纪要涉及的行业或公司 * 金融行业（银行业、保险业）[1][2][3] * 旅游行业（国内游、入境游、出境游）[1][4] * 航空业（中国国际航空、东方航空、南方航空、春秋航空）[1][5][6] * 酒店业（华住、亚朵、锦江、首旅如家、携程）[2][5][7] 核心观点与论据：金融行业 * 家庭存款定期化趋势显著：2025年家庭存款增速达9.7%，定期存款增长更快为6.8%[2] * 不认为会有大规模存款搬家：2026年高息定期存款到期量预计略降，且定期存款复购率高，反映储户风险偏好和流动性需求[1][2] * 定期存款增速放缓将释放资金：若定期存款增速放缓1%，将释放1.6-1.7万亿元资金流向其他投资渠道，此变化可持续[1][2] * 资金回流银行体系：即使资金转移到基金或理财，最终仍以同业存款形式回流银行，同业存款增速超过普通存款，对银行流动性影响有限[3] * 看好保险行业：预计保险行业增速可能回升至15%-20%区间[1][3] * 关注部分银行机会：关注如兴业银行等估值较低、股息收益率较高的股份制银行[1][3] 核心观点与论据：旅游行业 * 旅游业成为经济增长支柱：预计到2030年旅游业收入达12万亿元，总体复合增长率约11%[1][4] * 国内旅游市场前景广阔：预计到2030年国内旅游市场体量达10万亿元，人均每次旅游消费提升至1,050元，占人均消费支出18%[4] * 入境游增长潜力大：受免签政策、基础设施提升及文化吸引力推动，未来五年复合增长率预计为19%左右[4] * 出境游对航司意义重要：其增长对航空公司国际业务收入占比提升具有重要意义[4] 核心观点与论据：航空业 * 行业进入上行周期：由于供需结构改善、商务需求回暖及反内卷趋势，航空公司实现票价同比正向提升，预计2026-2027年上行周期延续[1][5] * 票价弹性高：三大航盈利水平较低，票价提升1%可带来10%-20%的税前利润增加[1][5] * 估值具吸引力：三大航调整后PB为1.4倍，低于全球平均水平1.6倍，单机市值远低于全球同行[5] * 评级调升至超配：调升三大航A股评级至超配[1][5] * 个股观点：最看好中国国航，因其票价管理较好及国际长航线占比较高，将受益于出入境需求增加及潜在的中美直航增加[2][5][6] 春秋航空利润率高且可能提高分红，适合追求股东回报的投资者[2][6] 预计2026年影响春秋航空的泰国负面新闻、大型航司降价及日本市场行情等因素将逐渐平稳好转[2][6] 核心观点与论据：酒店业 * 行业已完全恢复：酒店行业已恢复至2019年水平，房间间夜销售量超过2019年的6%[7] * 市场集中度提升：携程和四大酒店集团市场份额显著提高，其中华住增长最快，间夜量从1.4亿增至3.7亿，达2.5倍增长[7] * 2026年量价齐升：需求端，休闲需求全年改善（银发经济、新增节假日等），商务出行自2025年下半年实质性修复[7] 供给端，新增供给明显放缓，从16%降至5%，与需求增长达到平衡[7] * 上调评级与目标价：预期行业净利润增速比过去三年提升10个百分点左右，例如华住净利润增速预计达25%，亚朵为22%[7] * 最看好华住，其次是亚朵[2][7] 其他重要内容 * 资金转移风险：若资金转移过快，会对资本市场造成震荡[3] * 利率展望：长期预测贷款利率和存款利率将逐渐正常化并反弹，有助于资本市场稳定[1][3] * 推荐关注股票：除前述公司外，推荐关注国航港股、华住、亚朵及携程等股票[5]