财务数据和关键指标变化 - 2025年全年商品交易总额（GMV）增长29%，达到3780亿美元；收入增长30%，达到115亿美元以上，增速较2024年的26%有所加快 [9] - 2025年第四季度收入首次突破30亿美元，单季度收入已超过2020年全年收入 [9][10] - 2025年全年自由现金流超过20亿美元，连续实现一致的自由现金流利润率 [8] - 2025年第四季度GMV为1240亿美元，首次单季度突破1000亿美元，同比增长31%（按固定汇率计算增长29%） [36] - 2025年全年收入增长30%，达到116亿美元，这是自2021年疫情驱动增长以来的最高年增长率 [38] - 2025年第四季度自由现金流为7.15亿美元，占收入的19%；全年自由现金流为20亿美元，增长26%，自由现金流利润率为17% [44] - 2025年第四季度毛利润增长25%，全年毛利润增长24% [41] - 2025年第四季度运营费用为10亿美元，占收入的29%；全年运营费用占收入的35%，均较2024年水平改善了3个百分点 [42] - 董事会已批准一项高达20亿美元的股票回购计划 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商家解决方案：2025年第四季度收入增长35%，主要由GMV增长和Shopify Payments渗透率提升驱动 [39] - 订阅解决方案：2025年第四季度收入增长17%，由更高价格套餐的订阅占比增加和更高的可变平台费用驱动 [39] - 支付业务：2025年第四季度，有840亿美元GMV通过Shopify Payments处理，同比增长38%，占GMV的68%，较2024年第四季度提升4个百分点 [39] - Shop Pay：2025年第四季度处理了430亿美元GMV，并支撑了超过50%的Shopify美国支付总额（GPV） [23] - B2B业务：2025年第四季度B2B商家GMV增长84%，2025年全年增长96% [11] - 线下零售：2025年线下渠道收入增长27%，达到7.48亿美元 [11] - 广告业务（Shop Campaigns）：2025年收入翻倍，商家采用率增长了两倍 [22] - 月度经常性收入（MRR）：2025年第四季度MRR同比增长15%，Plus MRR占MRR的34%，高于一年前的33% [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：2025年收入增长28%，公司目前支撑了美国超过14%的电子商务市场 [10] - 国际市场：2025年收入同比增长36%，近半数商家位于北美以外地区 [11] - 欧洲市场：2025年第四季度GMV增长45%（按固定汇率计算增长35%） [37] - 亚太市场：澳大利亚和新西兰表现突出，超出预期 [38] - 全球扩张：Shopify Payments现已覆盖60个新国家，Shop Pay分期付款扩展至英国和加拿大，欧洲本地支付方式得到扩展，USDC稳定币已作为首个内置加密货币选项上线 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - AI与智能商务（Agentic Commerce）：公司认为AI时代已触及商业领域，并已为此布局多年。2025年1月以来，来自AI搜索的订单增长了15倍 [14]。公司与谷歌共同开发了通用商务协议（UCP），旨在为AI时代的商业层设定标准 [7][18]。公司推出了Agentic Storefronts，允许商家将产品同步至谷歌Gemini、ChatGPT、微软Copilot等主要AI平台 [17]。此外，还推出了面向非Shopify商家的Agentic计划，使其也能通过AI平台销售 [18] - 全渠道销售：战略核心是帮助商家在任何地方销售，包括线上、AI聊天和线下实体零售，通过一个平台、一个目录、一个客户记录实现统一商务 [20] - 消费者需求与转化：通过Shop App、Shop Campaigns广告产品和新的Shopify产品网络，帮助商家创造需求并实现转化 [21][22]。Shop App旨在通过个性化内容重新定义发现过程 [21] - 赋能商家智能化运营：通过AI助手Sidekick等工具，帮助商家提高运营效率。Sidekick在最近一次更新发布后的三周内，生成了近4000个自定义应用、超过2.9万个自动化流程、近35.5万个任务列表，并编辑了超过120万张照片 [28] - 行业定位与竞争优势：公司拥有来自数百万商家、数十亿交易的数万亿数据点，认为自身拥有比互联网上几乎任何其他公司都更多样化的商业数据集，这是AI时代的巨大优势 [7]。公司强调其专注于长期可持续增长，并愿意在有机会的地方进行重大投资 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：2025年商家面临关税、最低免税额取消、贸易战和不断变化的地缘政治格局等严峻挑战，公司努力帮助商家进行必要的调整 [32] - 未来前景：管理层对2026年感到兴奋，认为这是公司、商家乃至整个商业领域的里程碑式一年 [96]。AI将成为推动力，帮助实现创业民主化、激励更多商家、推动更多交易并创造更多商业渠道的目标 [35] - 增长预期：预计2026年第一季度收入将同比增长约30%（低30%区间），与2025年第四季度增长率相似 [46]。预计第一季度自由现金流利润率在百分之十几的低至中段，略低于2025年第一季度 [48] - 长期愿景：公司相信，结合AI工具提供的无限资源和智能商务轨道带来的无限触达，未来十年诞生的十亿美元品牌数量将超过上个世纪，公司的重点是确保由自己来赋能这些品牌 [31] 其他重要信息 - 公司2025年第四季度的增长主要由2024年和2025年新加入的商家队列引领，这些新队列比以往的队列规模更大、产出更高 [36] - 在服装配饰、健康美容、家居园艺、食品饮料等垂直领域持续强劲增长 [38] - 通过利用AI、自动化和专有的项目管理及人才管理系统，公司在不扩大团队规模的情况下加速了产品开发能力 [42] - 2025年，公司将大约40%的营销支出用于北美以外的市场 [43] - 公司目前资产负债表强劲，无债务，并已连续10个季度实现两位数的自由现金流利润率 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于智能商务（Agentic Commerce）的货币化能力，公司预见在通过AI界面和UCP协议进行的交易中，货币化能力是否会发生变化？ [51] - 回答: 对于Shopify商家而言，在智能商务渠道中的交易经济性与在线商店中发生的交易相同，没有差异。大型语言模型（LLMs）不会绕过Shopify的结账系统，商业的后端（如支付、物流、库存）始终流经Shopify。公司的重点是推动商家和消费者采用，并确保体验良好 [52][53][54] 问题: 关于智能商务生态系统未来12-18个月的关键发展里程碑，以及除核心订阅和结账外，Shopify在赋能智能商务方面还有哪些货币化机会？ [58] - 回答: 自2025年1月以来，来自AI搜索的订单增长了约15倍（基数较小）。2025年的重点是铺设智能商务轨道，以便在2026年进行扩展。公司已与谷歌共同开发了UCP协议，推出了Agentic Storefronts和面向非Shopify商家的Agentic计划。关键是要持续构建，使产品成为所有智能商务应用的标准，并吸引非Shopify商家开始与公司建立关系。公司的商业模式很简单：商家销售越多，Shopify收入就越多。公司的职责是确保无论智能商务如何演变，自己的商家都能处于最佳位置 [59][60][61][62] 问题: 随着智能商务基础设施的铺设，经济模型和竞争动态将如何演变？以及对于2026年，在投资和增长背景下应如何考虑自由现金流利润率？ [64] - 回答: 对于Shopify商家，智能商务交易的经济性与在线商店交易相同。例如，在ChatGPT上，货币化通过支付进行，与在线商店相同。LLMs不会绕过Shopify的结账。在UCP下，Shopify仍支撑整体体验，但商家可以保留自己的后端结账逻辑。UCP涵盖了从搜索到购物车、结账到订单后的完整商业旅程。关于自由现金流利润率，公司的理念没有改变，即在实现顶线增长的同时，投资于未来建设，并保持已实现的自由现金流利润率。第一季度提供了一些指引，但全年来看，哲学立场与过去几年完全相同 [65][66][67][68][69][70] 问题: 智能AI和UCP协议是否会成为加速企业采用Shopify的入口？ [72] - 回答: 是的，这被认为是加速企业采用的入口，类似于几年前推出的商业组件（Commerce Components）策略。Agentic计划向所有品牌开放基础设施，即使它们尚未完全迁移到Shopify平台。这使公司能够与原本可能没有对话的品牌展开讨论。公司拥有结构化的数十亿产品数据，是智能商务领域的核心，这促使更多零售商考虑与Shopify合作 [72][73][74][75] 问题: UCP协议与OpenAI和Stripe提出的ACP标准之间是什么关系？它们是重叠、竞争还是互补？这是否会影响智能商务的采用时间表？ [77] - 回答: UCP的目标是成为代理和零售商之间的通用语言，涵盖从搜索到购物车、结账到订单后的完整端到端商业旅程。它旨在保持商家必要的结账逻辑完整，且设计上支持多种支付方式。公司基于20年的经验，认为商业非常复杂，UCP涵盖了完整的体验。公司为与谷歌共同开发UCP感到自豪，并已看到全球一些最大零售商的采用 [78][79][80][81] 问题: 来自企业关于AI路线图的反馈是否影响其迁移到Shopify的决策？公司是否看到商家评估内部定制解决方案，公司的产品路线图如何应对？ [83] - 回答: 公司目前在智能商务领域处于领先地位，同时也在上市速度、一体化平台方面具有优势。许多大型零售商找到公司，有的是为了不错过智能商务机会，有的是希望替换多年前自建的电子商务系统，以专注于核心业务。Shop Pay本身就是一个强大的入口。现代零售商都考虑统一商务，希望有一个可扩展的单一事实来源。自建一切的时代已经过去，这给Shopify带来了巨大机会。已使用Shopify的商家感觉比未使用的商家更具优势，这种叙事正在企业市场传播，帮助公司更快赢得更多交易 [84][85][86][87] 问题: 关于Shop Campaigns，能否详细谈谈其机制和货币化方式？ [90] - 回答: Shop Campaigns在2025年商家采用率增长了两倍，收入翻了一番，正在获得真正的关注。它是一个规模化、无风险的客户获取工具，帮助商家找到更多买家并推动品牌发现。2025年增加了新的广告投放面（如X、Snapchat、Bing）。2026年的重点是将收益再投资于增长，扩大广告库存，提升性能，并为使用它的商家更高效地扩展。这种“只有达成销售才付费”的模式非常有吸引力。结合Shop App和产品网络，这些广告产品开始为商家带来回报 [91][92][93]