] - 高丰度低浓铀市场：公司拥有全球高丰度低浓铀市场的先发优势 [10] 正在与超大规模计算公司就未来的预付款或承购类协议进行洽谈，这是另一个潜在的低成本融资来源 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略里程碑：2025年12月宣布开始商业离心机制造，以应对商业低浓铀市场和大量订单积压 [4] 2026年1月，美国能源部选中公司获得一项9亿美元的高丰度低浓铀浓缩奖励 [4] 这标志着美国重返国内商业铀浓缩领域 [4] - 产能建设路线图：基础建设方案将处理23亿美元的商业低浓铀浓缩订单积压以及高丰度低浓铀浓缩奖励下的要求，包括12公吨高丰度低浓铀产能 [6] 首次新建离心机级联预计于2029年上线 [4] 公司持续寻找并实施缩短交付周期和降低单位成本的机会 [4][10] - 行业竞争格局：若无公司参与，市场将不得不依赖两家国有支持的竞争对手形成的双头垄断，它们共享单一的离心机制造故障风险点 [22] 向公司提供订单可以降低客户业务风险，并为公司启动运营提供所需的清晰度 [22] - 供应链与合作伙伴：公司已与一流合作伙伴福陆公司达成协议，福陆将作为其在皮克顿工厂的主要工程、采购和施工承包商 [11] 公司正在进行供应链准备计划，并致力于满足国家安全需求 [62] - 融资策略：公司正在寻求其他低成本资本途径，包括与国家安全相关的资金、未来的预付款或承购安排以及潜在的外国直接投资 [20] 充足的现金余额为与潜在合作伙伴谈判提供了灵活性，并有助于推动低浓铀浓缩订单积压中的或有事项转为确定事项 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场前景：现有和不断增长的电气化需求带来的低浓铀需求，在任何人工智能、数据中心先进制造或超大规模计算需求出现之前，都将继续增加，而低浓铀供应正迅速变得更加紧张 [6] 分离功价格只有在需求下降（即反应堆开始关闭）或供应侧超过需求时才会下调，目前没有迹象表明前者会发生，而大多数已宣布的产能扩张都是基于已签约的分离功 [72][73] - 供需预测：预计到本年代末供应将变得更加紧张，随着公用事业公司开始招标，这将持续对分离功价格施加上行压力 [74] 如果先进反应堆成为市场主导力量，不仅将对高丰度低浓铀，也会对低浓铀分离功产能施加更大压力 [75] - 政府支持与风险：美国能源部在2025年第三季度授予豁免，允许公司在2026年和2027年继续为所有已承诺的美国客户交付进口低浓铀，这提供了更大的清晰度并有助于降低业务风险 [5] 关于2028年1月1日俄罗斯进口截止日期，目前没有来自政府方面的消息可报告，任何关注很可能将始于公用事业公司和客户自身指出这是一个问题 [49][50] - 成本目标：基础建设方案预计足以达到“同类终型”成本目标 [6] 实现“同类终型”成本将远早于达到350万分离功产能 [44] 这是一个重要的里程碑，因为对于任何新市场进入者来说，克服“同类终型”成本是最大障碍之一 [44] 其他重要信息 - 订单积压：截至2025年12月31日，公司总订单积压为38亿美元，有效期至2040年 [17] 低浓铀部门订单积压约29亿美元，其中包括23亿美元的有条件低浓铀销售合同和承诺，其中21亿美元已签署确定性协议，2亿美元需在签订确定性协议后生效 [17] 技术解决方案部门订单积压约9亿美元，包括已拨付、未拨付金额以及未行使的期权 [18] - 高丰度低浓铀奖励：9亿美元的高丰度低浓铀浓缩奖励有可能超过10亿美元，仍需通过谈判最终确定 [7][18] 该奖励包括1.7亿美元的额外期权 [18] 这是一项采购，不涉及债务或股权，将作为另一个低成本资本池，并支持在商业上可行的先进反应堆市场出现之前建设12公吨高丰度低浓铀产能 [8] - 运营进展：成功完成高丰度低浓铀运营合同第二阶段，截至2025年底已按合同向美国能源部交付900公斤高丰度低浓铀六氟化铀，并为该部门生产了远超1公吨的高丰度低浓铀六氟化铀 [9] 在皮克顿工厂增加了约300个新工作岗位，并在第四季度招聘了其中50多人，2025年在皮克顿和橡树岭共新增超过140名员工 [9] - 2026年运营指引：计划在两家工厂净新增至少150名员工，其中橡树岭至少100名（约占已宣布400个岗位的25%），皮克顿至少50名 [12] 将在皮克顿发布首个“获准施工”工作包，标志着关键工厂系统的设计已完成必要审查并正式签署盖章供施工队使用 [12] 预计在俄亥俄州完成大部分施工合作伙伴的动员工作 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于时间线改进的潜力 - 公司正致力于通过持续改进、降低单位成本和加快速度来优化时间线，执行是优先事项 [25] 已确定一系列机会并正在执行，包括与福陆等一流合作伙伴合作，未来将公布更多进展 [25][26] 问题: 低浓铀商业化产能时间线与订单或有事项转为确定的时间 - 公司未透露具体合同细节，但表示正在执行计划以实现承诺，并有意履行其低浓铀订单承诺 [29][31] 问题: 2026年资本支出的线性及后续年度代表性 - 2026年的资本支出指引包括长期采购、供应商协议的潜在预付款以及皮克顿工厂的工程设计工作，因此不能代表2027年至2029年期间预期的线性支出 [39] 公司将根据情况调整指引 [40] 问题: 实现“同类终型”成本所需的相对产能 - 实现“同类终型”成本将远早于达到350万分离功产能 [44] 这是一个重要成就，但公司未披露全部成本细节 [44] 问题: 政府对2028年俄罗斯进口截止日期的态度 - 目前没有来自政府方面的消息可报告 [49] 任何关注很可能将始于公用事业公司和客户自身指出供应问题 [50] 公司已观察到本年代末需求旺盛，高丰度低浓铀的讨论就是领先指标之一 [50] 问题: 2026年收入指引持平的原因及合同动态 - 收入指引持平，中值选取考虑了多种因素 [55] 2025年底一批货物延迟发货影响了业绩 [55] 市场持续改善，分离功现货价格创历史新高，但公司大部分供应已与两家外国来源签约 [55] 问题: 去风险化初始浓缩产能时间线的重要里程碑 - 去风险化时间线与公司自身周期、供应商周期、供应链配置有关 [59] 公司正在与不同合作伙伴合作以提高效率和速度，并将透明地公布进展 [60] 预计本年代末需求将达到高峰，公司正尽一切努力加快推向市场 [60] 问题: 高丰度低浓铀生产目标（12公吨）的构成 - 12公吨产能是基础方案，旨在刺激市场 [65] 具体能满足多少需求取决于原始设备制造商的设计和反应堆规模 [66] 公司计划同时建设低浓铀和高丰度低浓铀产能，并可根据需求扩大计划 [66] 问题: 2026年计划交付中成本已锁定的比例 - 公司未在指引中评论合同的构成，但表示拥有来自两家外国来源的安全供应，这使其对指引感到放心 [68] 问题: 分离功价格演变对产能建设经济性的支持 - 分离功价格只有在需求下降或供应超过需求时才会下调，目前没有前者迹象，而大多数已宣布的产能扩张都基于已签约的分离功 [72][73] 预计本年代末供应紧张将持续对分离功价格施加上行压力 [74] 先进反应堆的崛起和俄罗斯退出西方市场将是额外的上行机会 [75] 问题: 能源部9亿美元任务订单的合同期限和前端加载可能性 - 公司将寻求最大化供应商的长期承诺，这也会反映在定价中 [79] 对于需要投入资本的扩张性分离功销售，公司会寻求优化包括现金流在内的所有方面，但未讨论具体合同条款 [80] 问题: 加快42个月时间框架和扩大建设的机遇及可控因素 - 加快时间线和超越承诺的机会是当前内部最重要的议题之一 [83] 公司在离心机制造和供应商管理方面有较大控制权，正在从制造周期、供应商激励、质量管控等基础制造 excellence 方面着手 [84][85] 拥有资本充足的资产负债表和清晰的支出视野，有助于确保资本部署不因市场条件而放缓时间线 [87] 问题: 高丰度低浓铀的原料低浓铀供应策略及产能分配 - 公司战略是最大化设施产能，根据客户承诺逐步扩大低浓铀和/或高丰度低浓铀产能 [93][94] 公司倾向于优化所提供的分离功，即签订同时包含提供高丰度低浓铀和其原料低浓铀的合同 [95] 若高丰度低浓铀合同缺乏足够的低浓铀原料，通常可通过合同机制由公司或客户利用其他供应商解决 [95] 公司会尝试优化和最大化两者，因为设施的规模经济很重要 [96]